Bankovní rada ČNB na svém zasedání 5. února 2026 jednomyslně ponechala úrokové sazby beze změny. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 3,50 %, diskontní sazba na 2,50 % a lombardní sazba na 4,50 %. Na těchto úrovních setrvávají od května 2025.

 ČNB zůstává opatrná

Centrální bankéři měli k dispozici čerstvá data: lednová meziroční inflace zpomalila na devítileté minimum 1,6 %. Ačkoliv se nacházíme pod inflačním cílem, guvernér Aleš Michl zůstává obezřetný. Hlavním důvodem poklesu bylo zejména snížení cen energií (meziročně o 7,9 %) a zároveň jednorázový efekt převedení poplatku za OZE na státní rozpočet.

Přestože je inflace pod cílem ČNB, guvernér Aleš Michl zdůraznil, že hlavním kritériem pro případné snížení sazeb zůstává jádrová inflace, která stále odráží poptávkové tlaky v ekonomice a pohybuje se nad 2 %. Bankovní rada proto považuje rizika pro inflaci za vyrovnaná a bude vyžadovat jasné snížení jádrové inflace, než přistoupí k uvolnění měnové politiky.

ČNB nechce přeceňovat dočasně nízkou celkovou inflaci, pokud jádrové tlaky zůstávají zvýšené. To ostatně ČNB říká, že letošní přechodný pokles inflace je zejména díky převedení poplatku za OZE na státní rozpočet. Ve svém rozhodnutí ČNB opakovaně upozorňuje na objem poskytovaných úvěrů:

„Cílem dnešního rozhodnutí je zajistit, aby celková inflace byla dlouhodobě stabilizovaná poblíž 2% inflačního cíle. To vyžaduje, aby růst množství peněz v ekonomice nadměrně nezrychloval, respektive aby úvěrová dynamika zůstala umírněná. Tím bude měnová politika přispívat k udržení nízké inflace.“

Neočekává oslabení koruny

Následně ČNB opět připomíná, že při svém rozhodování zohledňuje nejen vývoj české ekonomiky (míru inflace, HDP či kurz české koruny), ale bere v úvahu i globální vývoj a kroky dalších centrálních bank. Ve stejný den o ponechání úrokových sazeb beze změny rozhodly i ECB a Bank of England; americký FED ponechal sazby beze změny na zasedání 28. ledna 2026.

V nové makroekonomické prognóze ČNB posílila odhad kurzu koruny na 24,4 CZK/EUR pro rok 2026 a 24,5 CZK/EUR pro rok 2027. Silná koruna zvyšuje kupní sílu českých investorů při nákupu zlata a stříbra v zahraničních měnách, ale zároveň může mírně snižovat korunové zhodnocení těchto investic, pokud globální ceny stagnují.

Výhled na rok 2026 zůstává optimistický – pokud se inflace stabilizuje u cíle a domácí poptávkové tlaky poleví, může ČNB přistoupit k postupnému snižování sazeb, což by vedlo ke snížení úroků na bankovních vkladech. V prostředí nízkých sazeb a silné koruny zůstávají drahé kovy atraktivní jako dlouhodobá ochrana proti inflaci i jako diverzifikace portfolia, zejména s ohledem na globální nejistoty a přetrvávající jádrovou inflaci.

ČNB i nadále bude pokračovat v nákupech zlata.