Na konci prosince přišla z burzy COMEX (spadající pod CME Group) další změna, které si trh se stříbrem všímá: CME zvyšuje požadovanou marži (margin) – tedy částku, kterou musí obchodník složit jako „kauci/zálohu“, aby mohl držet futures kontrakt na stříbro. Jde o druhé zvýšení v krátkém čase. Předchozí krok z 11. prosince (advisory 25-370) posunul marže z 20 000 na 22 000 USD, a teď se posouvají z 22 000 na 25 000 USD. Jinými slovy: během pár týdnů stoupla „kauce“ u běžného stříbrného futures zhruba o 25 % (20k → 25k). Nové sazby jsou podle CME účinné po uzavření obchodního dne 29. prosince 2025.

Co jsou marže na futures kontraktech?

Pro pochopení situace je důležité vysvětlit, co marže znamenají. Futures kontrakty umožňují investorům spekulovat na budoucí cenu komodit, jako je stříbro, bez nutnosti vlastnit fyzický kov. Marže je v podstatě záloha, kterou musí trader složit, aby mohl pozici otevřít a udržet. Počáteční marže (initial margin) je částka potřebná k otevření pozice, zatímco udržovací marže (maintenance margin) je minimální úroveň, kterou musí účet průběžně splňovat. Pokud se účet dostane pod požadovanou úroveň, broker obvykle vyzve k doplnění prostředků (margin call) a při nedoplnění může pozici uzavřít. CME Group pravidelně upravuje tyto požadavky na základě volatility trhu, aby zajistila dostatečné krytí rizik.

V případě stříbra (kontrakt o velikosti 5 000 uncí) nyní počáteční marže pro březnový kontrakt 2026 dosahuje 25 000 USD, což představuje zhruba 6,3 % hodnoty kontraktu při aktuální ceně kolem 79 USD za unci (5 000 × 79 ≈ 395 000 USD). Pro srovnání: první prosincové zvýšení (20 000 → 22 000 USD) přišlo v době, kdy se stříbro pohybovalo v nízkých 60 USD za unci a trh řešil rychlé pohyby a rekordní úrovně.

CME to standardně vysvětluje tím, že upravuje marže podle rizika a volatility. Když se cena hýbe rychle, burza chce, aby účastníci měli vyšší „polštář“. Formálně jde o součást běžného přezkumu volatility, aby clearing měl dostatečné krytí drženými investicemi. Spolu s tím zvyšování marží může působit jako brzda růstu ceny, protože obchodníkům zdražuje držení pákových pozic. Současně platí, že vyšší marže umí krátkodobě působit jako „brzda“: zdražují držení pákových pozic, a tím mohou část spekulativního kapitálu donutit pozice zmenšit.

Co to znamená pro investory?

Pokud někdo obchoduje stříbro přes futures s pákou, je to pro něj přímá změna, což může odradit krátkodobé spekulanty. Pokud někdo drží fyzické stříbro nebo dlouhodobě nakupuje postupně, držených mincí či slitků se to nijak nedotkne – dopad může být jen nepřímý přes zvýšenou volatilitu ceny. To ošetří pravidelné investování a průměrování nákupních cen.