V lednu 2026 meziroční míra inflace ve Spojených státech zpomalila na 2,4 %, což je nejnižší hodnota od května minulého roku. Po dvou měsících na 2,7 % (listopad–prosinec 2025) jde o viditelné ochlazení inflace. Část zlepšení je ale mechanická: nižší energie a zároveň efekt srovnávací základny, kdy do meziročního výpočtu vstupují jiné, méně „horké“ měsíce než před rokem.

Na měsíční bázi CPI vzrostl o 0,2 % m/m, což bylo pod konsenzem 0,3 %. Jádrová inflace (core CPI; bez potravin a energií) naopak zůstává relativně vytrvalá: v lednu přidala 0,3 % m/m a meziročně zpomalila na 2,5 % y/y, což je nejnižší meziroční core od března 2021. Z pohledu Fedu je to podstatné: headline může krátkodobě „pomoci“ energie, ale měnová politika se rozhoduje hlavně podle toho, zda polevují služby a bydlení, tedy složky s tendencí být cenově „lepivé“.

Ceny energií, zejména benzínu, meziročně výrazně klesly, což přispělo ke zmírnění celkové inflace. Tento pokles byl způsoben stabilizací cen ropy na světových trzích a nižší poptávkou během zimních měsíců. Naopak ceny plynu pro domácnosti zůstávají zvýšené, což nadále zatěžuje rozpočty domácností. Ceny potravin vykazují smíšený vývoj – některé základní potraviny, jako vejce, zlevnily, zatímco jiné položky, například nápoje, zdražily.

Klíčovou položkou pro trh zůstává bydlení (shelter). V lednu index bydlení meziměsíčně vzrostl o +0,2 % a meziročně je výše o +3,0 %. Náklady na nájemné a ceny nemovitostí rostou rychleji než celková inflace, což odráží omezenou dostupnost bydlení a vysokou poptávku. Náklady na bydlení jsou největší přispěvatel k meziměsíčnímu růstu celkové inflace. To je důležité, protože právě bydlení a služby mají tendenci být „lepivé“ – když jednou zrychlí, často se vracejí dolů pomaleji než zboží.

Energie headline zlepšily, detail je důležitější než jedno číslo. V lednu zlevnil benzín meziměsíčně o 3,2 % a meziročně je -7,5 %, což významně stlačilo celkový inflace. Současně ale platí, že energetický obraz není jednotný napříč položkami – část domácnostních energií zůstává dražší a domácnosti to vnímají citlivěji než statistický číslo. Energie tentokrát pomohly, ale nejsou zárukou trvale nízké inflace.

Pravděpodobnost snížení úrokových sazeb v červnu 2026 se po zveřejnění dat zvýšila, což by mohlo podpořit hospodářský růst. Přesto zůstávají obavy z nominace Kevina Warshe na post šéfa Fedu, která před několika týdny způsobila turbulence na trzích.

Data o inflaci okamžitě ovlivnila ceny drahých kovů. Cena zlata (XAU/USD) vzrostla o přibližně 2 % na úrovně kolem 5 050 USD za unci, což představuje odraz od předchozího poklesu. Tento růst je spojen s očekáváním nižších úrokových sazeb, které dělají zlato atraktivnější jako neúročené aktivum. Zlato se testuje rezistenci kolem 5 000 USD, s potenciálem k dalšímu růstu směrem k 5 150 USD nebo vyšším, pokud se potvrdí uvolnění měnové politiky.

Cena stříbra (XAG/USD) vzrostla o přibližně 4 % na úrovně 77,5 USD za unci, což představuje odraz od předchozího poklesu o 10-11 %. Tento růst je spojen s očekáváním nižších úrokových sazeb, které dělají stříbro atraktivnější jako neúročený aktivum. Stříbro se však stále potýká s rezistencí pod 80 USD, kde se nachází 50denní klouzavý průměr kolem 79 USD.

Pro investory představuje tento vývoj pokračování příležitostí.