Zlato má za sebou další slabý týden. Spotová cena se v pátek propadla až na 3 959 dolarů za unci, později se však vrátila nad 4 000 dolarů a týden zakončila přibližně na 4 016 dolarech. Od lednového maxima tak klesla téměř o 30 procent.

Během posledních čtyř týdnů se zlato pod 4 000 dolarů dostalo už čtyřikrát. Kupci se pokaždé vrátili, jednotlivé odrazy ale končí stále níže. Cena se nedokázala trvale udržet ani nad 4 050 dolary. Poptávka těsně pod psychologickou hranicí zatím pokles brzdí, na změnu trendu její síla nestačí.

Příznivá data na obrat nestačila

Začátek týdne přitom zlatu nabídl několik příležitostí k růstu. inflace v USA dopadla lépe, než trh čekal, výnosy dluhopisů nejprve klesly a zlato se po zveřejnění spotřebitelských cen vrátilo nad 4 050 dolarů. Už ve čtvrtek ale silné maloobchodní tržby ukázaly, že americká poptávka zůstává odolná. Fed tak může držet měnovou politiku restriktivní déle, než část trhu doufala.

Předběžný index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v pátek vzrostl z červnových 49,5 na 54,4 bodu. Jednoletá inflační očekávání domácností současně klesla ze 4,6 na 4,2 procenta. Více než 70 procent rozhovorů však proběhlo před obnovením amerických úderů proti Íránu 7. července a následným zdražením benzinu. Červencová data proto zatím nezachycují plný dopad posledního růstu cen energií.

Napětí kolem Hormuzského průlivu neposkytuje zlatu obvyklou jednoznačnou podporu. Geopolitické riziko zvyšuje zájem o bezpečná aktiva, dražší ropa však obnovuje inflační tlaky a drží ve hře další zvýšení amerických sazeb. Brent se v pátek obchodoval kolem 87 dolarů za barel, výnos desetiletého amerického dluhopisu dosahoval přibližně 4,53 procenta a dolarový index zůstával nad 100 body. Vysoké výnosy a silný dolar měly na cenu zlata větší vliv než poptávka vyvolaná konfliktem.

Wall Street čeká pokles, drobní investoři zůstávají rozděleni

Týdenní průzkum Kitco News dopadl nezvykle jednoznačně. Ze čtrnácti oslovených analytiků očekává v příštím týdnu růst pouze jeden, jedenáct předpokládá pokles a zbývající dva pohyb do strany.

Čtrnáct odpovědí nereprezentuje celý Wall Street, změnu krátkodobé nálady však zachycuje zřetelně. Mezi 169 drobnými investory očekává růst 40 procent hlasujících, pokles 36 procent a stagnaci 24 procent. Oslovení analytici jsou tedy podstatně pesimističtější než retailoví investoři.

Neshoda panuje i v tom, kam až pokles může dojít. CPM Group vydala při ceně kolem 3 980 dolarů prodejní doporučení s cílem 3 820 dolarů pro období od 17. do 31. července. Alex Kuptsikevich z FxPro připouští propad ke 3 300 dolarům do září, cestou ale čeká krátkodobé odrazy. Simon-Peter Massabni z XS.com naopak vidí pásmo 3 950 až 3 940 dolarů jako oblast, kde by se silnější poptávka mohla začít vracet.

Bank of America doporučuje nákupy rozložit

Technický analytik Bank of America Paul Ciana připouští, že zlato zůstane během srpna a září pod tlakem a může otestovat oblast kolem 3 600 dolarů. Současná korekce podle něj trvá příliš krátce na spolehlivé potvrzení dna. Pokles pokračuje 24 týdnů, zatímco předchozí růst trval 121 týdnů.

Očekávaný pokles přesto Ciana nepovažuje za důvod čekat s celým nákupem na jedinou cenu. Rozlišuje krátkodobý vývoj trhu od postupného budování dlouhodobé pozice. Pod 4 000 dolary doporučuje nakupovat mírně, větší část prostředků využít v pásmu 3 700 až 3 600 dolarů a další kapitál ponechat pro případný propad k 3 450 až 3 250 dolarům. Čím hlubší korekci investor připouští, tím menší část prostředků by měl využít při prvním nákupu.

Bank of America zároveň snížila odhad průměrné ceny zlata pro letošní rok o 14 procent na 4 360 dolarů za unci. Pro rok 2027 nadále považuje za dosažitelnou cenu 6 000 dolarů. Riziko dalšího letního poklesu tedy v jejím scénáři existuje vedle příznivého dlouhodobého výhledu.

Červnový odliv nezrušil pololetní příliv

Toky do zlatých ETF potvrzují, že část investorů z trhu odešla. Podle World Gold Council odteklo v červnu z globálních fondů 8,9 miliardy dolarů a jejich zásoby klesly o 74 tun. Odliv zaznamenaly všechny regiony, největší část připadla na Severní Ameriku s 5,5 miliardy dolarů.

Za celé první pololetí však globální zlaté ETF vykázaly čistý příliv osmi miliard dolarů. Asijské fondy přilákaly rekordních 12 miliard a evropské 3,2 miliardy. Severní Amerika byla jediným regionem v minusu, když z tamních fondů za šest měsíců odteklo 7,7 miliardy dolarů. Červnový vývoj tak oslabil dřívější poptávku, ale nevymazal ji ve všech regionech.

Pokračují také nákupy centrálních bank. Čínská centrální banka v červnu přidala 15 tun zlata a od začátku roku zvýšila oficiální rezervy o 40 tun. V květnu vzrostly vykázané rezervy centrálních bank celosvětově v čistém vyjádření o 41 tun. Podrobněji jsme se jejich přístupu ke zlatu věnovali v článku Centrální banky pokračují v nákupech zlata.

Dno zůstává otevřené

Další pokles pod 4 000 dolarů by nebyl překvapením. Rychlý návrat nad tuto hranici a následné překonání 4 050 dolarů by posílily důvěryhodnost současné podpory. Delší obchodování pod 3 950 dolary by naopak otevřelo prostor k 3 900 dolarům a později případně i k nižším úrovním, se kterými pracuje Bank of America.

Pololetní příliv do ETF a nákupy centrálních bank ukazují, že dlouhodobá poptávka trvá. Místo krátkodobého dna však neurčí. Bank of America tuto nejistotu promítá přímo do rozložení nákupů a ponechává si kapitál pro případ dalšího poklesu. Investor vstupující kolem 4 000 dolarů musí počítat s tím, že první nákup nemusí být poslední a cesta ke dnu může pokračovat ještě o stovky dolarů níže.

Ideálním řešením pravidelné spoření, kde se používá strategie cost averaging (průměrování nákladů). Tato metoda spočívá v pravidelném investování stejné částky do zlata bez ohledu na aktuální cenu. Díky tomu investor nakupuje více zlata, když je cena nízká, a méně, když je vysoká, což snižuje riziko špatného načasování nákupu. Průměrná pořizovací cena se tak vyrovnává, což je ideální pro dlouhodobé investory, kteří nechtějí spekulovat na krátkodobých výkyvech trhu, ale chtějí postupně zhodnocovat své úspory. Cost averaging podporuje disciplínu, eliminuje emocionální rozhodování a umožňuje postupně budovat zlaté portfolio bez zbytečného stresu.

Výhodou cost averaging je také jeho jednoduchost a přístupnost. Nemusíte být finančním expertem – stačí si stanovit pravidelnou částku a frekvenci nákupů, například měsíčně. Tento systém je skvělý pro drobné investory, kteří nemají velký kapitál, ale chtějí zhodnocovat úspory. Zlato jako fyzické aktivum navíc není závislé na výkonnosti bank či jiných institucí, což přidává další vrstvu bezpečí.

Od toho tady je Stříbrný účet a Spoření do zlata auringo