Archiv rubriky: Nezařazené

Ve středu snížil Fed v souladu se všemi očekáváními sazby o 25 bp. Podle vyjádření J. Powella by se sazby do konce roku nemusely měnit. Fed by zasáhl pouze v případě, že by ekonomika přestávala růst.

Z deseti hlasujících členů bylo pro snížení sazeb 7 z nich, dva byli pro ponechání sazeb na stávající úrovni, jeden pro snížení sazeb o půl procentního bodu. J. Powell dále prohlásil, že než záporné úroky, raději by spustil novou vlnu kvantitativního uvolňování, protože minulé vlny se z jeho pohledu osvědčily.

Ceny drahých kovů reagovaly poklesem a vytvořily zajímavé nákupní příležitosti. Po vydání prohlášení  klesla cena zlata až na úroveń 1.482 dolarů za unci. Během následné tiskové konference J. Powell zmínil možnost budoucí vlny kvantitativní uvolňování. V reakci na to došlo k  růstové korekci a v úterý kolem 10 hodiny večer našeho času se cena zlata pohybovala o 11 dolarů výše.

Na závěr opět přikládáme prohlášení Fedu spolu s vyznačenými změnami oproti minulému, je jich velmi málo.

Ve čtvrtek schválil americký Senát nominaci M. Bowmanové do vedení Fedu. Rovnou na celé čtrnáctileté období.  Doteď dočasně od listopadu loňského roku zastávala pozici ve vedení Fedu rezervovanou pro experty na bankovnictví. Tato dočasná pozice umožňuje nominaci na celé čtrnáctileté období.

V nejužším vedení Fedu zbývají dvě volná místa. Trump oznámil, že na tato místa nominuje ekonomku J. Sheltonovou a Ch. Wallera z Dallaské pobočky Fedu. Jejich oficiální nominace zatím do Senátu neodeslal.

J. Sheltonová dříve pracovala jako Trumpův ekonomický poradce v době prezidentské kampaně a je zastáncem snížení úrokových sazeb na nulu a dříve byla zastáncem volného obchodu. Zároveň je zastáncem alespoň částečného zlatého standardu.

Názor Ch. Waltera na měnovou politiku není tak čitelný. Pracoval však jako vedoucí úseku Research v pobočce Fedu v St. Louis, jejíž prezident James Bullard je stejně jako Sheltonová zastáncem snížení úrokových sazeb. Dá se tak předpokládat, že jeho pohled Ch. Waltera bude podobný.

Co to bude znamenat? Půjde Fed Trumpovi na ruku? V komentářích je málo zmiňován fakt, už současné vedení Fedu je dílem Donalda Trumpa. Ze stávajících 5 členů vedení Fedu pouze jeden nebyl nominován prezidentem Trumpem. Ač si to tom můžeme myslet co chceme, fakt, že vedení Fedu dosazené D. Trumpem mu nejde zcela otevřeně na ruku, je velmi dobrý signál. Vždyť i J. Powella do křesla šéfa Fedu dosadil D. Trump. Proto ty uvozovky v titulku.

Již se stalo tradicí, že naše společnost spolupořádá, mezi odborníky i laickou veřejností oblíbenou, konferenci Trading Expo & Alternativní investice.  Ani letos tomu nebylo jinak.

Jak jsme zmiňovali, v pátek a sobotu proběhl v Praze – Letňanech veletrh Investor – Sběratel. Společnost Silverum byla partnerem druhého dne věnovaného alternativním investicím.

Váš zájem o alternativní investice nás velmi potěšil, zájemců bylo opravdu hodně. Za zajímavé přednášky bychom rádi poděkovali:

• panu Kejzarovi z České mincovny, který se věnoval spoření do zlata,

• panu Sladovníkovi ze společnosti Zonky, který se věnoval peer-to-peer investicím – přednáška ke stažení zde,

• paní Kubasové ze společnosti Realitní Shaker, která se věnovala novým trendům v investování do nemovitostí – přednáška ke stažení zde,

• panu Lopkovi, který představil investování do specificky likvidního nástroje, konkrétně do whisky – přednáška ke stažení zde.

Samozřejmě, že mezi přednášejícími nemohl chybět zástupce společnosti SILVERUM. Konkrétně šlo o p. Rohrbachera, který se věnoval stříbru, porovnal ho (včetně vývoje ceny apod.) s jinými drahými kovy a představil možnosti investování do něj. Jeho přednáška je k dispozici zde.

Celá akce byla velmi úspěšná a za rok se těšíme na další setkání s vámi.

Začněme vývojem ceny stříbra tento týden:

Co se stalo? O víkendu došlo k další eskalaci v obchodních vztazích mezi Spojenými státy Čínou. Technický default Argentiny také zvýšil nervozitu mezi investory. Obvykle v takových situacích roste hlavně cena zlata, což vývoj potvrdil.  Proč ale cena stříbra rostla o tolik rychleji než cena zlata, že srazila poměr ceny zlata ku stříbru z pátečních 88 na středečních necelých 80?

Bylo to díky mimořádné situaci na trhu stříbra. Investoři si na úterý 3. září vyžádali fyzické dodání 4.862 kontraktů. Každý kontrakt představuje 5.000 uncí stříbra, celkem tedy investoři stáhli z trhu téměř 25 milionů uncí stříbra za půl miliardy dolarů. Tento kov se na trh nevrátí. Může se to zdát málo, ale na trhu stříbra je to velká částka. Loňská těžba stříbra byla 855 milionu uncí, spotřeba 1 miliarda uncí. Z trhu byla jednorázově stažena 3 % roční těžby, resp. 2,5 % roční nabídky. Pro srovnání s ropou – to je, jako by Saúdská Arábie oznámila, že na dva měsíce zastavuje veškerou těžbu ropy. Dovedete si představit, co by se na trhu s ropou dělo? Jak by reagovala cena ropy? To by nebylo jenom o 7 %…

Pokud máte zájem se s námi setkat a prodiskutovat aktuální vývoj na finančních trzích, zejména drahých kovů, jste vítáni na veletrhu Investor – Sběratel, Praha Letňany, který se koná ve dnech 6. – 7. 9. 2019.

Sobota 7.září, se zaměří na alternativní investice. Témata budou drahé kovy, nemovitosti a další investice. Sobotu připravilo Silverum, ve spolupráci s partnery. Přednáška spoluzakladatele společnosti Silverum, pana Rohrbachera začíná ve 14:30. Podrobný program a další informace naleznete na odkazu zde: http://www.investor-fair.com/trading-expo-alternativni-investice.

Cena zlata a záporné úroky

Zlato je obecně považováno za ochranu proti inflaci. Když se podíváme na následující obrázek, uvidíme, že cena zlata letos silně koreluje s objemem dluhopisů se záporným výnosem. Je to rozpor nebo ne?

Tohle není klasický rozpor, tady vstupuje od hry druhý faktor – náklady obětované příležitosti. Tím myslím ušlý zisk z jiné investice místo zlata. Nejen reálný, ale v případě evropských bondů se bavíme i o nominálním výnosu. Protože zlato samo o sobě nevyplácí žádné úroky, tento druh nákladů klesá spolu s úrokovými sazbami. I díky tomu je cena zlata tam, kde je.

Paradoxně k tomu nepřispívá slabý dolar, protože cena zlata je na mnoholetých nebo dokonce historických maximech v řadě měn. O historická maxima se jedná u eura, japonského jenu, britské libry nebo kanadského dolaru. Na sedmiletých maximech je v případě švýcarského franku, podobně jako u české koruny.

Nejlepší je tak investice rozprostřít do delšího období a průměrovat nákupní ceny.

Původně měl být tento článek věnován výsledům konference v Jackson Hole, ale nic nového jsme se tam nedozvěděli. Proto z jiného soudku.

V Indii letí dolů důvěra v banky, řada velkých bank poskytujících hypotéky není schopna dostát svým závazkům, splatit své obligace. Je to výsledkem neplacení klientů bankám. Je to dopad na banky s malým vlastním kapitálem při velkém množství špatných úvěrů.

Paradoxně souběžně s tím padá i důvěra, v Indii rozšířený a populární, nebankovní finanční systém. Tyto instituce nejsou ochotny poskytovat nové úvěry, úroky letí vzhůru. Žadatelé o úvěr, například farmáři či malí podnikatelé jsou ochotni dát v zástavu dokonce zlato, něco nevídaného. Zvláště v Indii, kde je zlato něco jako modla.  Nemají na výběr. Poptávky po úvěrech zajištěných zlatem letí vzhůru.  Řada institucí totiž půjčuje jen proti tomuto aktivu.

V reakci na to letí cena zlata vyjádřená v rupiích vzhůru, letos již o čtvrtinu. Graf je zde.

Ceny zlata v rupiích rostou, je to „začarovaný“ kruh. Poptávka po zlatě roste kvůli půjčkám. Tím že kov roste, na půjčku jako zástava postačuje menší množství, což opět zvyšuje poptávku po půjčkách…

Taková změna v pohledu na drahé kovy v zemi, kde se zlato předává z generace na generaci, se jen tak nevidí. V Indii je něco hodně špatně.

Potvrdily rozdělení názorů ve vedení Fedu. Část vedení zastávala ještě razantnější snížení sazeb, někteří by je naopak ponechali beze změny.

Jedním z hlavních témat včerejších Minutes bylo „mid-cycle adjustment“. Kdybych to přirovnal k akciovým trhů, jedná se jen o korekci v dosud rostoucím trendu (zvyšování úrokových sazeb). Jenom podle tohoto výrazu by sazby měly zase jít vzhůru. Přitom v zápise je opakovaně zmíněno „asset purchases“, což bylo hlavním nástrojem kvantitativního uvolňování, což je ve vzájemném rozporu. Ale prý už tomuto nástroji, jeho fungování a dopadům Fed lépe rozumí.

Očekávání dalšího uvolnění politiky Fedu rostou vhledem k dění ve světě od červencového zasedání. Obchodní válka s Čínou, v neposlední řadě dění v Evropě a možná akce ECB. I tak jsou očekávaní rozdílná. Část investorů věří v pokračování snižování sazeb, druhá se domnívá, že Fed si dá pauzu, aby měl čas vyhodnotit dopad.

V pátek je výroční konference v Jackson Hole, budeme moudřejší. Více v pondělí.

Pro ty z Vás, komu toto jméno nic neříká: A. Greenspan je šéf Fedu z let 1987-2006. Šéfoval Fedu téměř 20 let a zažil 4 prezidenty Spojených států. Byl prvním, co použil intervence proti propadu akciových trhů „Greenspanův put“. Poprvé v roce 1987, nejvíce pak po prasknutí dot-com bubliny roku 2000. Tam dokonce Fed snižoval sazby i mimo běžná zasedání.

V rozhovoru z minulého týdne v rozhovoru pro agenturu Bloomberg prohlásil, že výnosy US bondů jsou tlačeny dolů mezinárodními arbitrážovými obchody. Že nula je jen určitá hodnota a pro stanovováním výše úrokových sazeb nemá tato hodna žádný mimořádný význam. Jak je vidět z jeho chování dříve, mimořádná opatření mu nejsou cizí. Nevidí tak důvod, aby se Spojené státy nadále vyhýbaly trendu záporných úrokových sazeb.

Tímto prohlášením poskytl prezidentu Trumpovi obrovskou munici v jeho boji s Fedem za rychlé a výrazné snížení úrokových sazeb. Tlak na J. Powella bude o to silnější. Zvláště pokud ECB příští měsíc přistoupí k něčemu mimořádnému, což je podle prohlášení člena jeho vedení silně pravděpodobné.