Po delší době se vracíme k poměru ceny zlata a stříbra. V dubnu 2025 stačila k zapsání historického extrému jednoduchá kalkulace. Poměr cen zlata a stříbra přesáhl hranici 100:1 — pro jednu unci zlata bylo třeba vydat více než sto uncí stříbra. Podobnou hodnotu trhy naposledy viděly v pandemickém šoku z roku 2020. Zlato si v průběhu roku 2025 připsalo 67 %, stříbro ale 147 %, tedy více než dvojnásobek. Ke konci roku poměr klesl pod úroveň 60, čímž se vrátil na hodnoty naposledy vídané v roce 2013. Během ledna letošního roku se dostal až pod hranici 45. Na konci února se přiblížil zpět k 60 a kolem této úrovně osciloval až do počátku května. Roční graf vývoje tohoto poměru je názorný.

První polovina května se stala zajímavou. Za prudkými výkyvy stojí kombinace několika faktorů.

K 5. květnu se poměr rozšířil na 62:1 — zlato se tehdy obchodovalo kolem 4 578 dolarů, stříbro okolo 73,78 dolaru. Dva faktory stlačily stříbro dolů simultánně. Od 22. dubna začal trh oceňovat možné zmírnění íránského konfliktu, čímž vypadla bezpečnostní prémie z obou kovů. Stříbro ale zasáhlo tvrdě navíc: pokud obavy z narušení dodávek ropy ustupují, průmyslová poptávka ztrácí část svého urgentního charakteru.

Obrat přišel 10.–11. května. USA a Čína ohlásily 90denní snížení cel a poměr se z 62:1 stlačil na 55:1 — jeden z nejrychlejších pohybů za poslední roky. Stříbro posílilo o 6,15 % na 85,36 dolaru, zlato přidalo jen 0,39 %. Nepoměr byl záměrný: obchodní příměří přeceňuje průmyslovou poptávku, nikoli bezpečnostní prémii. Zlato na takový signál nereaguje, stříbro naopak velmi rychle.

Minulý pátek 15. května byl další významný den. Zlato ztratilo 1,83 % na 4 564 dolarů, stříbro kleslo o 10,61 % na 77,52 dolaru. Poměr se z 53,6:1 rozšířil zpět na 55:1 — během 24 hodin.

Co říká letošní volatilita poměru

Rok 2026 nabídl za pět měsíců pohyb poměru od 60:1 k přibližně 45:1, poté zpět k 62:1 a následné přiblížení se poměru zpět k 50:1. Toto rozkmitání není náhoda, je to přesný obraz toho, jak stříbro funguje. Každé zlepšení průmyslového výhledu ho zrychluje dolů.

Pro investora to v dnešní době ukazuje, že poměr v roce 2026 je čtecí přístroj nálady trhu, ne barometr fundamentů.