Zlato se ve středu po amerických volbách vrátilo nad 4 000 dolarů za unci. Slabší dolar pomohl ceně během evropského obchodování k růstu přibližně o tři procenta. O den dříve zveřejnila World Gold Council údaje, které ukazují, jak se poptávka vyvíjela ještě před posledními cenovými výkyvy. Centrální banky ve třetím čtvrtletí výrazně zvýšily nákupy, zatímco zájem o investiční slitky a mince zeslábl.

Centrální banky a další oficiální instituce podle jejího odhadu zvýšily zlaté rezervy o čistých 321 tun. To je meziročně o 42 procent více a proti předchozímu čtvrtletí přibližně o osm procent. Za prvních devět měsíců nakoupily celkem 675 tun, o šest procent více než ve stejném období loni. Poptávka po investičních slitcích a mincích naopak ve třetím čtvrtletí klesla meziročně o 19 procent na 268 tun. Rozdíl je výrazný, sám o sobě ale nevypovídá o tom, která skupina lépe odhaduje budoucí cenu.

Nakupovaly Čína, Polsko i Česko

Mezi centrálními bankami, které své nákupy zveřejnily, vedla Čína s přírůstkem 63 tun. Polsko přidalo 40 tun a Česká národní banka opět klasickcýh pět tun. Český přírůstek odpovídal zhruba šesti procentům zlatých rezerv na začátku čtvrtletí. I při menších absolutních objemech tedy ČNB své zásoby rozšiřovala poměrně rychle.

Celkových 321 tun zahrnuje i odhad transakcí, které nejsou zachyceny v oficiálních statistikách. Vykázané čisté nákupy činily přibližně 120 tun, zatímco odhadovaná nevykázaná aktivita představovala zhruba 63 procent celku. Důvodem může být zpožděné vykazování i nezveřejňování transakcí. Většinu odhadované poptávky tak zatím nelze přiřadit ke konkrétním zemím.

Čína, Polsko i Česko přitom nakupují dlouhodobě. Pokračovaly i při historicky vysokých cenách, byť zlato bylo ve druhém a třetím čtvrtletí v průměru levnější než na začátku roku. Podle WGC zůstává hlavním důvodem diverzifikace rezerv a řízení rizik.

Správce rezerv nemusí nákup posuzovat podle toho, zda na něm během několika měsíců vydělá. Zlato mu umožňuje držet část majetku mimo závazky emitentů dluhopisů a snížit závislost rezerv na jednotlivých měnách. Přijímá přitom, že kov nenese úrok a jeho tržní hodnota kolísá. Pro takové rozhodnutí může být podstatnější složení rezerv za několik let než cena na konci příštího měsíce.

Pokračující nákupy ovšem nezaručují, že zlato už výrazněji nezlevní. Sama WGC upozorňuje, že z chování centrálních bank nelze odvodit spolehlivé cenové dno. Jejich poptávku mohou převážit prodeje ostatních účastníků trhu.

Slitky a mince zpomalily, fondy znovu nakupovaly

U slitků a mincí je důležitý pohled na celý dosavadní rok. Přestože čtvrtletní poptávka klesla na čtyřleté minimum, za prvních devět měsíců dosáhla 1 053 tun, nejvíce za stejné období od roku 2013. Slabší léto následovalo po mimořádně silném začátku roku. V Číně navíc nákupy ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostly o sedm procent, zatímco v Indii se snížily o 40 procent.

WGC spojuje opatrnost drobných investorů s nejasným cenovým trendem, očekáváním déle trvajících vysokých amerických sazeb a konkurencí rostoucích akcií. Ve stejné době však fyzicky kryté zlaté ETF přidaly 211 tun a jejich zásoby dosáhly rekordních 4 256 tun. Největší přírůstek připadl na fondy kotované v Evropě. Zájem o zlato tedy neoslaboval ve všech částech trhu současně.

Příliv do ETF pokračoval navzdory vyšším dluhopisovým výnosům a silnějšímu dolaru. Podle WGC tyto nepříznivé vlivy částečně vyvažovaly obavy o veřejné finance a širší nejistota. Někteří investoři tak dávali přednost většímu rozložení rizik, i když tím přicházeli o úrokový příjem.

Drobný investor přitom nemusí nákupy centrálních bank ani fondů napodobovat. Pokud si vytváří dlouhodobou zlatou rezervu, může nákupy rozložit v čase. Za stejnou pravidelně investovanou částku pořídí při nižší ceně více kovu a při vyšší méně. Průběžně tím průměruje pořizovací náklady a omezuje riziko, že celou částku vloží těsně před propadem. Zisk to nezaručuje, pomáhá to však dodržet plán i během prudkých cenových výkyvů.