Drahé kovy boli a budú zaujímavou komoditou. Okolo zlata a striebra dokonca vznikla veľmi nadšená komunita, ktorej viera v budúcnosť blyštivých kovov mi často pripomína hociktorú náboženskú sektu. Ak stúpa cena drahých kovov, je to pochopiteľné a zákonité. Ak klesá, je to nepochybne manipulácia zo strany mocných. Najväčším satanom je potom pre nich banka JP Morgan, ktorá dlhé roky držala na zlate a striebre veľké množstvo krátkych pozícií. Vysvetlenie banky, že z jej strany nejde o špekuláciu na pokles komodity, ale iba o zaisťovacie pozície pre fyzické kovy ich klientov, zlato a „striebromilov“ pochopiteľne nepresvedčila. Manipulácia to bola …
Cena drahých kovov práve prefičala silným supportom na 1180 dolároch za uncu a pesimistické predpovede sa množia ako huby po daždi. Prelomenie supportu je znamením, že komodita prechádza z postranného pohybu do ďalšej poklesovej fázy. Aspoň tak to hlásajú mnohé analytické duše, ktoré sú neskôr citované médiami. Dovolím si s týmto mainstreamovým názorom polemizovať.
Po mojich článkoch v minulosti ma nikto nemôže považovať za „zlatomila“. Bol som voči drahým kovom v posledných troch rokoch vždy skeptický, však súčasné ceny vidím ako pomerne zaujímavé pre začiatok budovania portfólia drahých kovov. Ak človek abstrahuje od emocionálnych výlevov, potom mohol vývoj ceny drahých kovov v posledných rokoch pomerne dobre triafať.

Obr. 1: Vývoj ceny zlata v posledných troch rokoch (zdroj Stockcharts.com)
V poslednom roku sa klesajúci trend ceny zlata zastavil tesne pod hranicou 1200 USD za uncu, odkiaľ sa hneď trikrát odrazil nahor. Ak budete hlbšie uvažovať o dôvodoch tohto javu, potom dôjdete k otázke: „Aké sú vlastne celkové náklady na vyťaženie jednej unce zlata?“ Údaj, ktorý budete ťažko hľadať. Vodítkom môžu byť výročné správy veľkých ťažobných spoločností. Ale pozor! Sú to starí lišiaci a k tejto informácii vás len tak nepustia. Často uvádzajú len náklady priamo spojené s ťažbou a to nie je údaj, ktorý hľadáme. Celkové náklady na ťažbu sú definované ako „all-in cost per ounce of gold“ a až tie správne ukazujú, ako na tom zlato a najmä firmy zlato ťažiace skutočne sú. Aktuálne číslo hovorí o celkových nákladoch mierne nad hranicou 1100 USD za uncu. Teda úroveň veľmi blízkej súčasnej cene a tiež hranicu supportu, tej, kde sa cena zlata už trikrát za sebou zastavila.
Ak sa cena zlata dostane pod náklady ťažobných firiem, potom budú prerábať a budú nútené utlmovať ťažbu. To bude mať po nejakej dobe tiež za následok menší vyťažený objem zlata a pri konštantnom dopyte, ktorému sa žltý kov teší, to môže znamenať len jediné.
A keď sa pozrieme ešte na to, ako sa správajú sami ťažiari drahých kovov a ich spracovatelia, potom bude pomerne jasná aj súčasná situácia. Táto skupina hráčov na trhu so zlatom (pochopiteľne i striebrom), má povinnosť reportovať veľkosť svojich pozícií. Teda koľko kontraktov zlata majú nakúpených a koľko predaných. Slovensky povedané, ako veľmi považujú aktuálne ceny zlata za nízke, aby ich pre svoj biznis vo veľkom nakupovali, alebo prípadne na týchto cenách vo veľkom hedgovali. O tom, že samotní ťažiari a spracovatelia majú o trhu najlepšie informácie, nie je vôbec pochýb. A ako sú reálne presní? Dá sa na ne spoľahnúť?

Obr. 2: Vývoj ceny zlata a predajných pozícií ťažiarov a spracovateľov zlata (zdroj CFTC)
Na grafe je znázornená cena zlata (horná časť) a vývoj predajných pozícií ťažiarov a spracovateľov. Je evidentné, že tí chlapci svojmu biznisu rozumejú a dá sa na ne do veľkej miery spoľahnúť. Ak je cena zlata nízka, je tiež nízky počet predajov. Pochopiteľne, za ceny blízke nákladom predajú tieto spoločnosti len nutný objem komodity. Naopak ak je cena na trhu vysoká (pozri graf) predávajú, čo im sily stačia. Report ich pozícií vztiahnutý ku dnešku bude k dispozícii až v piatok a bude pre obchodníkov so zlatom mimoriadne zaujímavý. Ako zareagovala táto skupina na prerazenie silnej hranice podpory? Bude naďalej odmietať na týchto cenách predávať a budú majitelia komodity svoje zásoby zabezpečovať viac, než doteraz? To je zatiaľ kľúčová otázka.
Nemali by sme zabúdať ani na to, že zo sezónneho pohľadu je koniec starého a začiatok nového roka pre drahé kovy pomerne priaznivým obdobím. Komodity majú svoje logické cykly a tým sa nevymykajú ani drahé kovy. Tie majú tendenciu na konci roka posilňovať a ich rast trvá spravidla až do jarných mesiacov. Po zvyšok roka už kovy tak úspešné nie sú. Stačí sa teda pozrieť na cenové grafy a nie je potreba o tom naširoko teoretizovať.

Obr. 3: Large Traders Proxy index 2008-2014 (zdroj CFTC)
Ďalší graf ukazuje vývoj obchodovania veľkých obchodníkov a je z neho zrejmé, že obrat trendu od poklesu k rastu mala často „na svedomí“ hranica -50 bodov. Dotyky indikátora na tejto méte sú zhodné s obratmi trendu na supporte 1180 bodov a naopak. Prechody od rastu k poklesu sú tu často zrejmé s úrovňou +150 bodov. Aktuálna hodnota nie je zatiaľ na -50, ale nemá k nej ďaleko. To mi navodzuje dojem, že tu ešte určitý priestor k poklesu je. Napriek tomu by som bol ale skôr optimistom a veril, že sa prinajmenšom krátkodobé dno blíži.
Posledný argument pre možnú korekciu nahor ukazuje hodnotový indikátor vyvinutý Larrym Willams. Aj ten v posledných rokoch funguje spoľahlivo. A je na ňom dobré, že vo svojom výpočte nekalkuluje priamo s cenou podkladu.

Obr. 4: Hodnotový index – drahé kovy 2011-2014 (zdroj CFTC)
Vrcholy trhu sa zhodujú s obdobiami, kedy sa indikátor dostal do svojej preakumulovanej polohy na 75 bodov. Naopak dná sa zhodujú s priblížením sa alebo prekročením dvadsaťpäť bodovej hranice.
Netvrdím, že cena zlata okamžite porastie. Len hovorím, že je tu solídna pravdepodobnosť toho, že sa pokles čoskoro zastaví a prejde v rastovú korekciu. Ak niekto buduje svoje portfólio drahých kovov, potom môže byť vhodná doba na zamyslenie sa, nad ďalšou (alebo úvodnou) kúpou.
——-
Mohlo by Vás zaujímať:
Investičné striebro: Budujeme osobné portfólio 1.časť
Prečo a ako investovať do zlata a striebra? Otázky a odpovede.
Sporenie do zlata a striebra: Je tu zlatá minca!
Americký FED zatiaľ úroky nezvýši, výkup dlhopisov skončil