Archiv autora: Jindřich Walter

Jak jsme již psali, i letos byla společnost Silverum jedním ze spolupořadatelů odborné konference Trading Expo & Alternativní investice, konané během veletrhu Sběratel. Oproti minulosti jsme přijali funkci odborného garanta obou dnů, tedy celé akce. Přednášky pokrývaly jak klasické alternativní investice, tak investice do drahých kovů či možnosti obchodování na finančních trzích.

 

S ohledem na mimořádná opatření v souvislosti s covid-19, tedy na rozdíl od minulých let, vše proběhlo online. Všechny přednášky jsou proto k dispozici i zpětně ze záznamu. Ke každé přednášce je navíc aktivované diskuzní fórum, kde lze pokládat dotazy přímo autorům.

 

Velmi nás těší pozitivní ohlas především na přednášku kolegy Rohrbachera, věnoval se aktuální situaci na trhu s drahými kovy a představil novinky Burzy Drahých Kovů. Zde je přímý odkaz na tuto přednášku.

 

Pokud budete mít jakékoli otázky nebo náměty na zlepšení, neváhejte nám je poslat. Zohledníme je pro příští ročník. A v případě opakovaných dotazů jim bude věnován samostatný článek.

 

 

Přestaňte si dělat iluze!  Jestliže Guvernér ČNB J. Rusnok prohlásí, že nevěří ve schválení smysluplné důchodové reformy, něco zásadního o dalším vývoji to signalizuje. Bankéři jeho ražení nevypouští podobné názory jen tak do větru. Svá prohlášení musí mít silně podložena.

 

Podle něj je reálné pouze zvyšování věku odchodu do důchodu. Jedině, že by s nečekaně dobrým návrhem přišla Důchodová komise, jejíž činnost bude obnovena. Komise začne kritikou a potom se pokusí navrhnout řešení. Plátců do důchodového systému bude čím dál méně, naopak přibývá těch, kteří čerpají, či z něj budou čerpat. Nutno podotknout, Česká republika není žádnou výjimkou. Ve stejné situaci jsou prakticky všechny země EU.

 

Už loni se mluvilo o tom, že stát zvažuje možnost, že by penzijním (účastnickým) fondům umožnil širší paletu investičních aktiv. Jednalo by se o rozšíření možnosti investic, například o fondy soukromého kapitálu nebo třeba drahé kovy. Možná to komise zahrne do svých úvah.

 

Zlato a stříbro jsou typické nástroje, navíc v srpnu došlo ve Spojených státech k zajímavému kroku. Podle agentury Bloomberg se Penzijní fond Policie a Hasičů ve státu Ohio v USA zavázal, že 5 % bude investovat do zlata. Je to zde.

 

Naše doporučení jsou dvě, i když to první používáme velmi málo:

1. Poslechněte si Otázky Václava Moravce, kde mluvil J. Rusnok o důchodové reformě, část je věnována i možným úpravám daní či pojistného.
2. Drahé kovy jsou vhodnou složkou. Umožňují dlouhodobou tvorbu rezerv a bezpečné průměrování nákupních cen. To nabízí naše Stříbrné účty.

 

Mimochodem, poslední dobou sledujeme velmi vysokou aktivitu na našich Súčtech. Na jedné straně jsou někteří klienti, co spoření pozastavují. Argumentují tím, že ceny kovu jsou příliš vysoko. Naopak ale výrazně roste počet nových zájemců a zvyšují se i pravidelné úložky. To je logická reakce střadatelů na extrémní růst státních výdajů a dluhu, který zvyšuje inflační tlaky. My máme jasno, kdo bude vítězem. Co Vy?

 

 

Jsou to dva měsíce, co jsme psali o zlatu a zlatých hodinkách. Cena zlata od té doby hodně vzrostla, výroba hodinek na tom evidentně nemá žádný podíl. Připomínám, že struktura výroby je logická, v ceně vstupních surovin se podíl zlata a další drahých kovů blíží 55 procentům.

 

Jejich výroba dramaticky klesla v dubnu i květnu, dopadl na ně celosvětový pokles poptávky. Dubnová výroba byla o 80 % nižší než v dubnu loňského roku, u května je pokles na úrovni 68 %. Pokles se nadále zpomaloval, v červnu byl proti loňskému červnu přibližně třetina, v červenci se dostal pouze na -17 %, oproti červenci loňského roku. Díky tomuto zmírnění je celkový pokles na 20 procentech ročního objemu a ne více.

Celé to je ovlivněno skokovým nárůstem poptávky z Číny. Tamní poptávka oproti červnu vylétla v červenci nahoru o téměř 60 %, poptávka ze Spojených států se nezměnila. Sami výrobci mluví o snížené poptávce po jejich hodinkách na několik let.

 

Proč toto téma znovu připomínáme? Nejen s ohledem na hlavní surovinu, tedy zlato. Situace na trhu se zlatými hodinkami může mnohé napovědět o vývoji světové ekonomiky. Jedná se o zajímavý segment, kde se potkávají technologie, drahé kovy a konzervativní investoři.

 

 

Před týdnem jsem psal o tom, že cena drahých kovů se po explozi ceny, zejména stříbra předminulý čtvrtek a pátek, stabilizovala a nespadla významně zpět. Naopak. Obrázky ukazují pohyb jejich cen v minulém týdnu.

 

Zlato přidalo 80 dolarů za unci, stříbro 1 dolar. Pohyb cen je v souladu se stávajícím poměrem cen zlata a stříbra.

 

 

Graf stříbra máme zde:

 

Je názorně vidět středeční pohyby cen – dolů s obratem zpět. Jednalo se o jednání Fedu. Fed nezměnil úroky a oznámil pokračování kvantitativní politiky. Bude nakupovat dluhopisy za 120 miliard dolarů měsíčně.  Jeho cílem je i stabilizace finančních trhů. Dodali k tomu, že udělají cokoliv, aby se jim to povedlo.

 

Grafy ukazují, jak ceny zlata a stříbra šly tento týden spolu paralelně, bez významné změny poměru jejich cen. Co bude dál? Když rostou ceny akcií, výraz „buy the dip“, tedy nakupujte při poklesu, je postaven na očekávání, že bude malý a krátkodobý. O možném poklesu cen drahých se mluví, ale „buy the dip“ nebyl ještě použit. Uvidíme, co bude dál.

 

 

Blíží se opět pravidelný nákup na Súčty, který tentokrát proběhne v pondělí 3. srpna, jako vždy první pracovní den v měsíci. Všechny spořící produkty pro Vás nakoupíme, pouze u stříbrných slitků RCM 10oz stále nemáme od Royal Canadian Mint zajištěné dodávky, proto jsme nuceni pouze u tohoto slitku ještě nákup neuskutečnit.

 

Nákupy tedy proběhnou i u nedostatkových produktů z US Mint (American Silver Eagle a American Gold Eagle). Již je možné je u mincovny fixovat, dodávky však stále váznou. Upozorňujeme proto klienty Súčtů, že garantujeme jejich dodání v řádném termínu pro rozesílání naspořeného kovu, tedy v prosinci. Mimořádné zasílání Eaglů dříve je omezeno a záleží jak bude US Mint schopna objednávky expedovat.

 

Další pozitivní zprávou je postupné uvolňování limitů dobírek. Nově rozšiřujeme objednávky na dobírku u prověřených zákazníků na částku 30 tis. CZK. Raději ale připomínáme, že objednáním v e-shopu uzavíráte závaznou kupní smlouvu, od které lze odstoupit nejpozději do 1 hodiny od zadání. Nepřevzetí objednané dobírky je porušením smlouvy a vzniklou škodu (kurzové a spotové ztráty + poštovné) jsme nuceni vymáhat. Jde ale naštěstí o zcela ojedinělé případy, proto zvýšením limitu plníme přání některých našim zákazníkům.

 

Situace na trhu drahých kovů je stále komplikovaná a zajištění dodávek od některých rafinérů vázne. Daří se nám ale postupně doplňovat vyprodané a těžko sehnatelné produkty. Například zatím nedostupné stříbrné slitky Sunshine a RCM jsme nahradili produkty Britannia z Royal Mint UK. Jde o velmi pěkné slitky od vysoce ceněného světového producenta. V nabídce jsou nyní nejžádanější hmotnosti Britannia 10oz a Britannia 100oz.

Nabídku stříbrných mincí 1oz postupně rozšiřujeme o zavedené druhy front ročníku 2020. Zde bychom rádi upozornili na velmi povedenou ražbu Orla klínoocasého 2020, který úspěšně navazuje na předešlou sérii. Skladem je již sběrateli oblíbená Australian Swan 2020, na cestě nový EMU 2020, vše v limitovaném nákladu.

 

Podařilo se nám zajistit několik zcela nových ražeb, které mají vysoký sběratelský potenciál, díky jedinečnosti a celosvětově velmi nízkému nákladu 25.000 kusů. Skladem máme stříbrnou minci Australian Brumby 1oz 2020. Je vyrobena z nejryzejšího 99,99% stříbra. Zobrazuje brumbyho koně, jak cválá ve vodě. Brumbyho kůň je divoké a nezávislé zvíře, považované za australskou ikonu.

Druhou novinkou je opravdová numismatická lahůdka Chatham Islands Crested Penguin 1oz 2020. Jedná se totiž o historicky první stříbrnou minci s nominální hodnotou v plnohodnotném dolaru Nového Zélandu. Tedy žádný dolar Niue, jak je u jiných mincí běžné. Motivem je vyhynulý tučňák chocholatý – Eudyptes warhami, který žil na Chathamských ostrovech. V roce 2019 mezinárodní tým vědců extrahoval mitochondriální DNA ze subfosilních kostí objevených v písečných dunách. Hřebenatky tuponosé rodu Eudyptes byly černobílé se žlutými hřebeny a měly červené zobáky a oči. Mince je emitována společností NZ Post ve spolupráci s centrální bankou Nového Zélandu.

Hodně zdraví přeje Vaše Silverum.

 

Minulý týden byl pro drahé kovy nevídaný. Poprvé jsme se o něm zmínili před pár dny. V posledních 5 dnech cena stříbra explodovala a dostala se na sedmiletá maxima. Ze čtvrtka na pátek se cena stabilizovala a k žádné významné korekci nedošlo. Týdenní růst ceny stříbra činí více než 18 procent.

 

Letošní dno ceny stříbra bylo v březnu těsně pod 12 dolary za unci, nárůst jeho ceny činí 90 procent. Několikatýdenní pokračování podobného růsti (tedy kolem 20 %) bych vnímal spíše jako rizikové.  Stabilizace ceny na stávající úrovni (klidně i s mírnou korekcí) by byla pro další vývoj ceny výhodnější. K desetiletému maximu má stříbro stále daleko. Proto se mluví o sedmiletých maximech

 

V porovnání s historií roste cena zlata rychleji. Investoři zesílili svůj pohled na zlato jako na bezpečné útočiště v období nejistoty. Za poslední dva týdny cena zlata vzrostla o 100 dolarů na 1.900 dolarů za unci. Tehdy se poprvé od roku 2011 dostala nad úroveň 1.800 dolarů. Hranice 1.600 dolarů za unci byla překonána letos v polovině února, hranice 1.700 dolarů v polovině dubna.  Toto je desetiletý vývoj ceny zlata.

 

 

Další vývoj ceny drahých kovů bude navázán na globální ekonomiky a zejména rizika po celém světě. Prakticky nelze čekat nic jiného, než ze Fed a ECB budou pokračovat ve stávající politice poskytování finančnících prostředků. To potlačí cenu drahých kovů vzhůru.

 

Často komentujeme vývoj poměru cen zlata a stříbra. Zde je to dobře vidět ze dvou výše uvedených grafů. Z desetiletého pohledu je cena zlata zpět na rekordních úrovních, cena stříbra se teprve blíží polovině své ceny z roku 2011. Pokud by se měl poměr ceny zlata a stříbra vrátit zpět na úroveň před 10 lety, je třeba, aby cena stříbra rostla 2x rychleji než cena zlata, a to po delší dobu.

 

 

Porovnání ukazuje, že cena stříbra se dostala do podobného vývoje, jako cena zlata na jaře loňského roku. Při něčem takovém jsou již zpět naběhlé pravidelné měsíční nákupy ideálním nástroje, pro vykrytí extrémní cenové volatility.

 

 

V posledních 5 dnech cena stříbra explodovala a dostala se na sedmiletá maxima.

Byla zde pravděpodobnost, že hranice 20 dolarů bude hranicí, kde se cena stříbra může pohybovat delší dobu. Opak se stal pravdou. V pátek byla cena stříbra na 19 dolarech, 20 dolarů za unci prolétla a už je téměř na 23 dolarech. To je třídenní nárůst o více než pětinu. Těžko říci jak bude další vývoj probíhat. Za sledování a větší množství komentářů to stojí.

 

K tomu vylétla i cena zlata, která je nyní těsně pod historickým maximem..

Něco takového je odrazem zvýšení rizika na finančních trzích – k tomu nemoci, volby ve Spojených státech, politická rizika atd. atd. Investoři zvýšily obavy, že vlády a centrální banky spustí další kroky, jen aby jednotlivé ekonomiky nešly ke dnu. Překonání rekordu nemusí být daleko.

 

Výsledkem je skokový pokles poměru cen zlata a stříbra. Pětidenní pokles o 15 procent, přiblížil se hodnotě 80. Touto hodnotou poměr ceny zlata a stříbra pronikl v srpnu 2018 a od té doby se nad ní držel.

Uvidíme, jak skončí celý týden, v pondělí se mu budeme věnovat podrobněji.

 

Minulý týden bylo ve Sněmovně schváleno zvýšení deficitu letošního státního rozpočtu na 500 miliard korun. Jednalo se již o třetí žádost. Před měsícem jsme o této žádosti psali jak o možné, nyní byla Sněmovnou schválena.  Původní deficit byl 40 miliard korun, nejdříve byl zvýšen na 200 miliard, následně na 300 miliard korun. I to se ukázalo jako málo. Z nově schváleného deficitu bylo 37 miliard ponecháno jako rezerva, nebylo uvedeno, na co peníze půjdou. Nic překvapivého to není, informace prosakovaly již delší dobu. Deficit za první pololetí letos činil 192 miliard.

 

Nový deficit představuje v dolarech částku 21,3 miliardy. Při ceně zlata 1.800 dolaru za unci je to cca. 11,8 miliónu uncí, což se rovná téměř 370 tunám zlata. Slušné, avšak takové množství zlata ČNB nemá… S řádově vyššími deficity pracují vetší země, v případě Spojených států se jedná o dva řády. I tyto země si s drženým zlatem sotva pomohou. Ale nakupují a tím alespoň jejich zlaté rezervy rostou.

 

Něco takového se na vývoji světového trhu s drahými kovy pravděpodobně odrazí. A statní nákupy můžou i akcelerovat dosavadní cenový trend. Faktorů je ale více a neznamená to automatický další růst. Nicméně, jak zde často opakujeme, část úspor držená v drahých kovech se ani drobnému investorovi neztratí, spíše naopak. Až se naplní předpovědi o ekonomickém vývoji, doma v kuchyni si těžko schodek 500.000.000.000 Kč schválíte.

 

 

Poslední jednání Fedu proběhlo před 3 týdny. Už ve své zprávě Fed naznačil, pokračování tištění peněz a že nulové úrokové sazby budou trvat ještě alespoň 2,5 roku, tedy do konce 2022. J. Powell tehdy také prohlásil, že Fed nemá cílové ceny, a tudíž nereaguje na vývoj trhů (evidentně pouze směrem nahoru).

 

Ze středeční zprávy to vypadá stylem „vím, že nic nevím“, ale raději se budeme snažit vypadat stylem „je to jasné, jenom je možná nějaká odchylka a na ni budeme reagovat“. Proto při ponechaní úroků na úrovni blízké nule Fed nijak nemluvil o jeho výhledu, o pohledu na výnosovou křivku amerických vládních obligací apod. Dále se tam našlo pár zajímavých věcí.

 

Výnosovou křivku jako celek moc sledovat nebude, klíčovým ukazatelem pro nej bude vývoj výnosů u dlouhodobějších dluhopisů (vždyť koncem května se na trhu objevily nové vládní dluhopisy se splatností 20 let). Dlouhodobější dluhopisy jsou hlavní položkou, kterou bude v rámci QE kupovat. Zároveň s tím bude spojen dlouhodobější vývoj americké inflace. Její cíl je stejný jako v eurozóně nebo u nás – tedy 2 procenta ročně. Zdůraznil slovo dlouhodobé.

 

K tomu dodal, že aktuální ceny například akcií jsou postaveny na silném optimismu vývoje globální ekonomiky (menší pokles, rychlejší růst ode dna) ve srovnání s pohledy před několika měsíci.

 

Celkově to působí stylem „nic není nemožné“, a proto drahé kovy zůstávají pojistnou částí portfolia.

 

V posledních týdnech se objevilo velké množství článků, jak bude které odvětví zasaženo. My se podíváme na odvětví s procentuálně velkým využitím drahých kovů. Jde o výrobu zavedených švýcarských hodinek. Struktura výroby je zřejmá, na ceně vstupních surovin se podíl zlato a další drahé kovy v objemu přibližně 55 procent.

 

Jejich výroba dramaticky klesla v dubnu i květnu, dopadl na ně celosvětový pokles poptávky. Duben byl o 80 % nižší oproti loňskému roku, meziroční pokles v květnu byl na úrovni 68 %. V dvanáctiměsíčním období je pokles na 15 procentech ročního objemu.

Co se týče recese v rámci 6 největších trhů, nejvíce se zřítily trhy ve Spojených státech (-79 %) a Japonsku (-74 %). Nejmenší poklesy byly v Německu (-53 %) a Číně (-55 %). Největší obavy se týkají amerického trhu, sílí však i u čínského trhu. Tam je důvodem skutečnost, že množství Číňanů si pro tyto hodinky jezdilo osobně. Nyní je tento prodejní kanál omezen.

 

Ekonomickou situací jsou ohroženy především výrobci luxusních švýcarských hodinek, plánují na několik týdnů odstavit svoji výrobu…

 

Z hlediska poptávky je nyní na tom zlato mnohem lépe než zlaté hodinky ?