Během května se snížila aktiva Fedu o 42 miliard dolarů, na nejnižší úroveň od podzimu 2013. Proti maximu z ledna 2015 Fed zmenšil velikost rozvahy o 669 miliard dolarů.

A to i přes to, že v květnu Fed zveřejnil plán zpomalení kvantitativního utahování. Přitom zároveň došlo k posunu ve splatnosti držených bondů – část dlouhodobých bondů byla nahrazena krátkodobými. To je pravý opak toho, co Fed dělal v rámci kvantitativního uvolňování. Připomínám, že Fed bondy neprodává. Bondy z portfolia nechává expirovat a část inkasovaných prostředků nereinvestuje. Podobným způsobem upouští Fed ze svého portfolia u Mortgage Backed Securities. Jejich pokles o 20 miliard (což je předem vyhlášené měsíční maximum) je již zahrnut ve zmíněných 42 miliardách.

Zahraniční investoři se také nijak nehrnou do nákupů, takže ve své podstatě v posledních 3 letech americký deficit vykrývají domácí soukromí investoři.

To je výrazná změna, vždyť v letech 2000-2015 zahraniční investoři kupovali více než polovinu nově emitovaných US bondů. Zlom nastal ve stejném období, kdy Fed začal zmenšovat svoji rozvahu. Náhoda? Můžeme se jen dohadovat.

Zahraniční investoři také sotva najdou impuls na změnu svého chování z posledních několika let. Fed své chování asi nezmění, ledaže by k tomu byl donucen mimořádnou situací… Celá tíže financování státního deficitu USA tak leží na soukromých domácích investorech. Jak dlouho to vydrží, uvidíme, přece jenom jde o více než 1 billion dolarů ročně.