Archiv autora: Jiří Jánský

Minulý týden jsme se věnovali inflaci v zemích eurozóny, která se dostala na desetileté maximum, německá inflace ve výši 3,4 procenta je rekord od nastartování finanční krize v roce 2008 a rovná se inflaci v České republice.

 

Nedávno to bylo oznámeno jako velké překvapení, ale Němci její riziko vnímali. Za první pololetí nakoupili více než 90 tun zlata, což představuje maximum od finanční krize v roce 2009. Ve srovnání s prvním pololetím loňského roku činil růst 35 %, průměrný růst zbytku světa činil 20 %.

 

S inflací mají své zkušenosti z 20. let minulého století. Takové inflace se samozřejmě bát nemusí, ale s tím, že se na zvýšené úrovni „dočasně“ udrží, musí počítat.

Pro investory hledající zajištění je klíčové jeho fyzické držení, ne ETF. Uvědomují si to drobní investoři a nejen v Německu. Velcí investoři preferují stouncové či vetší investiční slitky, u menších investorů jsou jedním z oblíbených investičních nástrojů mince Gold Eagle. Výsledkem zájmu o ně je, že letošní prodej Gold Eagle již překonal prodej celého roku 2020.

Hranice 1 milion v letošním roce by měla být dosažena během září, nejpozději října a Němci s tím jistě pomohou. ?

 

 

Tento graf ukazuje skutečné potvrzené prodeje US Mint za pololetí a porovnává s Maple Leaf mincemi a slitky dohromady. Důvodem je skutečnost, že prodeje Maple Leaf již nejsou veřejně dostupné.  Zajímavé je, že prodeje dosahují velkých růstů a počty jsou velmi podobné.

Prodeje mincí Silver Eagle vzrostly téměř o polovinu, v případě Maple se jedná o více než jednu třetinu. Silver Eaglů se nyní tedy razí větší počet než Maple Leaf.

 

Čistě srpnovým prodejům Silver Eagle a Gold Eagle se budeme věnovat poté, co budou k dispozici data za celý měsíc.  Může se stát, že objem prodejů Gold Eagle za loňský rok bude dorovnán již koncem srpna, nejpozději v prvním zářijovém týdnu. V pondělí zbývalo 20 tisíc Gold Eagle, což není nemožné, vždyť mezi 18. a 23. srpnem se jich prodalo 30 tisíc.

 

Cílem se poté stane 1 milion těchto mincí v letošním roce. Silver Eagle míří vysoko nad třicetimiliónovou hranici. Investoři jasně ukazují, co je zajímá, kam směřují.

 

 

V první polovině minulého týdne došlo ke skokovému zvýšení poptávky, týdenní růst se blíží 40 tisícům uncí.  Podívejme se na porovnání celého roku 2020 a letošním obdobím do 18. srpna.

Je to otázka několika týdnů, kdy prodeje Gold Eagle letos překonají celý minulý rok. Ten byl přitom mnohaletým maximem. Vypadá to nejpozději na konec září a celoroční prodeje by měly překonat hranici 1 milionu uncí.

 

I v případě Silver Eagle jsou letošní čísla větší než loňské, i když rozdíl není tak výrazný jako u zlata. Zde se jedná o data k 16. srpnu:

Zájem o obě investiční mince je letos větší. V loňském roce byla po 4 letech překonána hranice 30 milionů kusů Silver Eagle. Prodej 2020 by měl být vyšší. Zájem o zlato i stříbro je tažen vzhůru dlouho nevídanou výší inflace ve Spojený státech. Aktuálních 5,4 % není daleko od třicetiletých maxim. Pro drahé kovy je to velká podpora.

 

 

 

 

Americký US Mint před pár dny zveřejnil prodeje od začátku roku. V případě Silver Eagle se jedná o zvýšení prodejů přibližně o čtvrtinu, oproti loňskému roku. A to i přes to, že květnové prodeje realizované US Mint byly nulové. Důvodem nebylo zmizení poptávky, ale změna ražby.  Poprvé od svého uvedení na trh v roce 1986 dostaly nejznámější světové mince American Eagle aktualizovaný design označovaný jako Type 2. Děje se tak na počest 35. výročí existence těchto oblíbených ražeb. Při změně designu musela být ražba pozastavena (květem a červen) a zcela byla nastartována počátkem července.

 

Prodeje za první pololetí letošního roku činily 15,9 milionu, v loňském roce se jednalo o 12,6 milionu, což představuje růst o více než čtvrtinu. K růstu navíc došlo i přes pozastavení ražby. Rozdíl v druhém pololetí by proto měl vzrůst.

V případě zlata se jedná o zvýšení ražby z loňských 379 tisíc uncí za první pololetí na letošních 653 tisíc, tedy o téměř tři čtvrtiny.

 

Kumulované údaje vydané za měsíc budou mít výrazně větší vypovídací schopnost. Zde si troufám tvrdit, že je možné, že v jejich případě to může být klasická statistika – přesný součet nepřesných čísel. Zveřejněná čísla mohou být upravována směrem nahoru – poslední úpravy činily 2,8 miliónu uncí stříbra v červnu, s pravděpodobností blížící se 100 procentům se mluví o přidání 8 tisíc uncí zlata do prvního červencového týdne (zvýšení z 18 na 26 tisíc uncí).

 

Pokud další rozdíl skutečně bude (osobně tipuji že ano), čísla budou i nadále opravována směrem nahoru. Zveřejnit z důvodu bezpečnosti menší čísla je akceptovatelnější, než dopředu nadhodnocovat.

 

 

 

Včera byly zveřejněny Minutes z posledního zasedání Fedu (16. června), na kterém nedošlo k žádným překvapením. Tehdy vyplynulo, že do konce roku 2023 zvedne Fed úrokové sazby dvakrát. Jak vypadal průběh jednání?

 

Opět bylo zopakováno, že zrychlená 5% inflace je pouze dočasná. Někteří z členů začínají pochybovat o její dočasnosti, očekávají vyšší úroveň, kde bude stabilizována.

 

Ekonomika se stále nachází daleko od cílové míry nezaměstnanosti. Její snížení na 3,5 procenta, je „v plánu“ v roce 2023. Další členové začínají upozorňovat, že by se tyto ukazatele měly hlídat velmi pečlivě. Jsou si totiž vědomi nestability vývoje nezaměstnanosti, tedy rizika nepřesnosti těchto odhadů. Sledují nezaměstnanost nejen podle demografických faktorů, oborů a dřívější výše příjmů dnes nezaměstnaných.

 

Kvantitativní uvolňování bude pokračovat i nadále. Prozatím se zachovávají stávající parametry. K významnému zlepšení ještě nedošlo, i když vývoj růstu HDP a míry nezaměstnanosti jde správným směrem. O jejich případné změně se samozřejmě již diskutuje. Jakákoliv změna bude oznámena s velkým předstihem.

 

 

V úterý a ve středu proběhlo dvoudenní zasedání Fedu. Fed potvrdil, že úrokové sazby zůstávají na úrovni blízké nule a začne je zvyšovat až v roce 2023, resp., že do konce tohoto roku dojde k dvojímu zvýšení. Finanční trhy pracují s 50% pravděpodobností, že k prvnímu zvýšení úrokových sazeb dojde v příštím roce (7 z 20 členů Boardu by to za stávající situace udělalo).

 

Pokud jde o makroekonomické ukazatele, Fed je spokojen s pozitivním vývojem ekonomiky, odhad růstu HDP zvedl z 6,5 na 7 procent a skokově (logicky) zvýšil letošní očekávanou míru inflace z 2,4 na 3,4 procenta a opět ji označil jako inflaci přechodného rázu. Fed však používá o něco jiný ukazatel nežli je klasická inflace. Ke zmíněným 3,4 % je podle zkušeností z minulých let třeba přičíst přibližně 0,5 % a dostáváme se úrovni kolem 4 procent ukazatele CPI.

 

Při porovnání dubnového a včerejšího prohlášení nedošlo k výrazným změnám. Zde jsou označeny červeně.

 

Zvýšení odhadu letošního růstu HDP a důraz na termín zvyšování úroků až v roce 2023 zapůsobil pozitivně na dolar, který posílil. Směrem dolů se naopak vydalo zlato. Zároveň se však nic nemění na nákupech dluhopisů. Fed bude i nadále nakupovat dluhopisy za 120 miliard dolarů měsíčně. Velké množství informací včetně případné změně měnové politiky bude zveřejněno na tradiční srpnové konferenci v Jackson Hole. Mimochodem, právě tam byla loni oznámena změna metodiky vyhodnování inflace.

 

 

Americký US Mint minulý týden vydala prohlášení týkající se vydávání stříbrných numismatických mincí. Zájemcům se hned na úvod podařilo shodit objednávkový server. To obě strany jistě potěšilo… a US Mint reagoval oficiálním oznámením. V něm uvedl několik informací, které stojí za pozornost.

 

• Mimořádná poptávka po připravovaných numismatických mincích, celý objednávkový proces byl odložen.
• Použil výraz „global silver shortage“, tedy poptávce po stříbře na rekordní úrovni významným způsobem převyšujícím nabídku.
• Zároveň výslovně uvedli, že proto nemohou být uspokojeni ani všichni zájemci o nově vydávané mince
• O neuspokojení zájemců o mince US Mint je jeho formulace obecná, nemluví pouze o připravovaných numismatických mincích. US Mint tedy upozorňuje, že není schopen uspokojit veškerou poptávku po stříbrných mincí včetně investičních

 

Takovéto oficiální oznámení státní společnosti razící investiční mince a neschopné uspokojit poptávku mluví za vše. US Mint nejen že nestíhá razit, částečně platí, že nemá z čeho, tedy objem jeho ražby omezuje i dostupnost fyzického stříbra. To platí i za situace, kdy investoři skupují tři čtvrtiny nově vytěženého stříbra.

 

Převis poptávky nad nabídkou se projevuje všude, připomínáme vývoj ceny stříbra při jeho významném nedostatku v roce 2010. Červen 2010 je posledním měsícem, kdy US Mint nebyl schopen plnit objednávky. Nyní to vyhlásil oficiálně.

 

 

 

Nezapomínejte, že v úterý 1.června proběhne šestý letošní nákup na Stříbrné účty, které jsou velmi dobrým nástrojem pro investice do drahých kovů.

 

V loňském roce se zásadním způsobem změnilo využívání vytěženého stříbra, vzrostlo a v letošním roce tato změna pokračuje. Graf to ukazuje názorně – modře je označen podíl investičního stříbra vzhledem k těžbě daného roku. Nemáme na mysli oběh investičních mincí a slitků mezi investory a sběrateli (např. BDK), ale čistě nákup nově vyražených mincí a slitků (tedy i naši hlavní nabídku e-shopu).

 

Loni zaznamenaných 73 procent nebylo ještě nikdy dosaženo. Rekordem byl dosud rok 2008 s podílem 42 procent. V jakémkoliv jiném roce byl podíl investičního stříbra ve srovnání s loňským rokem v nejlepším případě poloviční. Výsledkem tohoto vývoje je celosvětové zmenšení dostupnosti investičního stříbra. Vzrostla ražební premia, nejen ve Spojených státech.

 

Za stávající situace by významný pokles podílu investičního stříbra byl překvapivý. Naopak, překonání loňského podílu je pravděpodobné, ochrana ceny fyzického stříbra před velkým dlouhodobým poklesem ceny bude pravděpodobně pokračovat a dostupnost ani premia investičních mincí se dramaticky nezmění.

 

Tento faktor je stabilizátorem omezujícím pokles jeho ceny. Jakýkoliv krátkodobý výkyv dolů pomůže investorům v průměrování nákupních cen. Pokud při poklesu ceny trh zpanikaří a začne více prodávat, pro investory půjde o vhodnou nákupní příležitost.

 

 

Po měsíci se vracíme k situaci s mincí Silver Eagle. Nic se nemění, růst poptávky pokračuje. Graf je názorný, k tomu je třeba zdůraznit další věc. Údaje za letošní rok jsou do minulého pondělí. Údaje z minulých let jsou do 30. dubna. Tři týdny zbývající do konce dubna náskok letošního roku ještě zvýší.

Dubnové prodeje by se nad třímilionovou úroveň měly dostat prakticky se 100% jistotou, hranice 15 miliónu prodaných uncí je na spadnutí již v dubnu. To je celoroční prodej 2019.

 

Co se týče zlata, v letošním roce bylo prodáno 425 tisíc uncí. Měřeno v uncích, je prodej stříbra ve srovnání se zlatem třicetinásobný. Poptávka po zlatě je tedy v porovnání se stříbrem, více než dvojnásobná. Výsledkem je nevídaná marže amerických dealerů zlatých mincí. Největší pro 1/10 unce.

 

Je to výsledkem velmi silné poptávky po těchto investičních mincích a slitcích. Poptávka je žene nahoru a nabídka je omezená, mincovna nestíhá razit a pokračování stavu lze očekávat i nadále.

 

 

Dohled nad stabilitou finančního sektoru je jedním z hlavních úkolů, které centrální banky plní. Problém bankovního sektoru by měl velké dopady, takže probíhá pravidelné testování finanční stability.

 

Mezinárodní měnový fond pracoval na analýze finančního zdraví bankovního sektoru v eurozóně. Dopadlo to dobře. Banky v eurozóně nemají problém podílet se na oživení ekonomik. I kdyby snad nějaké problémy měly, ECB je podrží. MMF zdůraznil, že banky by si toho měly být vědomy. Neměly by „sedět“ na volných finančních prostředcích, neměly by mít problémy s poskytováním úvěrů a půjček. Kdyby z držení například státních dluhopisů vznikly problémy, bylo by to velmi zvláštní. Znamenalo by to signál extrémního rizika, který nyní není na obzoru.

 

V rámci evropských bankovních skupin české banky patřívají mezi nejziskovější, což je i důvodem zájmu mateřských bank o výplatu dividend. Aby se české banky cítily bezpečně, vytváří si rezervy na případné nesplácené úvěry. Zde však nejde o likviditu, tu jim defacto garantuje ČNB a opakovaně zdůraznila, že závazek dodrží. Jde o udržení budoucího zisku za cenu jednorázové větší rezervy na nedobytné úvěry.

 

Z pohledu bank je vše v pořádku, centrální banky nemusí nic zlého řešit a hlavní jejich starostí zůstává tisk peněz, který bude pokračovat.

 

P.S.

Stávající guvernérka ECB Ch. Lagarde byla před nástupem do funkce po dvě období v čele Mezinárodního měnového fondu.