Archiv autora: Jan Dvořák

Podle dat zveřejněných minulý týden se velikost rozvahy Fedu dostala pod 4 biliony dolarů, nyní je na minimu od prosince 2013, tedy za více než 5 let. Snižování rozvahy běží takříkajíc samospádem, Fed bondy neprodává, jen část expirujích nenahrazuje. A to jak v případě vládních bodů, tak i v případě Mortgage-Backed Securities. Následující graf to ukazuje přesně.
 

 
Obem aktiv Fedu je nyní 19,4 % HDP Spojených států. Než Fed spustil QE, byla tato hodnota na úrovni 6 procent. V eurozóně je nyní tento poměr nad 40 procenty, v Japonskuje dokonce na 100 %. Vidíte, že tisk peněz ve USA byl a je mnohem menší než v Evropě. I v době vrcholící krize byl poměr aktiv Fedu k HDP USD menší, než je nyní v eurozóně. Přesto se o tištění peněz Fedem psalo mnohem více než o tisku v eurozóně, o Japonsku ani nemluvě.
 
Nyní se čeká, že v nejbližších měsících Fed oznámí nový plán „práce s rozvahou“. Jsem zvědav, co bude výstupem. Čeká se uvolnění si rukou pro práci s rozvahou v případě nutnosti.

 

Americký prezident Donald Trump o víkendu potvrdil, že má s Fedem problém. Prohlásil, že dolar je příliš silný, což vnímá jako problém. Podle Trumpa má být dolar silný do té míry, aby posiloval pozici Spojených států. Neměl by však být moc silný, aby negativně ovlivňoval obchodování Spojených států s jinými zeměmi. A přesně to se podle něj v současné době děje.
Jako hlavní příčinu označil šéfa Fedu J. Powella, který zvyšoval úrokové sazby. Mimochodem, během svého dvouhodinového projevu se vyvaroval uvedení jeho jména, i když všem bylo jasné, o kom je řeč. Tituloval ho také jako člověka, který miluje zvyšování úrokových sazeb a podobně.
Podle Trumpa je zmíněné zvyšování úroků zodpovědné i za inflaci. To je přesně v souladu s jeho prosincovým tweetem „The only problem our economy has is the Fed.“ Podle dostupných informací by Trump Powella velice rád odvolal, nemá k tomu však nástroje.
Trhy očekávají, že na březnovém zasedání vedení Fedu se úrokové sazby měnit nebudou. Zvláště, když Powell pár dní před tím oznámil, že Fed bude s další změnou vyčkávat.
Drahé kovy jsou dobrým nástrojem pro ochranu před nejistotou, v době, kdy centrální banka bojuje a prezidentem apod. Pokud se vám zdá volatilita ceny zlata nebo stříbra velká a chtěli byste ji zmenšit, využijte k tomu Stříbrný účet pro spoření nejen do fyzického investičního stříbra, ale i do fyzického investičního zlata. Pravidelnými úložkami a následným průměrováním cen dosáhnete významného zmenšení volatility.

 

 

Tento týden mě zaujal graf porovnávající výnosnost ETF na cenu zlata s akciovým indexem. Graf začíná v roce 2004, kdy bylo založeno první ETF (ticker GLD) zaměřené na zlato. Od té doby se na finančních trzích událo velké množství věcí – několikaletý poklidný vývoj, následná finanční krize 2008 – 2009, poté následný rychlý růst cen amerických akcií, řecká krize spojená s historickými rekordy ceny zlata a následnou velkou korekcí, další rychlý růst US akcií, jeho zastavení v minulých letech včetně loňského poklesu atd.

Výsledek? Patnáctiletá výkonnost GLD a S&P500 je velmi podobná. Graf je vidět tady.

Co to znamená? V tomto případě by diverzifikace portfolia mezi akcie a zlato neznamenala zhoršenou výkonnost, ale zmenšení volatility. To je přesně ten důvod, proč nemít portfolia zaměřená jenom na jednu třídu aktiv (ať už jakoukoliv). Diverzifikujte a neopomínejte drahé kovy. Ty by měly tvořit 10-15 % hodnoty portfolia.

Jestli se vám zdá volatilita ceny zlata velká a chtěli byste ji zmenšit, využijte k tomu Stříbrný účet, se kterým můžete spořit nejen do fyzického investičního stříbra, ale i do fyzického investičního zlata. Pravidelnými úložkami a následným průměrováním cen dosáhnete významného zmenšení volatility.

 

 

V posledních dnech často slýcháváme, jaký by mohl být dopad brexitu, kdo se jak obává, jak kdo stěhuje firmy apod. Jak to vypadá v reálu? Do 29. března moc času nechybí, podle indicií vše směřuje k tvrdému Brexitu.
 
Nedávno se tématu Brexitu vyjádřilo několik členů All-Europe Executive Teamu z Institutional Investor’s. Výběr těchto lidí není náhodný, jsou to nejlepší CEO zvolení svými kolegy ve svém oboru. Zde jsou dva obory nezávislé na zásobách + farmacie, kde jsou naopak zásoby důležité. Jak to dapadlo?
 
Oliver Bäte, Allianz (pojišťovna) – neočekává významný dopad na Allianz, protože jejich byznys je víceméně lokální, totéž předpokládá i u dalších pojišťoven.
 
Simon Borrows, 3i Group (fintech) – firma nedala na řeči politiků a od referenda v roce 2016 se připravovala na tvrdý Brexit. Ve financích půjde podle něj hlavě o regulatorní záležitosti .
 
Richard Ridinger, Lonza Group (biotechnologie) – podle něj ce celý farmaceutický a biotechnologický sektor na tvrdý Brexit řádně připraven. Vše to je o vnitřním fungování společnosti, o nastavení procesů, odhadu správné úrovně zásob apod. Se zásobami zde pracují i velké farmaceutické společnosti.

 

Za sebe mohu dodat, že pokud nějaká firma tvrdí, že ji tvrdý Brexit zaskočil a nemá vytvořený plán pro tento scénář, mělo by nejvyšší vedení zpytovat svědomí (což ještě volím hodně mírný výraz). Přece se nelze skoro 3 roky spoléhat na to, že s politici řady zemí dohodnou.

 

 

Mincovny pomalu ale jistě dodávají mince ročníku 2019, které samozřejmě obratem zařazujeme do naší nabídky. V poledních dnech jsme přidali další dvě letošní mince.
 
Jedná s o Orla klínoocasého a Koalu.  
 
Orel klínoocasý je mince vyhledávaná mezi sběrateli i investory pro svůj perfektní design, prvotřídní zpracování či limitovaný ražební náklad. Jsou ražené australskou mincovnou Perth Mint a jsou celosvětově velmi známou a poptávanou investicí, jedná se tak o velmi likvidní mince. Proto jsme do naší nabídky zařadili i ročník 2019.
 
Ze stejného důvodu jsme do nabídky přidali i letošní ročník mince Koala. Obě tyto mince jsou jednouncové stříbrné mince prodávané ve zvláštním režimu DPH a jsou k dispozici skladem.
 
Tyto investiční mince s omezeným nákladem jsou určeny pro jednorázové investice Pokud chcete budovat zlaté a stříbrné rezervy, je tu pro vás Stříbrný účet. Samozřejmě se vyplácí pravidelné investování – nesnažíte se trefovat do vývoje cen. Přesně toto je spolu s nulovými poplatky a nákup a skladování hlavní výhoda Stříbrného účtu. Proto neváhejte a spojte investici do výše uvedených mincí s využíváním Stříbrného účtu.

 

 

Míra růstu spotřebitelských cen za leden překonala veškerá očekávání. Meziměsíční inflace 1 % není zanedbatelná, zvláště v situaci, kdy ČNB odhadovala inflaci 0,5 %, tedy poloviční. Samozřejmě jo nelze aproximovat na celá rok, tak hluboko jsme naštěstí zatím neklesli. Meziroční inflace se vyšplhala na 2,5 procenta. To se ještě drží v rámci tolerance České národní banky, ale je již v jeho horní části.
 
Tahounem inflace byl růst nákladů na bydlení (nájemné, energie atd.). Tyto náklady s podílejí polovině inflace. Protože spotřebitelský koš měřící inflaci je velmi obšírný, sotva někdo využije všechny jeho položky. Proto si troufám tvrdit, že osobní míra inflace velkého množství lidí lidí je větší, než zmiňovaná 2,5 %.
 
Z komentáře ČNB cituji:
„Zveřejněná data představují proinflační riziko aktuální prognózy ČNB. Podle ní zůstávají celkové inflační tlaky silné především v souvislosti s výraznou mzdovou dynamikou a pokračujícím růstem domácí ekonomiky.“ Podle ní by se však inflace měla v druhé polovině roku zmírnit a za celý rok by se přiblížit inflačnímu cíli ve výši 2 procent.
 
Přesně jako obrana proti něčemu takovému slouží drahé kovy. Pokud chcete budovat zlaté a stříbrné rezervy, je tu pro vás Stříbrný účet. Samozřejmě se vyplácí pravidelné investování – nesnažíte se trefovat do vývoje cen. Přesně toto je spolu s nulovými poplatky a nákup a skladování hlavní výhoda Stříbrného účtu. Proto neváhejte a využívejte ho k vaší plné spokojenosti.

 

 

Minulý týden zasedala Bankovní rada ČNB. Po delší době ponechala v souladu s očekáváními úrokové sazby beze změny. Jednání nebylo jednouché, protože oznámení o výsledku jednání Bankovní rady bylo o půl hodiny zpožděno. To je něco nevídaného a jistě to nebylo jen tak.
 
Kromě stavu naší ekonomiky musel ČNB vzít v úvahu i sílící zahraniční vlivy – viz nedávná zasedání ECB, otočka Fedu a výrazné zpomalení růstu německé ekonomiky. Z hodnot těsně pod 2 procenty byly odhady sníženy na hodnoty těsně nad 1 procentem.  Německá ekonomika je negativně postižena rostoucím napětím mezi Spojenými státy a Čínou. K tomu Brexit…
 
Uvědomme si, že česká ekonomika je s německou velmi těsně propojena a zatímní odhad růstu naší ekonomiky pro letošek a příští tok se pohybuje na úrovni 3 procent (v listopadu ty byla 3,3 procenta).
 
Guvernér Rusnok oznámil, že ČNB letos nadále počítá s jedním nebo dvojím zvýšením sazeb. Průměrný kurz koruny pro letošek byl upraven z 24,70 na 25 korun za euro.

 

 

Itálie emitovalo obligace s třicetiletou splatností za obrovského převisu poptávky, a to při pro Itálii velmi příznivých úrokových sazbách. Nevyplnily se tak obavy, že po skočení nákupů státníci obligací ze strany ECB nikdo takovéto obligace nebude chtít kupovat. Opak se stal pravdou.
 
Poptávka po nich byla ve srovnání s nabídkou pětinásobná. A to i ve stávající situaci, kdy Itálie prochází ekonomickou recesí. Objem emitovaných obligací byl 8 miliard euro, poptávka byla po 41 miliardách. Převis poptávky byl ještě větší nežli u lednové emise desetiletých bondů (tam byl převis 4,6x). Přitom výnos desetiletých italských bondů je dně 2,5 %, proti 3,3 % loni v říjnu.
 
Itálie chce pode agentury Bloomberg letos emitovat bondy za 250 miliard euro. Jsem zvědav na další vývoj. Ukáže, když ECB nakupovala v minulých letech obligace zemí jako je Itálie, zda to bylo nezbytné. První 2 letošní tranše Itálie hravě prodala i bez intervencí ECB.
 
Podobně dopadlo i Řecko, které nedávno bez problémů udalo tranši střednědobých obligací ve výši 2,5 miliardy euro při čtyřnásobném převisu poptávky.
 
Pokud ro bude takto pokračovat i nadále může se ukázat, že celé QE provozované Evropskou centrální banko bylo zbytečné.

 

Fed ve středu hodně otočil kormidlem. Úrokové sazby sice nechal beze změny, ale svým prohlášením si defacto uvolnil ruce pro jakékoliv další akce, které bude podle vývoje globální ekonomiky považovat za nezbytné. Fed se tím přidal k Evropské centrální bance, která se bojí zpomalení ekonomiky zemí eurozóny.
 
Co se změnilo? Ještě Loni na podzim Fed prohlašoval, že letos zvedne sazby 3x. V prosinci Fed zvedl sazby, ale zároveň přitom snížil na očekávané dvoje zvýšení sazeb během letošního roku. Po středečním zasedání to vypadá, že letos žádné další zvyšování sazeb nemusí konat. Fed totiž ze svého komentáře vypustil frázi o vybalancovaných rizicích. K tomu signalizuje, že zmenšování rozvahy Fedu nemusí mít dlouhého trvání.  Jako reakci na případnou brzkou recesi Powell naznačil možnost QE4 – něco doteď nevídaného.
 
Fed nyní nemá manévrovací prostor, neupustil více rozvahu a málo zvedl úrokové sazby. Proti roku 2008 je rozvaha Fedu čtyřnásobná a úrokové sazby jsou o 2 procentní body nižší než byly v téže době. Recesi tak sotva zabrání. Co se týče nezaměstnanosti, ta klesla v hodnot kolem 10 % v roce 2008 na stávající 4 procenta – aspoň to.