Obr. 1: Vývoj ceny zlata v posledných piatich rokoch (zdroj:SpreadCharts.com)

Cenový graf nám hovorí dve zásadné informácie. Cena zlata sa od roku 2011 nachádza v klesajúcom trende. Každý ďalší vrchol je nižší ako ten predchádzajúci. Zároveň sa tento trend od roku 2013 už trikrát zastavil v pásme medzi 1100-1200 dolármi za uncu. Na cenovom grafe sa tak vytvorila silná hranica podpory, ktorá hrala dôležitú úlohu aj v minulosti.

Čo stojí za touto hranicou? Pomerne jednoduchá odpoveď. Medzi 1100-1200 USD sa pohybujú celkové náklady na vyťaženie jednej unce zlata. Ak by cena zlata dlhodobo klesla pod túto hodnotu, dochádzalo by k obmedzovaniu ťažby a tým pádom aj k budúcemu obmedzeniu ponuky. A to je pre ceny zlata pozitívne.

Piatkový report z amerického trhu práce ukázal na oveľa rýchlejšiu tvorbu nových pracovných miest, než sa očakávalo a to napriek nepriaznivému počasiu, ktorým by sa prípadná horšia štatistika ľahko zdôvodnila. Silné Nonfarm payrolls a pokles miery nezamestnanosti na 5,5% dávajú veľkú nádej, že FED zdražie dolár zvýšením úrokových sadzieb skôr, než sa čakalo a takéto zvýšenie nemusí byť nutne len kozmetickou záležitosťou, ako sa všeobecne očakáva. Dôsledok? Silné posilnenie USD a prepad cien komodít vrátane zlata. Odolá dva roky platný support takto naštartovanému pokračovaniu zostupného trendu?

Mám dojem, že tentoraz odolať nemusí. Prinajmenšom mne to príde pravdepodobnejšie. Dôvody? Prvým dôvodom je, že zaisťovatelia zďaleka nenakupujú zlato tak, ako tomu bolo pri predchádzajúcich kontraktoch s pásmom supportu a i large traders majú ešte dostatok priestoru k tomu, aby downtrend živili aj naďalej.

Obr. 2: Pozícia zaisťovateľov a špekulantov na zlate (zdroj: SpreadCharts)

V piatok vyhlásené údaje sú čísla z utorka a neobsahujú realitu vzniknutú po piatkových makrodátach z US trhu práce a nasledujúcom prepadu ceny zlata. Avšak z grafu je zrejmé, že priestor k ďalšiemu poklesu tu je. Kým k predošlej hodnote čistých pozícií large Traders, pri ktorých dochádzalo k obratom na hranici supportu, sa pohybovali medzi 30-50.000 kontraktov.

Piatkové číslo udáva, že špekulácie na rast (počet nakúpených kontraktov) prevyšuje počet špekulácií na pokles (predaných kontraktov) o 128.512. To je hodnota viac než dvojnásobná. Táto skupina má teda ešte dostatok munície na to, aby ďalší pokles priživil. Ani na strane zaisťovateľov tomu nie je inak.

Skupina traderov priamo spojených s biznisom, ktorá má najlepšie insider informácie (ťažiari a spracovatelia), svoje zásoby zatiaľ stále pomerne silno zabezpečuje. Tu sa hodnoty čistých pozícií pri predchádzajúcich obratoch na hranici supportu pohybovali v záporných hodnotách medzi 30-50.000 kontraktov. Aktuálne ohlásenie číslo je takmer trojnásobné (-137.099 kontraktov). Zaisťovacie aktivity proti poklesu hodnoty zlata sú vnútri biznisu stále veľmi silné.

Obrat situácie nenaznačuje ani indikátor, ktorý pre takéto situácie rád používam. Na rozdiel od čistých pozícií je updatovaný na dennej báze a má už v sebe započítaný aj piatkový prepad.

Obr. 3: Indikátor zmeny trendu pre zlato 2008-2015

Ako je vidieť z histórie, má tento prístup pomerne vysokú úspešnosť a aktuálne hovorí: „Kdeže koniec trendu. Aj po piatkovom poklese je tu stále veľký priestor pre ďalší pokles! “

Ani hodnotový indikátor, ktorý pre komodity používam, zatiaľ neukazuje na to, že by bolo zlato na súčasnej cene okolo 1165 USD za uncu nijako dramaticky lacné.

Obr. 4: Hodnota zlata 2012-2015

Aj tento indikátor ukazuje, že k hodnotám, na ktorých dochádzalo v minulosti na supportu k obratu trendu, je ešte nejaký kus cesty. Indikátor je opäť postavený na dennej báze a je v ňom teda piatok už započítaný. Áno, nie je to stopercentné.

V decembri 2013 došlo k odrazu ceny zlata smerom nahor, aj keď indikátor považoval komoditu za férovo ohodnotenú. V ostatných prípadoch to ale sedí. Navyše: nič nie je perfektné. Nežijeme a neobchodujeme v ideálnom svete … Ak ale vezmeme do úvahy synergii vyššie uvedeného, potom to nie je významná vada na kráse.

Rýchlemu obratu smerom nahor nenaznačuje ani tradičná sezónnosť a tiež pohľad na vývoj spred medzi najbližším aprílovým kontraktom a kontraktmi nasledujúcimi.

Obr. 5: Vývoj spredu medzi aprílovým a júnovým kontraktom (zdroj: SpreadCharts.com)

Graf vývoja hodnoty spomínaného spredu ukazuje, že záujem o najbližšej aprílový kontrakt zlata od začiatku roka 2015 oslabuje a to napriek tomu, že cena samotného zlata pomerne silno rástla. To nebýva dobré znamenie a nebolo ani v tomto prípade. Piatkové obchodovanie na tom nič nezmenilo.

Zrátané a podčiarknuté. Ďalší pokles ceny zlata pod silnú úroveň podpory medzi 1150-1200 USD za uncu považujem za pravdepodobnejší scenár ďalšieho vývoja, ako opätovný rast. Ak sa tak skutočne stane, potom sa ako ďalšia hranica podpory javí hodnota 1.000 USD za uncu.

——-
Mohlo by Vás zaujímať:

Zadarmo pre vás: Investorská kniha o drahých kovoch

Striebro a zlato rástli, švajčiarsky frank torpédoval euro

Investičné strieborné mince so 7% DPH

Investičné striebro: Budujeme osobné portfólio 1.časť

Kniha autora tohto článku