Guvernér Fedu Jerome Powell na výročním setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole naznačil, že Fed je připraven zvažovat snížení úrokových sazeb. „S politikou v restriktivním teritoriu si může základní výhled a měnící se rovnováha rizik vyžádat úpravu našeho politického postoje,“ uvedl s důrazem na to, že rozhodování zůstane datově podmíněné a nezávislé na politických tlacích. Za hlavní zdroj rizika označil trh práce, který je podle něj v „podivné rovnováze“ a případné zhoršení by mohlo být rychlé. V otázce cel poznamenal, že jejich dopad může být jednorázový posun cenové hladiny, nikoli důvod držet sazby déle vysoko.

Trhy reagovaly okamžitě: Dow Jones po projevu přidával až 1,7 %, S&P 500 1,4 % a Nasdaq 100 1,6 %, zatímco výnosy státních dluhopisů i dolar oslabily. Fed přitom drží sazby v pásmu 4,25–4,50 % a jeho představitelé opakují, že nejistoty, včetně vývoje cel a inflačních tlaků, vyžadují obezřetnost. Powell zároveň připomněl, že rozhodnutí FOMC budou vycházet výhradně z ekonomických dat a vyhodnocení rovnováhy rizik, nikoli z vnějších požadavků.

Z pohledu výhledu měnové politiky komentář otevírá dveře zářijovému snížení sazeb, ale bez příslibu agresivního uvolňování do konce roku. Ekonomové upozorňují, že Fed může po prvním kroku znovu vyčkávat a hodnotit další data – zejména inflaci měřenou PCE a vývoj na trhu práce. Tržní ocenění aktuálně připouští více než jedno snížení do konce roku, ale to zůstane citlivé na každý nový inflační a pracovně-tržní signál.

Analytici upozorňují, že zářijové snížení je z velké části v cenách, a tak bude pro udržitelný růst klíčové, zda se změní tón Fedu směrem k dalšímu uvolňování nebo zda data potvrdí zhoršování na trhu práce. Stříbro se před víkendem svezlo na stejné vlně optimismu a výkonem zlato překonalo, když znovu atakovalo hranice posledních mnoha let.

Pro investory z toho plyne jasná teze: v prostředí nejisté inflace, potenciálního – avšak opatrného – uvolnění politiky Fedu a zvýšené citlivosti trhů na data zůstává zlato klíčovou pojistkou portfolia proti chybám v odhadu politiky, výkyvům výnosů i kurzovým pohybům dolaru. Krátkodobé impulsy bude diktovat PCE a komunikace Fedu, ale strategicky si zlato drží opodstatnění jako stabilizační prvek – s možností těžit z případného oslabení dolaru a poklesu reálných výnosů. Stříbro může posloužit jako doplňkový, cykličtější „beta“ prvek, avšak těžištěm ochrany a dlouhodobé jistoty zůstává zlato.