Cena zlata a záporné úroky

Zlato je obecně považováno za ochranu proti inflaci. Když se podíváme na následující obrázek, uvidíme, že cena zlata letos silně koreluje s objemem dluhopisů se záporným výnosem. Je to rozpor nebo ne?

Tohle není klasický rozpor, tady vstupuje od hry druhý faktor – náklady obětované příležitosti. Tím myslím ušlý zisk z jiné investice místo zlata. Nejen reálný, ale v případě evropských bondů se bavíme i o nominálním výnosu. Protože zlato samo o sobě nevyplácí žádné úroky, tento druh nákladů klesá spolu s úrokovými sazbami. I díky tomu je cena zlata tam, kde je.

Paradoxně k tomu nepřispívá slabý dolar, protože cena zlata je na mnoholetých nebo dokonce historických maximech v řadě měn. O historická maxima se jedná u eura, japonského jenu, britské libry nebo kanadského dolaru. Na sedmiletých maximech je v případě švýcarského franku, podobně jako u české koruny.

Nejlepší je tak investice rozprostřít do delšího období a průměrovat nákupní ceny.