Rostoucí očekávaná inflace v České republice

Z pohledu ČNB i ministerstva došlo před pár dny v souvislosti se zvýšením úrokových sazeb k oznámení o výrazném zvýšení očekávané míry inflace.

 

Guvernér Jiří Rusnok primárně oznámil dvě věci. První je, že očekává zvýšení a druhou je prodloužení dočasnosti. Je to pár týdnů, když Rusnok oznámil, že očekává zrychlení inflace na koci roku mezi 5-6 procenty a poté její relativně rychlé přiblížení k 2% úrovni. Ve čtvrtek J. Rusnok zmínil 7% úroveň na počátku příštího roku. K tomu dodal, že na konci roku očekává vyšší, než 4% míru inflace. To je dvojnásobek cílové úrovně.

 

Následně ministryně financí A. Schillerová oznámila, že ministerstvo financí zvýšilo očekávanou míru inflace pro příští rok z 3,5 % na 6 %. Tato míra inflace je blízká odhadu ČNB.

 

Důvod posunu trvání zvýšené míry inflace je jednoduchý. Inflace dosáhne vyšší úrovně a navíc později. Výsledkem musí být déle trvající pokles, než bylo původně očekáváno. Součet dvou časových posunů je přibližně 12 měsíců.

 

Co se týče prodloužení dočasnosti, Česká republika se nijak neliší od USA nebo EU. A jestli se inflace udrží na zvýšené úrovni déle, jedině dobře pro drahé kovy. Vše k tomu směřuje.

 

 

QE ve Spojených státech mírně kleslo

Šéf Fedu J. Powell oznámil zpomalování QE, to není nic mimořádného, překvapení by bylo, kdyby to Fed neudělal. Současná výše je 120 miliard měsíčně a bylo oznámeno první snížení o 15 miliard v listopadu a stejný objem v prosinci. Při dodržení tohoto tempa i nadále bude QE ukončeno v červnu příštího roku.

 

Fed mluví i o tom, že může zrychlit stažené QE na nulu, proto zatím oznámil měsíční objem pouze pro listopad a prosinec. Kryje si záda, kdyby bylo potřeba udělat něco jiného, aby částka lišící se o 15 miliard nebyl šok, že nedodržuje, co slíbil.

 

Při nesnižující se inflaci by tento krok oznámil jako náhradu za zvýšení úrokových sazeb. Odhadovaná dočasnost zvýšené inflace se stále prodlužuje. Se zvýšením úroku v příštím roce trhy počítají. Stav odpovídá jejich dvojímu zvýšení, vždy o 0,25 procenta. Zvyšování úrokových sazeb bude pravděpodobně navazovat na vynulování objemu QE, vychází to jednou na třetí a jednou na čtvrté čtvrtletí.

 

Ve srovnání s minulými informacemi k ničemu mimořádnému nedošlo.

 

 

Poměr cen zlata a stříbra

Přibližně před měsícem jsme se věnovali poměru cen zlata a stříbra. Tehdy se jednalo o dvouměsíční růst tohoto poměru. Samozřejmě poměr není nutné sledovat denně, ale poslední měsíc stojí za zmínku.

 

Vývoj v říjnu se velmi podobá září, pouze s opačným znaménkem, velká vlna desetiprocentního zvýšení od poloviny července do poloviny září byla vymazána a poměr cen se vzdálil od ročního maxima.

Ve srovnání s polovinou července je páteční hodnota vyšší pouze o necelých 5 procent. Aktuální dvanáctiměsíční maximum je rovno 80,35 a je přibližně 7,5 % nad páteční hodnotou. Při minulém článku hodnota tohoto maxima činila 82,1.

 

Tato čísla jsem uvedl úmyslně. V listopadu a prosinci loňského roku tento poměr významným způsobem klesal a na konci loňského roku činil 72,1. To znamená, že i kdyby se poměr ceny zlata a stříbra do konce roku nezměnil ani o setinu, dostane se na dvanáctiměsíční maximum.

 

Opravdu, jestli sledujete ceny zlata, stříbra apod., netrapte se krátkodobými různě velkými pohyby jejich cen. Průměrování cen je efektivní přístup.

 

 

Informace k nákupům na Stříbrných účtech do konce roku

Blíží se listopadový nákup na Stříbrných účtech. Fixace proběhne tentokrát mimořádně až v úterý 2.11.2021. Posun o jeden den je způsoben státními svátky 1. listopadu v zemích, kde působí naši obchodní partneři a dodavatelé (mincovny a rafinéři). Kovy pro Vás proto nakoupíme následující pracovní den, kdy již nebudou žádná významná omezení na světových trzích.

 

Dalším důležitým termínem pro Súčty, letos posledním, bude 1. prosinec. Toto datum vychází na středu. Proběhne letošní poslední, tedy 12. nákup, tak jako každý rok. Poté bude následovat příprava, balení a rozesílání naspořeného kovu k Vám domů. Jedná se o náročnou logistickou operaci, která zahrnuje odbavení tisíců zásilek. Jsme ale dobře připraveni a vše z našeho centra odejde tak, abyste měli naspořený kov bezpečně doručen  ještě před Vánoci.

 

K poslednímu letošnímu nákupu máme jedno doporučení. Klienti se nás často ptají, zda mohou na konci roku zaslat větší splátku, než obvykle posílají měsíčně na svůj Súčet v průběhu roku . To je samozřejmě možné. Pokud by se ale jednalo o výrazně vyšší částku, např. násobek toho, co máte na svém Súčtu nastaveno, je vhodné mimořádný vklad realizovat ještě do konce října, tedy aby byl zahrnut v rámci listopadového nákupu. Pak budete mít jistotu, že stihneme dostatek stříbra a zlata objednat a odeslat. Prosincový nákup totiž musíme dopředu predikovat na základě předpokládaných průměrných vkladů. Vytváříme si určitou rezervu, která počítá s nárůstem na konci roku. Ta ale nemusí stačit na extrémní výkyv. V ojedinělých případech bychom pak museli přistoupit ke krácení prosincového nákupu na nevyvážených Súčtech. Neplánované objednávky by totiž nemusely dorazit včas. I zde tedy platí mnohokrát připomínané pravidlo průměrování cen. Střádejte na Súčtech rovnoměrně po celý rok.

 

Děkujeme za pochopení, vaše Silverum

 

Fed si počká, až se dočká

Šéf Fedu J. Powell měl v pátek projev věnovaný budoucím krokům Fedu. Potvrdil zpomalování kvantitativního uvolňování, o kterém Fed mluvil delší dobu. Prioritou Fedu bylo (trhy tím nebyly překvapeny), že Fed provede něco neočekávaného. To by byl jeden z nejhorších efektů. Posun o měsíc nebo dva není rozhodující. Výjimkou jsou záchranné operace typu kroků v březnu minulého roku. Ty jsou oznamovány i mimo zasedání Fedu.

 

 

Až se bude blížit, budeme svědky stejného zveřejňování úvah jako v případě zpomalení kvantitativního uvolňování. Jestliže mluví o příštím roce, lze to opravdu očekávat. Jistě bude používat stejnou metodu.

 

Podle něj se míra nezaměstnanosti, i když se snižuje, stále nevrátila zpět na požadovanou úroveň a Fed by měl být trpělivý, než k tomu dojde. Podle něj je velmi pravděpodobné, že nezaměstnanost se na tuto úroveň dostane během příštího roku. Tedy pokud se obnoví dříve téměř bezchybné dodavatelsko-odběratelské vztahy.

 

Míra inflace, která měla být zvýšena dočasně, a to pouze v jednotkách měsíců, bude zvýšena i během příštího roku. Pokud by její zvýšení bylo trvalejšího rázu, Fed bude nucen zasáhnout. Pravděpodobnost prvního zvýšení úrokových sazeb již v příštím roce je na vysoké úrovni. Mluví o ní polovina členů vedení Fedu.

 

Fed bude  nucen řešit dva mandáty  částečně mířící proti době – míru nezaměstnanosti a míru inflace.  Nezbyde mu nic jiného, než najít kompromis. Ať vyjde jakýkoliv, měl  by pomoci cenám drahých kovů.

 

 

Odstupuje šéf Bundesbanky

Prezident německé Bundesbanky Jens Weidmann včera oznámil, že z osobních důvodů na konci letošního roku odstupuje po 10 letech z funkce guvernéra Bundesbanky, a tedy i z Rady guvernérů ECB. Uvedených 10 let vypadá dlouho, zároveň však měl být ve své funkci ještě dalších 5 let.

 

V Radě ECB patřil do skupiny guvernérů, kteří nejvíce kritizovali stávající velmi uvolněnou měnovou politiku Evropské centrální banky a sám býval označován jako nejkonzervativnější z nich. Naposledy jsme ho zmínili v pondělí v článku věnovanému inflaci.

 

Jeho odchod je několik dní poté, co ECB oznámí (ne)pokračování kvantitativního uvolňování. Jeho názorem bylo tuto politiku ukončit co nejdříve.

 

Tato věta použitá v oznámení o jeho odchodu je velmi důležitá: „it will be crucial not to look one-sidedly at deflationary risks, but not to lose sight of prospective inflationary dangers either.“ Řečeno pár slovy – ECB by se neměla dívat nejen na deflaci, ale i na inflaci. Ta byla jeho největší obavou. Za pozornost stojí i jeho německý předchůdce Axel Weber. I ten patřil mezi nejkonzervativnější členy Rady guvernérů a v roce 2011 rezignoval na protest proti extrémně volné měnové politice ECB. Jens Weidmann s velmi podobnými názory se stal jeho nástupcem. Oficiálně rezignoval z osobních důvodů.

 

Bude velmi zajímavé, kdo bude místo něj jmenován do Rady guvernérů ECB. Jak moc budou názory podobné, či naopak a jak velká bude odchylka od většinových názorů Rady guvernérů ECB.

 

P. S.

On je člověkem, který důrazně prosazoval stažení německých zlatých rezerv z Londýna a New Yorku zpět do Německa.

 

 

Inflace po celém světě

Minulý týden jsme se věnovali inflaci v České republice, nejsme však jediní, kde roste. Ve Spojených státech, eurozóně apod. se o ni staraly (logicky) centrální banky. Minulý týden se do všeho zapojil mezinárodní měnový fond. Ten ostře varoval před inflací na globální úrovni.

 

Centrálním bankám důrazně doporučil, aby ji přestaly ignorovat a začaly se jí věnovat. Co se týká opatření proti inflaci ve Spojených státech (větší než 5 %), Fed sice mluvil o možném zvýšení úrokových sazeb, ale ne v horizontu několika málo měsíců. Ještě déle to bude trvat Evropské centrální bance, a to i v situaci, kdy drží úrokové sazby záporné. Přitom zde se jedná o paradox. Až do loňského roku by ECB uvítala zvýšení míry inflace. Letos k němu však došlo rychleji, než by si přála a inflace v eurozóně je nad cílovou úrovní. Zatím raději změnila metodiku jejího vyhodnocování.

 

Evropská centrální banka má jednu komplikaci – nereaguje na inflaci v jedné zemi, musí zohlednit všechny země eurozóny. Guvernér Bundesbanky a člen Rady guvernérů ECB Jens Weidmann očekává, že budoucí inflace bude překonávat stávající očekávání (zatím se nemýlí). Před touto možností varují i další guvernéři. Jens Weidmann dlouhodobě patří mezi členy Rady guvernérů prosazující striktnější měnovou politiku. Navíc se již před lety vyjádřil, že německá centrální banka nemá zájem neustále dotovat jih Evropy, dnes je to podobné. Dlouhodobě mají stejný názor i guvernéři rakouské a nizozemské centrální banky.

 

Malé bezvýznamné plus tak u Mezinárodního měnového fondu může mít Česká národní banka. A po příštím zasedání jistě větší.  ?

 

 

Inflace v České republice (ne)očekávaně pokračuje v růstu

V pondělí byla zveřejněna zářijová míra inflace, dosáhla 4,9 % a před měsícem činila 4,1 %. Graf inflace je zde:

 

Ze samotných výsledků mě dokázala pobavit tato věta, porovnávající aktuální ceny s cenami před 12 měsíci: „ceny elektřiny byly nižší o 2,3%“. Vzhledem k zpracovávaným datům je pravdivá, co tam asi bude za měsíc? ?.

 

Inflace je o 2,9 procentního bodu nad cílovou hodnotou a o 1,9 procentního bodu nad horní hranicí ČNB. To už jsou dvě třetiny maximální možné. Největší problém není její výše, ale to, že odhad činil 4,5 %. Odhad bývá překonáván naprosto pravidelně. ČNB se začala jistit, aby se opakovaně nepletla. Včerejší vyjádření J. Rusnoka je jasné: „Bohužel předpokládáme, že v následujících měsících bude inflace vysoko a může se pohybovat i nad 5% úrovní, v nějakém jednotlivém měsíci se můžeme blížit i 6 %“. A šestiprocentní inflace je již dvojnásobek maximální akceptovatelné inflace.

 

ČNB jistě změní odhad budoucího vývoje, nic jiného nezbývá. Výše změn bude velmi zajímavá a úroky i nadále poletí vzhůru.

 

 

Prodej Gold Eagle vyletěl vzhůru

Během prvního říjnového týdne došlo ke skokovému nárostu prodeje Gold Eagle na 84,5 tisíce uncí. V porovnání s prvním zářijovým týdnem (20 tisíc) jde o čtyřnásobek.  To je první pohled. Ještě zajímavější je pro mě skutečnost, že prodej do 8. října je větší, než prodej za celé září.

Díky tomu došlo k překonání hranice 1 milionů prodaných uncí Gold Eagle. Navíc letošní prodej od 1. října do 8. října odpovídá 10 % loňského celoročního prodeje. Roční prodeje větší, než 1 milion uncí byly naposledy dosaženy v roce 2011. Porovnání s celkovým prodejem za loňský rok je zde:

K čemu došlo? Velkou ekonomickou událostí je růst cen elektřiny v Evropě a události s tím spojené.  Protože zlato funguje jako pojistka při nečekaných událostech, objevila se skoková poptávka. Těžko říci, jak dlouho takto zvýšená poptávka bude na trhu existovat. Možná začne klesat, ale její zvýšení proti týdenním velikostem v září by mohlo nějako dobu přetrvat. Až dojde k další významné změně, budeme se jí věnovat.

 

 

 

Do čeho investovat? Berlíňané varují před nemovitostmi.

Berlíňané se v nedávném referendu vyslovili pro vyvlastnění bytů držených velkými investory. Neznamená to, že k tomu musí dojít, ale že by se jim to líbilo. Přitom podle analýzy společnosti Deloitte je výnos (poměr ceny pronájmu a ceny nových bytů) pro berlínské investory na úrovni kolem 2 procent, což je jeden z nejhorších v rámci celé Evropské unie.

 

O cenách bytů ve srovnání s jinými zeměmi se občas mluví, téměř se však nesmluví o ceně za pronájem, které jsou velmi zajímavé a byly použity v rámci zmíněného výpočtu. Tento graf pochází ze zmíněné analýzy společnosti Deloitte a z důvodu čitelnosti na webu byl počet měst snížen.

 

 

Navíc je třeba si uvědomit, že dvouprocentní výnos není nic mimořádného. Výnos pronájmů v Praze je vyšší pouze o několik desetin procenta, a i zde se začaly objevovat úvahy o vyšším zdanění investičních nemovitostí i v České republice. Něco takovéto se pomalu, ale jistě přibližuje black listu jak pro nemovitosti. Jako důvod se uvádí vysoké ceny a nemožnost řady lidí si je koupit.

 

Co na black listu není a těžko se na něj v dnešní době dostane jsou drahé kovy. Jejich vlastnictví není nikde v centrální evidenci uloženo. Dvouprocentní či mírně vyšší výnosy z pronájmu také nejsou vysokým ušlým ziskem, který často bývá označován za nevýhodu investic do drahých kovů.

 

Pokud někdo zvažuje obě možnosti investic, měl by si být výše uvedených faktorů vědom a přidat k nim jejich likviditu. V poměru výnos x riziko x likvidita drahé kovy vychází ve srovnání s nemovitostmi velmi dobře.