Fed včera zveřejnil zápis z posledního zasedání FOMC z konce října, který ukazuje rozdělení pohledů mezi členy komise ohledně dalšího směru měnové politiky. Fed minulý měsíc snížil úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na rozmezí 3,75-4,00 %, ale již v zápisu zní opatrný tón, kdy mnoho z členů nepodporuje další zlevňování úroků v prosinci. Několik účastníků však uvedlo, že snížení sazeb v prosinci by mohlo být vhodné, pokud ekonomika zůstane v souladu s jejich očekáváními.

Na trhu práce většina členů považuje současný přechod k neutrálnějšímu nastavení politiky za důležitý krok, který má zabránit výraznému zhoršení situace na pracovním trhu. Přesto někteří varují před rizikem, že další snižování sazeb by mohlo prohloubit inflační tlaky nebo být vnímáno jako oslabení závazku Fedu k dosažení cílové inflace kolem 2 %.

Zároveň zápis potvrzuje rozhodnutí ukončit proces snižování rozvahy centrální banky od 1. prosince. Trhy se obávaly, že čekání na tento krok by mohlo vyvolat volatilitu na trhu s krátkodobými financemi. Některé členy rovněž zaujala možnost zvýšení podílu státních pokladničních poukázek ve struktuře dluhopisů Fedu, což by mohlo zvýšit flexibilitu měnové politiky a snížit volatilitu příjmů z dluhopisů.

Diskuze se objevila také kolem rizik na trzích s aktivy, přičemž několik členů upozornilo na možný nepořádek při prudkém poklesu cen akcií, zejména v souvislosti s technologiemi souvisejícími s umělou inteligencí. Vyzdvihli také rizika spojená s vysokou úrovní firemního zadlužení.

Zajímavým závěrem zápisu je zmírnění obav ohledně vlivu zvýšených cel na inflaci. Mnoho členů soudí, že dopad letošních vyšších cel na celkovou inflaci byl omezený, což podpořilo uvolnění měnové politiky s ohledem na rizika pro zaměstnanost. Tento fakt také vysvětluje, proč je nyní větší pozornost Fedu zaměřena na podporu pracovního trhu.

Pro trh drahých kovů zápis z jednání FOMC znamená kombinaci krátkodobé podpory a střednědobé nejistoty. Fed sice naznačuje, že po říjnovém snížení sazeb převládá spíše „jestřábí“ opatrnost a část členů považuje další uvolňování za riziko pro inflační cíl, současně ale připouští trvale zvýšenou inflaci i rostoucí rizika pro trh práce a finanční stabilitu. To je prostředí, ve kterém zlato tradičně funguje jako pojistka.