Archiv autora: Jan Dvořák

Přesná částka na konci března činí 2 997 miliard, z toho 102 miliard pochází z letošního dluhu. Jedná se o 42,9 % HDP (na konci roku bylo zadlužení 42,6 % HDP). Standardním nástrojem financování jsou státní dluhopisy se splatností větší než 1 rok a státní pokladniční poukázky se splatností do jednoho roku.

 

Dluhopisy byly prodány v hodnotě 141 miliard korun, státní pokladniční poukázky v celkové v hodnotě 94,6 miliardy korun plus dvě miliardy eur. Zvýšení státního dluhu je menší, než objem vydaných dluhopisů a státních pokladničních poukázek proto, že část byla použita na úhradu splatných dluhů. U refinancování státních dluhů v řadě případů dochází ke zvýšení úrokových sazeb, zejména pokud byly splácené dluhopisy vydány před mezi lety 2018 a 2021.

 

Během letošního roku je očekáváno zvýšení státního dluhu o dalších 194 miliard korun. Reálnost tohoto čísla závisí na reálnosti deficitu státního rozpočtu pro letošní rok stanoveném na 295 miliard korun. Názory se velmi liší, čas ukáže. Z hlediska splácení státního dluhu se mezi nejefektivnější nástroje řadí inflace. Uvidíme, jaké kroky ČNB bude s úrokovými sazbami podnikat.

 

 

 

Minulý čtvrtek byla zveřejněna míra inflace v České republice. Z lednových 17,5 % a únorových 16,7 % se snížila na 15,0 %, což je minimum od dubna 2022.  Názorně je to vidět na tomto grafu:

Základní položky meziroční míry inflace:

 

• Zboží: +17,0 %, služby +11,7 %.
• Bydlení: elektřina +29,6 %, plyn +60 %, tuhá paliva +53,7 %, teplo a teplá voda +44,6 %, vodné +16,3 %, stočné +30,3 %.
• Imputované nájemné +6,8 %, klasické nájemné +6,7 %.
• Potraviny: cukr +97,6 %, vejce +75,5 %, mouka +32,6 %, polotučné trvanlivé mléko +45,2 %, rýže +32,9 %
• Stravovací služby +21,5 %, ubytovací služby +19,1 %

 

Dosažená inflace je o 0,2 procentního bodu vyšší než v zimní prognóze ČNB. V týden staré prognóze zvýšilo ministerstvo financí odhad letošní průměrné inflace z 10,4 % na 10,9 %.

 

Petr Král, ředitel sekce měnové České národní banky:

 

Pozorovaný cenový vývoj potvrzuje očekávání zimní prognózy, že po přechodném zrychlení cenového růstu na samém počátku letošního roku, souvisejícím zejména s výrazným zrychlením růstu regulovaných cen, bude inflace rychle klesat. Ve druhé polovině letošního roku se sníží na jednociferné hodnoty.

 

ČNB nemá důvod na květnovém zasedání cokoliv měnit, dubnovou inflaci nebude ještě mít k dispozici.

 

Toto je graf porovnávající prodeje zlatých investičních mincí v prvních čtvrtletích od roku 2007 do roku 2023. První čtvrtletí v letech 2021-2023 jsou bezkonkurenčně nejvyšší.

 

Letošní první čtvrtletí je v tomto období na prvním místě, v počtu prodaných uncí mírně překonalo i loňský rok. Díky březnovému vývoji lze očekávat pokračování zvýšeného zájmu o investiční zlaté mince.

 

A to i přes pokračování snižování míry inflace (naštěstí). Jak dopadne březnová míra inflace  v České republice, se dozvíme ve čtvrtek.

 

 

Od poloviny března bylo hlavním tématem finančních trhů vývoj kolem druhé největší švýcarské banky Credit Suisse. Swiss National Bank (SNB) vydala ve středu oznámení, že v případě potřeby Credit Suisse pomůže se zajištěním likvidity až ve výši 50 miliard švýcarských franků. To finanční trhy zklidnilo.

 

V pátek 17. března investoři znervózněli, jestli k něčemu nedojde o tomto víkendu a začali přemisťovat část finančních prostředků do zlata. Růst ceny zlata nejprve pokračoval i v pondělí 20. března, ve kterém po roce dočasně přesáhl hranici 2.000 dolarů za unci.

 

Tento týden je cena zpět nad 2000 dolary. Toto je pětidenní graf:

K růstu došlo poté, kdy v úterý švýcarské federální státní zastupitelství zahájilo vyšetřování převzetí banky Credit Suisse s tím, že prověřuje možné porušení švýcarského trestního práva ze strany vládních úředníků, regulačních orgánů a vedoucích pracovníků obou bank při jednání o fúzi, které proběhlo 18. a 19. března.

 

To vládu nevylekalo, včera zrušila bonusy více, než tisícovce manažerů. Kdyby se obávala prokuratury, neudělala by to. Výsledkem je, že cena zlata se stabilizovala nad 2020 dolary za unci.

 

Česká národní banka zveřejnila ve čtvrtek Roční zprávu o výsledku hospodaření a Roční účetní závěrku za rok 2022.

 

V loňském roce ČNB nakoupila 1 810 kg zlata, což zvýšilo její zásoby o 1 377 kg na 11 959 kg, tedy 385 tisíc uncí v hodnotě 15,8 miliardy korun. Přibližně 60 % z nich je uloženo v zahraničí, 40 % v České republice. Ve zprávě ČNB jsou zásoby rozděleny do 4 kategorií:

 

Dlouhodobě držené zásoby v hodnotě 15 miliard korun tvoří investiční mince a slitky, provozní zásoby tvoří drahé kovy určené na výrobu mincí. Když se tato kategorie zásob vyčerpává, je doplněna. Dříve docházelo k tomu, že sem byly přesouvány kovy z dlouhodobých investice.  Nyní došlo ke zvýšení téměř o polovinu.

 

Je to signál o tom, že guvernér A. Michl bude chtít pokračovat v nákupu investičního zlata, jak dříve prohlásil. Během svého šestiletého období guvernéra ČNB plánuje nakoupit 100 tun, tedy téměř desetinásobek zásob držených na konci loňského roku. Letošní nákupy již začaly.

 

 

 

Ve středu 29. března bankovní rada České národní banky na svém druhém letošním zasedání úrokové sazby nezměnila. Hlasování skončilo předvídatelným poměrem 6:1. Šest členů hlasovalo pro ponechání úrokových sazeb beze změny, jeden pro jejich zvýšení o 0,25 %

Ve svém rozhodnutí Bankovní rada ČNB mimo jiné uvedla:

 

„Nejistota ohledně hospodářského výhledu a budoucích kroků velkých centrálních bank se oproti únorovému jednání zvýšila, a to i s ohledem na situaci na finančních trzích. Navzdory těmto nejistotám bude bankovní rada i na příštím zasedání rozhodovat o tom, zda sazby zůstanou stabilní, nebo se zvýší. Bankovní rada je stále připravena zvýšit sazby, zejména pokud vzroste riziko vzniku mzdově-inflační spirály.“

 

„Z tohoto pohledu se nemusí naplnit očekávání trhu o tom, že sazby již dosáhly svého vrcholu. Očekávání trhu ohledně načasování prvního snížení sazeb ČNB hodnotíme jako předčasná.“

 

Bankovní rada zesílila varování před možným zvýšením úrokových sazeb. A uvedla, že jejich snížení nepřipadá v úvahu.

 

Fed díky jednomyslnému hlasování zvýšil úrokové sazby o 0,25 % na 4,75 – 5,00 %. Trhy očekávají, že během letošního roku dojde k ještě jednomu zvýšení o dalších 0,25 %.  Po minulém zasedání bylo považováno za jisté zvýšení o 0,25 %. Po projevu J. Powella v Senátu se očekávalo zvýšení o 0,50 %. K tomu nakonec nedošlo.

 

Výsledných 0,25 % je díky pádu Silicon Valley Bank, kdy do hry vstoupila stabilita finančního systému. Pokud se na finančních trzích nestane nic mimořádného, při květnovém zasedání budou hlavním kritériem opět tvrdá data. Debatou bude, zda podle v té době dostupných dat ukončit zvyšování úrokových sazeb nebo ne. V příštím roce je očekáváno zahájení snižování úrokových sazeb.

 

Fed se také výslovně vyjádřil, že americký finanční sektor je silný a že by je neohrozil ani bankrot řady bank. Případné snížení úrokových sazeb by nastalo jen v krizové situaci, snad nebude nutný.

 

 

Po krachu americké Silicon Valley Bank zaměřené na financování startujících firem se problémy rozšířily do Evropy. V případě Silicon Valley Bank Fed spolu s ministerstvem financí a ekvivalentem garančního fondu (FDIC) prohlásili, že všichni vkladatelé v bance dostanou své finanční prostředky zpět v celé výši. A to i když přesáhnou výši pojištění vkladů (250 tisíc dolarů).

 

Robert Kiyosaki se v pondělí vyjádřil, že vidí paralelu s rokem 2008 a další problémovou bude švýcarská Credit Suisse. Ukazuje se, že má pravdu. Vkladatelé stahují velké množství pěnez, bance hrozí problémy s likviditou. Credit Suisse patří mezi největší švýcarské banky a je pod drobnohledem od švýcarské centrální banky Swiss National Bank. Proto SNB vydala prohlášení, že v případě potřeby bude pomáhat.

 

Robert Kiyosaki nejvíce se zaměřující na investice do nemovitostí jako obranný nástroj neuvedl nemovitosti, ale jednouncové stříbrné mince. S tím nám nezbývá, než souhlasit. Investice do zlata a stříbra patří mezi dlouhodobě nejlepší obranné nástroje.

 

Spoření do drahých kovů by mělo být dlouhodobé, aby se projevil efekt průměrování cen. Od toho tady jsou Stříbrné účty.

 

Minulý pátek byla zveřejněna míra inflace v České republice. Z lednových 17,5 % se snížila na 16,7 %. Dosažená inflace je o 0,2 procentního bodu vyšší než v zimní prognóze ČNB.

Vývoj je názorně zde:

 

Základní položky meziroční míry inflace:

• Zboží: +19,7 %, služby +11,1%. Významný rozdíl mezi růstem cen zboží a služeb od ledna vůbec nezměnil.
• Bydlení: elektřina 32,0 %, plyn 74,3 %, tuhá paliva 55,6 %, teplo a teplá voda + 45,6 %. Kromě tepla a teplé vody jde o menší růst než byl v lednu. Vodné 16,3 %, k tomu stočné 30,3 % přesně stejné jako před měsíce.
• Pokračuje několikaměsíční zpomalení růstu imputovaného nájemného, aktuálně činí 7,7 %, klasické nájemné se naopak zrychluje v růstu a zvýšilo se o 6,5 %.
• Potraviny: vejce + 95,2 %, cukr +75,1%, mouka + 36,1 %, rýže +31,9 (ve všech čtyřech případech menší než v lednu) polotučné trvanlivé mléko + 39,5 % (stejně jako v lednu),
• Stravovací služby + 23,0 %, ubytovací služby + 20,1 % (nižší růst stravovacích služeb a vyšší ubytovacích)

 

Petr Král, ředitel sekce měnové České národní banky

 

„Nastává to, co zimní prognóza očekávala, tedy že po přechodném zrychlení cenového růstu na počátku letošního roku, souvisejícím zejména s výrazným zrychlením růstu regulovaných cen, začíná inflace znatelně klesat. Ve druhé polovině letošního roku se sníží na jednociferné hodnoty. Tržní složky inflace zvolní vlivem snižujících se nákladových tlaků ze zahraničí i z domácí ekonomiky. Současně dojde k postupné korekci nedávno kulminujících ziskových marží domácích výrobců, obchodníků a poskytovatelů služeb. Začátkem roku 2024 se celková i měnověpolitická inflace sníží do blízkosti 2% cíle, kde setrvá do konce prognostického horizontu. K tomu přispěje i zpřísněná měnová politika ČNB.“

 

Uvidíme, co 29. března udělá Bankovní rada ČNB v obměněném složení s úrokovými sazbami.

 

 

Ve Spojených státech dochází každé dva roky ke změně váhy některých skupin při výpočtu míry inflace. Položek je přibližně 330 (v České republice více než 800) pokrývajících životní náklady a změny jsou prováděny podle rozsahu používání a tedy jejich významu. Oblíbená „změna ceny lokomotiv“ tam není.

 

Váha zboží, jehož cena se výrazně zvýšila, výsledkem čehož dojde ke snížení poptávky po něm, klesne. Další pokračování růstu ceny se bude do míry inflace promítat méně. Naopak, jestliže díky snižování se ceny nějakého zboží bude delší době klesat (nemám na mysli týdenní akce v maloobchodu), poptávka po něm vzroste a tím i míra zastoupení při výpočtu inflace.

 

Ve Spojených státech došlo při lednové reklasifikaci k několika zajímavým změnám. Zvýšila se váha koupených potravin a zároveň došlo ke snížení váhy cen v restauracích, hromadných jídelnách typu školní jídelny, firemních kantýnách apod.

 

V případě automobilů došlo ke zvýšení váhy nových automobilů a snížení váhy ojetých. Důvodem byl raketový růst cen ojetých automobilů v roce 2021 a následný pokles zájmu o ně. U nových automobilů se do vývoje promítlo silně omezení výroby v letech 2020 a 2021. Růst jejich prodejů od druhé poloviny roku 2021 do loňského podzimu vedl ke zvýšení váhy jejich cen.

 

Díky cenám pohonných hmot došlo ke snaze je uspořit, klesla poptávka a výsledkem je snížení jejich váhy při výpočtu inflace v letošním roce. Paralelně s tím došlo po zvýšení domácích rekonstrukcí ke zvýšení váhy ceny nábytku.

 

Nejzajímavější by byly míry inflace spočítané podle obou košů současně, k tomu bohužel nedojde.