Archiv autora: Jindřich Walter

Ve čtvrtek zasedala bankovní rada ČNB a letos již počtvrté snížila úrokové sazby o 0,50 %. Dvoutýdenní reposazba byla snížena na dvouleté minimum 4,75 %. Pro toto snížení hlasovalo 5 členů bankovní rady, 2 členové podpořili snížení o 0,25 %.

Guvernér A. Michl označil politiku za restriktivní i při již půl roku probíhajícím snižování úrokových sazeb. Bankovní rada zdůraznila přetrvávající inflační rizika jako hlavní důvod pro blížící se zpomalení snižování úrokových sazeb.

 

„Bankovní rada potvrzuje své odhodlání pokračovat v přísné měnové politice tak, aby se inflace dlouhodobě stabilizovala poblíž dvouprocentního cíle“.

 

„S tím, jak se sazby postupně přibližují k neutrálním hodnotám, je pravděpodobné, že bankovní rada tempo zmírňování restrikce měnové politiky na příštích jednáních zpomalí nebo sazby na nějaký čas ponechá na stávající úrovni.“

 

Koruna bezprostředně po zasedání oslabila až o 19 haléřů za euro, a prodejní tlaky polevily teprve poté, co se zdá, že další snižování sazeb bude pomalejší a koruna následně posílila o 5 haléřů za euro. I tak je slabší než 25 korun za euro.

 

Nejbližší zasedání bankovní tady ČNB je 1. srpna.

 

 

 

V březnu došlo ve Spojených státech k mírnému zrychlení inflace. Index spotřebitelských cen (CPI), který je klíčovým ukazatelem inflace, vzrostl meziročně o 3,5 %, což bylo o něco více, než se očekávalo. Tento růst představuje zrychlení oproti únorové inflaci ve výši 3,2 %.  Celkově CPI vzrostl o 0,4 % za měsíc a zvýšení inflace bylo tlačeno vzhůru především náklady na bydlení a energie.

 

Jádrová inflace, která nezahrnuje volatilní ceny energií a potravin, zůstala stabilní na úrovni 3,8 %. Již 4x po sobě však byla větší než očekávaná. Inflační tlaky v ekonomice zůstávají relativně silné a Fed bude se snižováním úrokových sazeb hodně vyčkávat. Recese není, tak Fed nemá kam pospíchat, začíná se mluvit i tom, že první snížení bude možná až za rok.

 

Výsledkem je posilování dolaru. V kombinaci s rostoucí cenou zlata jde o zajímavou situaci, kdy poptávka po zlatě při posilujícím dolaru neklesá. Pro zlato z dlouhodobého pohledu jedině dobře.

 

 

 

 

Cena zlata zaznamenala od minulého týdne výrazný nárůst, což odráží býčí trend na trhu s drahými kovy – zde je týdenní graf.

Na počátku týdne bylo mírně nad 2 160 dolary za unci. Ve čtvrtek bylo podruhé v historii nad hranicí 2 220 dolarů za unci, poprvé však nad touto úrovní bylo zakončeno obchodování.

 

Analytici ze společnosti Goldman Sachs předpověděli, že rally zlata má prostor k růstu a drahý kov je připraven do konce roku dosáhnout hodnoty 2 300 USD za unci. Tento názor podpořili i další finanční experti, kteří viděli potenciál pro zlato ještě výše, kolem 2 500 až 2 600 USD, s odkazem na faktory, jako je nákupní horečka centrálních bank a role zlata jako zajištění proti riziku na akciových trzích.

 

Významnou roli v růstu ceny sehrál holubičí postoj Fedu, který signalizoval tři snížení úrokových sazeb pro letošní rok. Americký dolar a výnosy státních dluhopisů v reakci na oznámení Fedu prudce poklesly, což následně zvedlo ceny komodit včetně zlata. Centrální banky nakupovaly zlato na historických úrovních, což přispělo k růstu poptávky a cen.

 

Závěrem lze říci, že cena zlata v USD vykázala v posledním březnovém týdnu 2024 silný růstový trend, který byl způsoben kombinací faktorů včetně opatření centrálních bank, geopolitického napětí a očekávání trhu ohledně snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému.

 

P. S.

Podle pátečního projevu J. Powella není snížení úroků nutné. Tak uvidíme.

Vývoj ceny zlata v posledních dnech je mimořádný. Ještě 29. února 2024 byla cena zlata 2047 USD za trojskou unci. Pozorujeme, že během tohoto krátkého časového intervalu byl zaznamenán významný růst ceny zlata, včera byla o 100 dolarů výše. Jde tak o opakovaný posun jeho rekordních cen. Během něj došlo k čistému projití hranicí 2100 dolarů za unci a zlato pokračovalo směrem vzhůru – viz pětidenní graf:

Tento růst na první pohled dokazuje silnou reakci trhu na kombinaci makroekonomických zpráv a politiky centrální banky. Zajímavé je, že analytici ve svých komentářích tvrdí, že netuší, proč k tomu došlo.

 

Nabízí se několik možných variant – jednou je pokles výnosů amerických státních dluhopisů, které za poslední měsíc poklesly o 1,2 % a zlato vzrostlo o téměř 6 %, avšak opět nic nenasvědčuje tomu, že by za tím stály instituce, tahounem totiž není ETF. Naopak, jeho prodej byly zcela pokryty poptávkou po fyzickém zlatě. Druhým nabízeným faktorem mohlo být uzavírání krátkých pozic spekulujících na pokles ceny zlata.

 

K tomu navíc J. Powell v Kongresu uvedl, že Fed neočekává, že by bylo vhodné snížit úrokovou sazbu, dokud nebude větší jistota, že inflace trvale směřuje k 2 %. K tomu dodal, že pravděpodobně bude vhodné začít snižovat úroky letos (trhy očekávají jejich první snížení na červnovém zasedání). Zároveň zopakoval, že snižování úrokových sazeb Fedem bude záviset na vývoji ekonomiky a bude pracovat s tvrdými daty, aby si mohli být jistí.

 

Příští dny na trhu zlata budou stát za to, ať už jakýmkoliv směrem.

 

Pro letošní rok se předpokládá výjimečný růst ceny stříbra, a to až na desetileté maximum. Tento trend by měla podpořit zejména rostoucí poptávka, jak uvedl Michael DiRienzo, ředitel Silver Institute.

 

Podle nedávného odhadu Silver Institute se očekává, že poptávka po stříbře letos dosáhne 1,2 miliardy uncí, což je stříbrná pozice na historickém žebříčku poptávky po stříbře. Stříbro je důležité například ve výrobě automobilů, solárních panelů nebo elektroniky., kde je očekáván 4% růst. Až 6% růst je očekáván u šperků, kde bude tahounem Indie.

 

Michael DiRienzo očková, že letos cena stříbra poroste rychleji než cena zlata. Tím pádem by došlo ke snížení poměru jejich cen. Zde přikládáme jeho vývoj, aktuální hodnota poměru je po více než dvouměsíčním růstu velmi těsně pod ročním maximem dosaženým před dvěma týdny.

 

 

Rok 2024 v pondělí začíná – všechno nejlepší

Milí přátelé, vážení klienti a obchodní partneři,

děkujeme Vám za přízeň a přejeme jen to nejlepší v roce 2024. Co se týče Spořicích účtů – první nákup je již za dveřmi a bude v ročníku 2024.

 

 

 

Ceny zlata v pátek vzrostly na historické maximum 2072 dolarů za unci poté, co výroky předsedy Fedu Jeroma Powella zvýšily důvěru obchodníků, že americká centrální banka dokončila zpřísňování měnové politiky a od března by mohla začít se snižováním úrokových sazeb. Reakce na jeho výrok byla skoková – toto je páteční graf vývoje jeho ceny (staženo v neděli):

Řada investorů se soustředí na Powellův komentář, že sazba je restriktivní, což vyvolává očekávání, že snížení přijde dříve a rychleji, než se dosud předpokládalo. Důrazně však ignorují jeho varování, že je předčasné spekulovat o uvolnění sazeb. Totéž probíhá i v České republice. I zde byli analytici přesvědčováni, že bankovní rada začne se snižováním úrokových sazeb v listopadu. Pro snížení však byli pouze dva členové bankovní rady ze sedmi.

 

Nižší sazby Fedu znamenají nižší výnosy státních dluhopisů, a protože státní dluhopisy jsou nakupovány v dolarech, klesající poptávka po státních dluhopisech mohou znamenat klesající poptávku po dolaru, což může zvýšit cenu zlata denominovaného v dolarech.

 

Na růst započatý v říjnu a část nedávné rally mělo vliv očekávání, že Fed ukončí zvyšování úrokových sazeb. Jakmile k tomu skutečně dojde, cena zlata nebude stabilní. Buď vyskočí směrem vzhůru, nebo dojde k jeho korekci.

 

Ať tak či onak, nejlepších výsledků budou dosahovat investoři pravidelně nakupující drahé kovy.

 

 

V podzimních měsících Česká národní banka (ČNB) pokračovala v nákupech zlata. Zlaté rezervy jsou 27 tun. Ve srovnání s koncem minulého roku na více, než dvojnásobné hodnotě (na konci loňského roku činily 12 tun). Hodnota zlata zároveň dosáhla 1% hranice objemu devizových rezerv. Uloženy jsou hlavně v zahraničí.

 

Autorem nákupů zlata je Aleš Michl, který při nástupu do funkce guvernéra oznámil, že za dobu v pozici guvernéra ČNB nakoupí 100 tun zlata a ČNB začala nakupovat. Jako hlavní důvod uvedl diverzifikaci aktiv. Připomínáme, že předchozí guvernér J. Rusnok označil zlato za zbytečné aktivum a v té době byly zlaté rezervy na úrovni 8 tun.

 

Zmíněných 100 tun zlata odpovídá množství zlata drženého Polskem, Slovenskem a Maďarskem a ČNB je na čtvrtině cílové hodnoty. Vzhledem k velikosti devizových rezerv ČNB cílová úroveň zlata tedy 100 tun představuje zhruba 5% úroveň stávajících devizových rezerv ČNB. Sice by se jednalo o absolutní hodnotu srovnatelnou s centrálními bankami výše zmíněných zemí, ale podíl zlata na devizových rezervách by byl ve srovnání s nimi poloviční až třetinový.

 

Podle analytiků aktuální geopolitická situace zvyšuje význam vlastnictví zlata jako bezpečného útočiště bez rizika protistrany. Zlato je jediným aktivem, které se kvalifikuje jako takové.

 

Připomínáme, že předchozí guvernér J. Rusnok označil zlato za zbytečné aktivum a v té době byly zlaté rezervy na úrovni 8 tun. Ve srovnání s tímto objemem se jedná o zvýšení o 237 %.

 

 

Ano, hrozí to.  Svět včetně Česka čelí druhé vlně inflace, jak naznačují data od agentury Bloomberg. Globální ekonomika za poslední dva měsíce zaznamenala nejsilnější nárůst cen od loňského podzimu. Na začátku srpna byla světová inflace pod šesti procenty, ale ke konci září se zvýšila o více než půl procentního bodu.

 

Česká ekonomika, která je malá a velmi otevřená, sleduje globální trendy a podle odborníků může být opětovně zasažena inflací způsobenou zejména nárůstem cen ropy. Navíc v domácí ekonomice stále přetrvává výrazná inflační tlaková situace, což může situaci ještě zhoršit.

 

Průměrná míra inflace po celém světě, podle údajů od agentury Bloomberg, dosáhla svého vrcholu  10,4 % loni v listopadu . Od té doby začala postupně klesat až na srpnových 5,9 procenta. Stejný trend probíhá i v České republice (z téměř 20 %  se snížila na 8,3 %).

 

Návrat k cílové 2% úrovni bude trvat. Budeme rádi, pokud k návratu na tuto úroveň skutečně dojde, i kdyby to mělo trvat déle, než si ČNB přeje. Zatím v základním scénáři počítá s přiblížením se této úrovni během 1. pololetí příštího roku. Nechme se překvapit.