Možno áno, ale skôr dočasný. Čo ma vedie k tomuto názoru? Cena zlata, ako už bolo spomenuté, štyri roky klesá. Hlavná vlna poklesu sa zastavila na úrovniach medzi 1150-1190 USD za jednu uncu. Z tejto dôležité úrovne ležiacej blízko vtedajších ťažobných nákladov sa niekoľkokrát odrazila a nadýchla sa k rastu. Každý nasledujúci vrchol takej korekcie bol nižší, než ten minulý, čo dostávalo cenu žltého kovu pod tlak. Ten nakoniec v uplynulých dvoch týždňoch vyústil k prelomeniu silnej hranice opory a poklesu k hodnotám 1.080 USD za uncu. V reakcii na klesajúce ceny sa, ako vyplýva z komentárov ku kvartálnym výsledkom, podarilo ťažiarom citeľne znížiť svoje náklady, ktoré sa aktuálne pohybujú okolo deviatich stoviek dolárov za uncu. To by mohlo do budúcna vytvoriť novú hranicu fundamentálne podpory.

Obr. 1: Vývoj ceny zlata 2011-2015 (zdroj: timingcharts.com)

V reakcii na klesajúce ceny sa, ako vyplýva z komentárov ku kvartálnym výsledkom, podarilo ťažiarom citeľne znížiť svoje náklady, ktoré sa aktuálne pohybujú okolo deviatich stoviek dolárov za uncu. To by mohlo do budúcna vytvoriť novú hranicu fundamentálnej podpory.

Tradičným argumentom pre pokles ceny zlata je očakávaný vzostup hodnoty amerického dolára, ktorý by mal nasledovať pravdepodobné začatie procesu normalizácie úrokových sadzieb v Spojených štátoch. To je pravda, ktorá ale úplne pokles hodnoty zlata nevysvetľuje. Svedčí o tom pohľad na nasledujúci graf. Ten ukazuje vývoj ceny zlata v tomto roku a to ako v amerických dolároch, tak aj v eurách. Obe krivky sú si podobné, len tá dolárová je o niečo strmšia.

Obr. 2: Vývoj ceny zlata v USD a EUR v roku 2015 (zdroj: Morningstar)

Prečo si teda myslím, že by sme sa mohli dočkať opätovnej rastovej korekcia?
Pohľad na môj obľúbený indikátor odvodený z COT reportu hovorí, že commercials, teda obchodníci priamo spojení s biznisom (ťažiari, spracovatelia zlata) aktuálne zlato pomerne silno nakupujú. Takáto situácia bola predtým často spojená s blízkosťou dna práve prebiehajúceho poklesu. Často, nie vždy. Indikátory, ktoré fungujú na sto percent, neexistujú. Tiež je potrebné vedieť s nimi pracovať, ale to by bol článok príliš dlhý.

Obr. 3: Vývoj ceny zlata 2011-2015 a pozície commercials (zdroj: timingcharts.com)
Úplne opačná je situácia u malých špekulantov. Tí sú naopak voči zlatu mimoriadne skeptickí a aj to bolo v minulosti určité usmernenie pre odhadnutie ďalšieho vývoja. Skutoční insideri majúci informácie priamo z reality biznisu sú teda optimisti, zatiaľ čo malí špekulanti zlato predávajú, čo im sily stačia.

Obr. 4: Vývoj ceny zlata 2008-2015 a pozície drobných špekulantov (zdroj: timingcharts.com)
Možnej blízkej zmene na trhu a zodpovedajúcu rastové korekciu nahráva tiež indikátor používaný mojím učiteľom Larry Williamsom na identifikáciu obratu trendu. Ten sa vrátil opäť k úrovni mínus 50.
Tá v nedávnej minulosti znamenala vždy obrat aktuálneho vývoja na trhu.

Obr. 5: Indikátor možnej zmeny trendu
Možnému ukončenie poklesu hrá do kariet aj sezónnosť. To ukazuje ďalší zo série grafov. Z jeho priebehu je vidieť, že počiatok augusta je obdobím, kedy býva cena zlata v priebehu roka najnižšia. Ďalšie mesiace sú potom pre investorov oveľa priaznivejšie.

Obr. 6: Tradičná sezónnosť trhu so zlatom (zdroj dat: Morningstar)
Keď už sme boli u dolára. Pohľad na COT report ukazuje, že sa pozícia commercials po nejakej dobe dostávajú do predajnej zóny a to na nižších cenách, než tomu bolo naposledy. Naopak pozície drobných špekulantov postupne rastú k extrémnym hodnotám.

Obr. 7: Vývoj hodnoty USD 2012-2015 a pozície COT reportu (zdroj: timingcharts.com)
Netvrdím, že USD nutne okamžite poklesne a to pošle ceny komodít vyššie. Hovorím len, že tento scenár nie je nemožný a môže sa prinajmenšom krátkodobo odohrať. Aj to by rastové korekciu zlata nahrávalo.
Z uvedeného mám dojem, že by sme sa mohli nachádzať v blízkosti dna prepadu sledovaného trhu a mohol by sa teda priblížiť vhodný okamih pre jeho špekulatívny nákup. Cieľovou hodnotou obchodu by mohla byť hranica tesne pod úrovňou predošlého supportu na 1150 dolároch za uncu.

Prečo stále hovorím o rastovej korekcii a nie o zmene trendu? Či sa jedná o mnohými očakávaný koniec klesajúceho trendu, sa tvrdiť neodvažujem. Pravdepodobne nie. Môj hodnotový indikátor hovorí, že zlato a poťažmo drahé kovy sú na súčasných hodnotách ocenené férovo.

Obr. 8: Hodnotový ukazovateľ ceny zlata 2012-2015 (zdroj dat: Morningstar)
Aby som sa priznal, neverím tomuto indikátora úplne stopercentne. Prinajmenšom vo svojich obchodoch nejdem proti nemu. Ale … Ak sa pozrieme na graf, potom vidíme, že do teritória nadhodnotenia sa drahé kovy dostali na konci mája tohto roku. Pohľad na graf potom ukáže, že je to presne obdobie, v ktorom začal posledný pokles ceny zlata. Naopak, zlato bolo podhodnotené zo začiatku novembra 2014. Teda v čase, keď sa cena zlata odrazila od svojich miním v okolí 1.150 USD za uncu a jeho rast zastavila až hranica 1.300 USD.

Ak všetko zhrniem, potom mám za to, že existuje pomerne seriózna možnosť krátkodobého rastu cien žltého kovu, alebo prinajmenšom ukončenie ich poklesu a stabilizácia cien zlata.

——-
Mohlo by Vás zaujímať:

Investičné striebro: Ako nekúpiť falzifikát

Investície do zlata a striebra: Riziko falzifikátov

Investičné zlato: Možno očakávať prílev falzifikátov aj na slovenský trh?

Ako spoznať falšované zlato a striebro?