Archiv rubriky: Nezařazené

Fed včera podle všech očekávání zvýšil úrokové sazby o 0,50 %, hlasování bylo jednomyslné. Cílem je boj proti inflaci, která ve Spojených státech dosahuje 8,5 %, což představuje maximum od roku 1981. Zvýšení o 0,50 % je pro Fed neobvykle rychlé, jedná se o rekordní rychlost tohoto tisíciletí. Zvyšování úroků bude jistě pokračovat, téměř jistě touto rychlostí. O ještě rychlejším zvýšení Fed zatím neuvažuje a menší zvýšení by nemělo efekt.

 

Inflaci bude Fed pečlivě sledovat i nadále, jejích rizik si je velmi dobře vědom a očekává její pokračování. Ukazuje to i jeho ochota ve zvyšování úrokových sazeb pokračovat. Zatím nejpravděpodobněji vypadá zvýšení do konce roku o dalších 1,50 %.

 

Mimo to Fed upřesnil snižování vlastní rozvahy. Začne červnovou částkou 47,5 miliardy dolarů měsíčně a ta bude postupně zvyšována na podzimních cílových 95 miliard dolarů měsíčně.

 

K tomu všemu stojí Fed před těžko dosažitelným cílem – snížit inflaci a nespustit recesi. Od druhé světové války po každém zvyšování úrokových sazeb následovala recese, s výjimkou roku 1995. J. Powell si věří, tak schválně, jak to dopadne.

 

Ceny zlata i stříbra reagovaly růstem.

 

P. S.

Dnes úrokové sazby zvýšila i ČNB, budeme se tomu detailněji věnovat v pondělním článku

 

 

Inflaci je od léta loňského roku věnována mimořádná pozornost, samozřejmě i z našeho pohledu. Nejvíce se věnujeme inflaci v České republice, eurozóně a Spojených státech. Dnes se nebudeme věnovat inflaci v celé eurozóně, ale pouze v Německu. Proč?

 

Loňská prosincová inflace byla rekordní od roku 1992. Odhad dubnové činí 7,4 %. Během pár měsíců se posunula o 11 let a dosáhla více, než čtyřicetiletého maxima. Zbývají pouze 0,4 % a bude dosaženo sedmdesátiletého maxima. Nejedná se o chybu, opravdu se stávající inflace inflaci z roku 1952 rychle přibližuje, graf mluví za vše.

 

Když se použije míra inflace spočítaná metodikou EU (HCIP), dosahuje německá inflace 7,8 % a sedmdesátileté maximum již bylo dosaženo.

 

Skutečnost, že na počátku 80. let patřilo Německo mezi země s nízkou mírou inflace, je dána hlavním úkolem Bundesbanky – zabránění inflaci. Po zkušenosti z doby před 100 lety se není čemu divit. I proto Bundesbanka je v rámci ECB leaderem mezi jestřáby.

 

 

 

Ve spolupráci s Transfuzním oddělením Fakultní nemocnice Plzeň jsme připravili sérii soutěží pro dárce krve, přičemž první kolo soutěže proběhlo mezi 14. – 31. 3. 2022.

 

 

Vylosovaní výherci od nás dostali hodnotné dárky – stříbrné pamětní mince ve špičkové kvalitě, vydané ČNB k 100. výročí úmrtí Jana Janského, objevitele krevních skupin. Tato ražba je již beznadějně vyprodaná a její sběratelská hodnota dále jen poroste.

 

Zkrátka ale nepřijdou ani ti dárci, na které nepadne los. Všem zaregistrovaným dobrovolným dárcům krve, účastníkům soutěže, totiž společnost Silverum poskytne velmi zajímavé slevy na nákup investičního stříbra a zlata ve svém e-shopu.

 

Podporu dárců považujeme za velmi důležitou a budeme ji maximálně podporovat i do budoucna.

 

V pátek prosákla informace o jednání guvernérů ECB. Ch. Lagarde víceméně nařídila ostatním, aby se po nějakou dobu zdrželi kritických komentářů k březnovému jednání vedení ECB a přijatým rozhodnutím. Pokud by to udělali, že by se nevyjádřili úplně přesně.

 

Při nástupu do funkce na podzim 2019 si jako jeden z hlavních úkolů stanovila sjednocení názorů členů vedení ECB. To se jí dosud nepodařilo, rozdělení na holubice a jestřáby zůstalo. V posledních měsících díky rychle rostoucí inflaci pozice jestřábů tlačících na úplné rychlé zastavení QE a zvyšování úrokových sazeb posiluje.

 

Obvyklým dnem zasedání guvernérů ECB je čtvrtek. Ch. Lagarde víceméně přikázala guvernérům, že svůj názor mohou vyjadřovat nejdříve v pondělí. Aby vyjádření ECB nezapadlo a hlavním tématem se nestaly „osobní“ názory guvernérů. Nejvíce se obvykle vyjadřují ti, kteří by podnikli radikálnější kroky, nežli které byly schváleny. Zároveň guvernéři nemají komentovat interní diskusi.

 

Co to znamená? Po čtvrtečním zasedání guvernérů ECB může být pondělí zajímavější než čtvrtek, tedy pokud časem neopadne pozornost. Mimochodem, v případě Fedu zveřejňujícím informace ve středu platí pravidlo dne a půl. K vyjádření jiných, kromě J. Powella, tedy dojde ještě v tom samém týdnu.

 

 

Jsou to 4 měsíce, kdy jsme se v lednu věnovali členům Bankovní rady České národní banky.

 

Letos k 30. červnu končí mandáty třech členů Bankovní rady ČNB. Jedná se o guvernéra J. Rusnoka, viceguvernéra T. Nidetzkého a člena V. Bendu. Jiří Rusnok svůj mandát v Bankovní radě z tohoto důvodu obhajovat nemůže, T. Nidetzký a V. Benda mohou získat druhý šestiletý mandát.

 

Již tehdy se začínalo mluvit o tom, že novým guvernérem ČNB se může stát prezident Hospodářské komory Vladimír Dlouhý. Nyní se podle serveru echo24.cz stává favoritem. Stávající opakující se poměr hlasování v Bankovní radě pro zvyšování úrokových sazeb 5:2 by se změnil na 4:3. K této změně by došlo i v případě, že by se V. Dlouhý nestal guvernérem, ale pouze „běžným“ členem Bankovní rady.

 

Pozn.:

Od 1. 1. 2022 byl jmenován nový prezident německé Bundesbanky. Nově jmenovaný Joachim Nagel je jestřábem hlasujícím pro zvyšování úrokových sazeb.

 

 

V souladu se všemi očekáváními udělala ECB minulý čtvrtek dvě věci – nezvýšila úrokové sazby a potvrdila, že chce zastavit kvantitativní uvolňování. V současné době probíhá jeho zpomalování a ECB potvrdila, že by uvolňování ráda zastavila ve třetím čtvrtletí. Prozatímní zmiňování možného třetího čtvrtletí dává smysl. V červnu bude k dispozici nová makroekonomická prognóza a ta s velkou pravděpodobností rozhodne o (ne)splnění termínu ve 3. čtvrtletí.

 

Jedním z hlavních stávajících důvodů je rostoucí inflace, která v eurozóně činí 7,5 % a růst se nezpomaluje (podobně jako ve Spojených státech nebo v České republice). Začíná vnímat rostoucí inflaci jako větší riziko než možnou recesi způsobenou zvýšením úrokových sazeb.

 

ECB patří k centrálním bankám, které se o zpřísněné měnové politiky rozhodují nejdéle. Důvodem je velký rozdíl mezi makroekonomickými údaji různých zemí eurozóny. Dosud hledala zlatou střední cestu ještě navíc posunutou k zemím s méně výkonnou ekonomikou. Německá Bundesbanka by úrokové sazby začala zvyšovat již v loňském roce, centrální banky jižních zemí určitě ne.

 

O budoucím vývoji pravděpodobně rozhodne dopad zvýšení úrokových sazeb na snížení míry inflace versus zpomalení ekonomického růstu.

 

 

V uplynulých třech dnech byly oznámeny tři významné míry inflace. V pondělí jsme psali o tom, že české ministerstvo financí zvýšilo minulý týden odhad letošní inflace na 12,3 %. Hned v pondělí to bylo potvrzeno, březnová meziroční míra inflace dosáhla 12,7 %, což představuje maximum od jara 1998 (únorová činila 11,1 %).

Kromě samotné míry inflace je na  grafu zajímavé i levá osa. Nyní končí na 15 %, před několika měsíci byla na 10% úrovni. Tahouny byly ceny pohonných hmot, elektřiny, plynu či dopravy a vybraných druhů potravin. Je možné, že ke změně pravé osy dojde, inflace nad 15 % není nemožná, vždyť i J. Rusnok mluvil o možné 14 % inflaci. Česká národní banka bude ve zvyšování úrokových sazeb pokračovat.

 

V úterý byla oznámena inflace ve Spojených státech, která vzrostla z únorových 7,9 % na 8,5 %, což představuje maximum od roku 1982. Inflace se Spojených státech má stejné tahouny jako u nás. Jedná se o energii, dopravu a potraviny. Fed jistě bude ve zvyšování úrokových sazeb pokračovat. Zvýšení o oblíbených 0,25 % je méně pravděpodobné, nežli rychlejší zvýšení.

 

Ve středu oznámená inflace ve Velké Británii dosáhla 7,0 %, což je maximum od roku 1992. Také zde jsou tahouny inflace stejné položky a i zde se počítá se zvyšováním úrokových sazeb.

 

Inflace poroste i nadále, včetně eurozóny, kde byla oznámena již dříve a kde dosahuje 7,5 %.

 

Ministerstvo financí vydalo v pátek novou prognózu makroekonomického vývoje.  Inflace poroste, ekonomika ne. Růst HDP snížilo z 3,1 % na 1,2 % (snížení o tři pětiny) a inflaci naopak z 8,5 % zvýšilo na 12,3 % (tedy téměř o polovinu).  Když inflace bude taková, neměla by zapomenout na další zvýšení úrokových sazeb. Tato dvě čísla budou základem pro novelu letošního státního rozpočtu a startovacími ukazateli v přípravě rozpočtu pro rok 2023. Po jejich zohlednění je v roce 2023 očekáván růst HDP o 3,1 % a průměrná inflace 4,4 %.

 

Zároveň však ministerstvo přiznává, že tuto variantu vidí jako optimistickou. Jinak by nenapsali:

„Predikce je zatížena množstvím rizik, která v úhrnu považujeme za výrazně vychýlená směrem dolů. Hlavním rizikem je další vývoj války na Ukrajině. Případný výpadek dodávek komodit, jichž jsou Rusko a Ukrajina významnými exportéry, by přitom negativní ekonomické dopady války značně prohloubil. Podstatnými riziky jsou také pokračující problémy v globálních dodavatelských řetězcích, vyšší a déle trvající inflační tlaky, stejně jako vznik a šíření nových mutací koronaviru, proti nimž by dostupné vakcíny nebo prodělané onemocnění poskytovaly jen malou ochranu.“

 

Lepší prognózu pro příští rok nedají, horší pravděpodobně ano. ČNB vydá novou prognózu za měsíc. Snad nebude inflace ještě vyšší a růst HDP ještě nižší. Ale možné je všechno… včetně stagflace.

 

 

Fed oznámil, že zmenšování objemu aktiv by mělo činit až 95 miliard dolarů měsíčně, z toho se 60 miliard bude týkat státních dluhopisů a 35 miliard cenných papírů krytých hypotékami. S finálním schválením se počítá na příštím zasedání v prvním květnovém týdnu. Jako návod bude používat tentýž proces z let 2017-19, i když tehdejší snižování objemu aktiv bylo pomalejší.

 

K tomu se počítá s relativně rychlým zvyšováním úrokových sazeb. Již minule řada lidí chtěla zvýšit úrokové sazby o 0,50 %, skutečné zvýšení činilo 0,25 %. Další kroky mohou být větší, tedy o 0,50 %. První toto zvýšení může být již provedeno v květnu a může jich být více za sebou. Jako o cílové úrokové sazbě se mluví o 2,4 %. To je výše rovná maximální úrokové sazbě v roce 2019, tedy před krizí COVID. Stávající míra inflace činí 7,9 % (ČR je na 11,1 %)

 

Jestli to Fed dodrží, recese je na cestě a Fed dokonce nebude bojovat za každou cenu. Proto je v příštím roce očekáváno alespoň trojí snížení úrokových sazeb. Situaci na Ukrajině Fed zmínil, že zajistí další negativní vývoj globální ekonomiky.

 

Nejvíce váhající centrální bankou tak zůstává Evropská centrální banka. I u ní se začíná mluvit o možném letošním zvýšení úrokových sazeb, ale jedná se o vyjádření „zvenku“, ne z vedení ECB.

 

 

Minulý čtvrtek ČNB  zvýšila úrokové sazby. Dvoutýdenní reposazba byla zvýšena z 4,5 % na 5,0 %, což je maximum od roku 2001, diskontní sazba na 4,0 % a lombardní sazba na 6,0 %.

Po dlouhé době bylo zvýšení úrokových sazeb v souladu s očekáváním analytiků. Hlavním důvodem je míra inflace, poslední únorová činí 11,1 %, navíc se očekává pokračování růstu. Guvernér J. Rusnok v polovině března připustil, že inflace může letos dosáhnout až 14 procent.

 

Ve svém čtvrtečním prohlášení Bankovní rada mimo jiné uvedla (tučně je naše zvýraznění): „Bankovní rada bedlivě sleduje aktuální vývoj a je připravena pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb tak, aby se inflační očekávání dlouhodoběji nevzdálila od 2% inflačního cíle ČNB. Opětovné brzké obnovení cenové stability je nyní naprostou prioritou ČNB, protože jde o zcela nezbytnou podmínku pro dlouhodobou prosperitu české ekonomiky“. Plus dodala, že „inflace zůstane velmi vysoká i po celý zbytek letošního roku.“

 

Důvody, v jakých ČNB vidí rostoucí míru inflace, jsou inflace dovezená ze zahraničí, skokové zvýšení cen energií a komodit díky válce na Ukrajině a zastavené snižování deficitu státního rozpočtu. To vše navíc doprovázené očekáváními trvání zvýšené inflace.

 

Zvyšování úrokových sazeb proto bude pokračovat, dosažení 6% úrokové sazby klidně může nastat. Zároveň ČNB oznámila, že v případě potřeby bude pokračovat v intervencích ve prospěch české koruny.