Archiv autora: Jindřich Walter

V pondělí byla zveřejněna zářijová míra inflace, dosáhla 4,9 % a před měsícem činila 4,1 %. Graf inflace je zde:

 

Ze samotných výsledků mě dokázala pobavit tato věta, porovnávající aktuální ceny s cenami před 12 měsíci: „ceny elektřiny byly nižší o 2,3%“. Vzhledem k zpracovávaným datům je pravdivá, co tam asi bude za měsíc? ?.

 

Inflace je o 2,9 procentního bodu nad cílovou hodnotou a o 1,9 procentního bodu nad horní hranicí ČNB. To už jsou dvě třetiny maximální možné. Největší problém není její výše, ale to, že odhad činil 4,5 %. Odhad bývá překonáván naprosto pravidelně. ČNB se začala jistit, aby se opakovaně nepletla. Včerejší vyjádření J. Rusnoka je jasné: „Bohužel předpokládáme, že v následujících měsících bude inflace vysoko a může se pohybovat i nad 5% úrovní, v nějakém jednotlivém měsíci se můžeme blížit i 6 %“. A šestiprocentní inflace je již dvojnásobek maximální akceptovatelné inflace.

 

ČNB jistě změní odhad budoucího vývoje, nic jiného nezbývá. Výše změn bude velmi zajímavá a úroky i nadále poletí vzhůru.

 

 

Berlíňané se v nedávném referendu vyslovili pro vyvlastnění bytů držených velkými investory. Neznamená to, že k tomu musí dojít, ale že by se jim to líbilo. Přitom podle analýzy společnosti Deloitte je výnos (poměr ceny pronájmu a ceny nových bytů) pro berlínské investory na úrovni kolem 2 procent, což je jeden z nejhorších v rámci celé Evropské unie.

 

O cenách bytů ve srovnání s jinými zeměmi se občas mluví, téměř se však nesmluví o ceně za pronájem, které jsou velmi zajímavé a byly použity v rámci zmíněného výpočtu. Tento graf pochází ze zmíněné analýzy společnosti Deloitte a z důvodu čitelnosti na webu byl počet měst snížen.

 

 

Navíc je třeba si uvědomit, že dvouprocentní výnos není nic mimořádného. Výnos pronájmů v Praze je vyšší pouze o několik desetin procenta, a i zde se začaly objevovat úvahy o vyšším zdanění investičních nemovitostí i v České republice. Něco takovéto se pomalu, ale jistě přibližuje black listu jak pro nemovitosti. Jako důvod se uvádí vysoké ceny a nemožnost řady lidí si je koupit.

 

Co na black listu není a těžko se na něj v dnešní době dostane jsou drahé kovy. Jejich vlastnictví není nikde v centrální evidenci uloženo. Dvouprocentní či mírně vyšší výnosy z pronájmu také nejsou vysokým ušlým ziskem, který často bývá označován za nevýhodu investic do drahých kovů.

 

Pokud někdo zvažuje obě možnosti investic, měl by si být výše uvedených faktorů vědom a přidat k nim jejich likviditu. V poměru výnos x riziko x likvidita drahé kovy vychází ve srovnání s nemovitostmi velmi dobře.

 

 

 

ČSÚ v pátek oznámil meziroční míru inflace ve výši 4,1 %, ve srovnání s červencem to představuje zvýšení o 0,7 %. Jedná se dosažení maxima od roku 2008 a překonání srpnového odhadu ČNB. Inflace je o 2,1 procentního bodu nad cílovou inflací a o 1,1 procentního bodu nad horní hranicí ČNB. Ta by stále ráda dosáhla návratu k 2% cílové inflace během příštího roku.

Tahounem inflace jsou náklady na bydlení, odívání a obuv, zvýšené ceny v restauracích a ceny pohonných hmot.

 

ČNB sice i nadále očekává návrat míry inflace v příštím roce k 2% úrovni, avšak to nemusí trefit. Je to čím dál pravděpodobnější. Výše inflace překonala i srpnový odhad. Poslední odstavec jejích vyjádření k výši inflace je:

 

„Zveřejněná data představují výrazné proinflační riziko stávající prognózy ČNB, které jde ve směru výraznějšího nárůstu úrokových sazeb ve srovnání s dosavadním výhledem.“

 

Úrokové sazby porostou. Lze říci, že jejich minimální hodnotou na konci roku bude 1,5 %, je možné i rychlejší zvýšení.

 

P.S.

Neočekávané zvýšení inflace posílilo českou korunu.

 

 

V minulých dnech se objevil nový silný investor do fyzického zlata – společnost Palantir Technologies zabývající se analýzou velkých objemů dat, vývojem software,  kryptoměnami.

 

Podle jejich vyjádření se jedná o ochranu před mimořádnými riziky a zlato vnímají jako vhodný nástroj. Při zveřejňování posledních výsledků sdělili, že se obávají možných černých labutí (tento výraz oficiálně použili) a společnost nakoupila zlato za 50,7 mil dolarů. Z důvodu praktičnosti použila 100 uncové investiční slitky a vyžádala si jejich fyzické dodání.

 

Ve zprávě za druhé čtvrtletí 2021 vydané 12. srpna společnost uvedla toto:

Investment in Gold During August 2021, the Company purchased $50.7 million in 100- unce gold bars. Such purchase will initially be kept in a secure third-party facility located  in  the  northeastern  United  States  and  the  Company  is  able  to  take  physical  possession  of  the  gold  bars  stored  at  the  facility  at  any  time  with reasonable notice.

 

Datum nákupu a skutečnost, že se jedná o uzávěrku za červen není v rozporu. Je to mimořádná událost před zveřejněním výsledků, tak ji tam přidali. Zajímavé bude sledovat zveřejnění hospodaření společnosti za třetí čtvrtletí v polovině listopadu. Bude tam vidět, zda tento nákup je celý nebo zda po 12. srpnu ještě pokračoval.

 

V případě zájmu klientů bude firma přijímat platbu ve zlatě. To je správný přístup. Připravuje se i na platby v bitcoinu.

 

P. S.

Mezi klienty je i americká CIA. Doufejme, že nemají insider informace…

 

 

 

V pondělí byl oznámen vývoj státního rozpočtu ČR za leden až červenec. Výsledkem je deficit 279,4 miliardy korun. Pro srovnání – loňský deficit byl 205,1 miliard. Příjmy činily 836 miliard koruny, výdaje 1 115 miliard (1,1 bilionu).

 

Původní navržený deficit rozpočtu schváleného pro letošní rok činil 360 miliard, v nakonec byl schválen s deficitem ve výši na 500 miliard. Letošní příjmy státního rozpočtu jsou větší nežli loňské, a to o přes nemalé snížené daně z příjmu fyzických osob.  To je plus. Deficit je tak tažen rostoucími výdaji, i když došlo ke snížení investičních výdajů. Právě toto snížení lze vnímat jako mínus.

 

Deficit by neměl dále pokračovat po přímce, zmíněných 500 miliard by bylo s rezervou. To nastane v situaci, kdy deficit sníží své průměrné tempo růstu, které za prvních 7 měsíců činilo 40 miliard měsíčně.  Nejlepší je věřit, že k tomu skutečně dojde, že roční deficit bude o desítky miliard menší, nejlépe o 100 miliard.

 

Výsledek státního rozpočtu pro příští rok lze velmi těžko odhadovat. Můžeme si však býti jisti jednou věcí – deficitem. Tak či onak, zadluženost poroste a drahé kovy jsou v tomto případě ochranným nástrojem. Proč? Je to jednoduché – státní dluhy se nejlépe splácejí inflací. Po druhé světové válce to úspěšně použily Spojené státy s Velkou Británií. Mějte to na vědomí. Dost možná vláda uvažuje o tomtéž, pouze to nesmí říci nahlas.

 

 

Během prvního čtvrtletí letošního roku došlo ke skokovému zvýšení vládního dluhu o 6,3 procentního bodu z 37,8 % na 44,1 % HDP. Jedná se o druhé nejvyšší zvýšení zadluženosti měřené tímto způsobem. Průměr EU činí 2,4 procentního bodu, ale průměrná zadluženost je 92,9 %. Alespoň jeden pozitivní pohled. Důležité je následné vyjádření ministerstva financí:

 

„Vývoj českého vládního dluhu za první čtvrtletí podle Eurostatu odpovídá tomu, že jsme na ministerstvu financí výhodně předfinancovali všechny letošní splátky státního dluhu ve výši 165 mld. Kč. A to ještě před zahájením probíhajícího cyklu zvyšování úrokových sazeb ze strany České národní banky.

 

Předpokládáme, že celková výše zadlužení už ve zbytku roku neporoste, tedy že následující čtvrtletí budeme patřit k zemím s nejnižším či nulovým nárůstem dluhu. Potvrzují to i pozitivní data za druhého čtvrtletí, kdy došlo k mezičtvrtletnímu poklesu státního dluhu o 3,6 mld. Kč.“

 

Raději si půjčili dříve než později, nesnížení úrokových sazeb na čistou nulu jim muselo být jasné.

 

Očekávaná zadluženost na konci roku činí 44,8 % HDP. To znamená, že za první čtvrtletí bylo profinancováno 90 procent očekávaného zvýšení letošního zadlužení a o pomyslnou stříbrnou medaili pravděpodobně přijdeme, což je jedině dobře. Další růst zadluženosti je blokován shora – prvním je 55% „interní“ limit České republiky, druhým dočasně pozastavený 60% limit EU.  Vzhledem k 92procentnímu průměru zemí EU bude sotva obnoven za stávajících podmínek, pokud vůbec.

 

Tak či onak, zadluženost poroste a drahé kovy jsou v tomto případě ochranným nástrojem. Proč? Je to jednoduché – státní dluhy se nejlépe splácejí inflací. Po druhé světové více to úspěšně použily Spojené státy s Velkou Británií. Mějte to na vědomí. Dost možná vláda uvažuje o tomtéž, pouze to nesmí říci nahlas.

 

 

Co se týče ETF pokrývajících stříbro, jsme svědky zajímavého vývoje. V pondělí proběhl mimořádný nákup největšího ETF (ticker SLV). V ten den byly nakoupeny ETF v objemu 7,2 milionu uncí. Zde by měl JP Morgan nakoupit 7,2 milionu uncí a požadovat fyzické dodání.

 

Přičteme-li ještě další páteční nákupy 7,8 milionu uncí, je zde dvoudenní mimořádná investice v celkové výši cca. 15 miliónu uncí, tedy 375 milionů dolarů. Tato metoda nákupu fyzického stříbra prostřednictvím ETF a poté vyžádání si dodání je využívána některými velkými investory.

 

Za pozornost stojí i skutečnost že zmíněných 15,2 milionu uncí je větších než 10,6 milionu, které za poslední čtyři týdny celkově nakoupily ETF na druhém až pátém místě. Investor nediversifikoval a věří JP Morgan, že mu investiční stříbro dodá. A pokud budeme v budoucnu svědky skokového poklesu tohoto ETF o 15 miliónu uncí, nebude to znamenat pokles zájmu invertorů o stříbro, ale pouze to, že investor si vybral fyzické stříbro.

 

Uvidíme, jak to zamává s ražebními prémii již tak problémově dostupného kovu. Stříbrné mince se zatím drží na přijatelné hodnotě, prémia slitků a cihel jsou ale velmi vysoko. A nevypadá to na nějakou blížící se stabilizaci trhu.

 

 

 

 

 

 

Česká republika a Spojené státy zveřejnily v úterý červnové inflace, dnes se zaměříme na domácí inflaci.

 

Naše inflace byla ve srovnání s květnovou o desetinu procenta menší. I tak byla větší nežli očekávaná, včetně predikce ČNB. Inflace je tažena rostoucími cenami pohonných hmot díky ceně ropy a očekávaným zvýšením cen v hotelech a restauracích. K tomu se přidalo zvýšení cen oblečení plus dovolených.

 

I po tomto snížení odhadu je inflace pořád blízko horní tříprocentní hranice. Na příštím zasedání ČNB s velmi vysokou pravděpodobností zvýší úrokové sazby a do konce roku ještě alespoň jednou.

 

Byla zmíněna cena ropy a v poslední době jsme svědky drastického růstu cen surovin a stavebních materiálů. Stavebním a dalším společnostem chybí skoro vše. Od papíru, přes dřevo až po cement nebo ocel. Zde nejsme výjimkou, jedná se o růst cen na globálních komoditních trzích. Tyto komodity sice nejsou přímou složkou inflace, ALE…

 

… v inflaci se projeví, řetězové reakci se nevyhneme. Jejich zpracovatelé si nemohou dovolit růst cen vstupních komodit nepromítnout do ceny výrobků. Jejich klienti to budou muset akceptovat. A zachovají se stejně – zvednout ceny svých výrobků. Celkově shrnuto – do inflace se to promítne, to je jisté. Vliv bude záviset i na chování společností – zda bude zvýšení přesně odpovídat zvýšení nákladů z důvodů zvýšení cen komodit, případně jakým směrem se bude lišit.

 

P.S.

Před opravdu velkou inflací nás ochraňuje její metodika –nemovitosti nejsou zboží a tak se jejich ceny se do ní nezahrnují. Místo toho se tomu říká býčí trh?

 

 

 

Na americké komoditní burze COMEX pokračuje růst objemu obchodů se stříbrem s následným fyzickým dodáním. V loňském roce došlo ve srovnání s lety 2019 a 2018 ke zvýšení dodávek fyzického stříbra o více než třetinu.

 

• 2015: 84,6 mil. uncí
• 2016: 81,8
• 2017: 157,8
• 2018: 184,8
• 2019: 169,1
• 2020: 292,4

 

V letošním roce bude i tato hodnota pravděpodobně překonána. Počet uncí za leden a červen bude na úrovni 145 miliónů a podle aktuálních informací objem v červenci vypadá na 70 mil uncí. V takovém případě bude v první polovině července COMEX shánět odpovídající množství fyzického stříbra plus jistě i rezervu, aby si byl 100% jist, že všechny požadavky o fyzické dodání budou splněny. Kdyby nebyly, znamenalo by to velmi velké problémy.

 

Můžeme být proto svědky dvou scénářů. První je pohyb ceny stříbra jako takové. Druhou je zvýšení rozdílu cen stříbrných mincí či slitků ve srovnání s cenou „papírového“ stříbra – burzovního spotu. Možné jsou obě varianty. Jak se to ale projeví na konkrétních cenách lze těžko dopředu odhadnout.

 

 

Poprvé od svého uvedení na trh v roce 1986 dostávají nejznámější světové mince American Eagle aktualizovaný design. Děje se tak na počest 35. výročí existence těchto oblíbených ražeb.

 

Mění se především vzhled reverzních stran, jak u stříbrných, tak u zlatých Eaglů. Averzní strany zůstávají bez významnějších změn.

 

Silver Eagle 2021 Type2

Pro stříbro vytvořila nový grafický motiv návrhářka AIP Emily Damstra, vyryl ho medailér Michael Gaudioso. Nový design American Silver Eagle 2021 zobrazuje přistávajícího orla, který nese dubovou větvičku, jako by ji chtěl přidat do hnízda.

 

Gold Eagle 2021 Type2

Zde na reverzu najdeme portrét orla v detailním záběru. Navrhla ho designérka programu Mint Artistic Infusion Program (AIP) Jennie Norrisová. Nový motiv zlatých mincí vyryla medailérka Renata Gordonová.

 

Zavedení novinek v polovině roku 2021, které přichází v době nebývalé poptávky po mincích, znamená, že při uvedení na trh je k dispozici velmi omezené množství. K tomu je třeba ještě připočíst nedostatek kovu, především stříbra, s kterým se US Mint poslední dobou potýká. Psali jsme o tom již např. ZDE.

 

S dalšími ražbami Type1 se nepočítá. Budou se doprodávat jen staré zásoby a nové dodávky budou již jen Type2. Objednávky na fixace (po celých bednách) tedy budeme přijímat pouze v novém provedení. Vzhledem k enormní poptávce a omezené produkci lze ale očekávat delší dodací lhůty než u ostatních mincí. Momentálně jde o cca. 6-8 týdnů, situaci bedlivě sledujeme a budeme případně informovat. První dodávky Type2 by mohly do e-shopu dorazit koncem července.

 

Eagle a stříbrné účty

 

Se změnou Eaglů Type1 na Type2 souvisí i naše spoření. Jak stříbrní, tak zlatí orli jsou zařazeni do Stříbrných účtů a mnoho našich klientů do nich spoří. Upravili jsme proto přímo v systému Súčtů automatické překlopení na nový typ. Zákazníci, co mají Súčty na Silver Eagle nebo Gold Eagle tedy nemusí nic řešit. Příští nákup 1.7.2021 již proběhne komplet v Type2.

 

Pouze upozorňujeme na dočasné omezení odesílání těchto mincí v mimořádném termínu za poplatek. Bude určitou dobu trvat, než vytvoříme dostatečnou zásobu přímo na skladě. Předpoklad je, že po prázdninách by již mělo být vše jako dříve. Vycházíme z toho, že mimořádné zasílání kovu ze Súčtů je zcela okrajové a zmíněná výjimka by tedy neměla způsobit žádné komplikace. V řádném termínu, jako každý rok před Vánoci, vše proběhne zcela standardně.

 

Závěrem ještě jedna poznámka k dotazu jednoho zákazníka s problematikou související. Nedostatek Eaglů způsobil nárůst prémií této mince. Orli jsou tak nyní dražší než v klidných dobách. Dá se předpokládat, že jejich sběratelská hodnota, především nedostatkových ročníků, se udrží. Pokud ale někoho zajímá primárně cena kovu, naše spoření umožňuje velmi jednoduchou změnu spořícího produktu. Přihlašte se do svého Súčtu, založte nový Súčet s jiným produktem (např. levnějším Kangaroo) a sami si přesuňte prostředky mezi původním a novým Súčtem. Další platby pak musíte zasílat s novým variabilním symbolem. Tím určujete který produkt chcete nakupovat. K původnímu produktu se ale můžete kdykoli vrátit, pouze budete postupovat obráceně. Pokud by bylo něco nejasného, kontaktujte nás na infolince, chatem nebo e-mailem. Dotazy rádi zodpovíme a s případnou změnou pomůžeme.