Archiv autora: Jan Dvořák

Trump hledá nové kandidáty do Fedu

Během posledních pár týdnů Fed nominoval dva kandidáty na volná místa ve vedení Fedu. Oba dva však vyvolaly mezi odbornou veřejností silně negativní reakce, hlavně z důvodu nízké odbornosti. Jeden šéfoval řetězci pizzeroí, druhý sice pracoval v jedné z poboček Fedu, ale pouze jako tiskový mluvčí. Naposled jsem o tom psal před dvěma týdny.
 
Jeden z kandidátů H. Cain zvažuje stažení kandidatury. Prezident Trump si začíná být čím dál více vědom obtížné průchodnosti jeho kandidatury Senátem, mimo jiné z důvodu nízké podpory i z tábora republikánů.
 
S nízkou podporou se potýká i druhý kandidát S. Moore. Jeho problémem je spor s americkou IRS, která po něm požaduje 75 tisíc dolarů. Oficiálně má zatím podporu prezidenta. Ale jeden nikdy neví.
 
Podle dostupných informací začíná hledat nové kandidáty. Uvidíme, co z něj vypadne.

 

Další nový kandidát do vedení Fedu

Jsou to dva týdny, kde jsem psal, že prezident Trump doplňuje vedení Fedu a že poté, co do vedení Fedu doporučil Stephena Moorea, 59-letého ekonoma, mu zbývá ještě jedno volné místo. Nyní oznámil doporučení i na toto druhé volné místo ve vedení.
 
Doporučil Hermana Caina. Mezi lety 1992 a 1996 byl ve vedení kansaské pobočky Fedu, kde měl na starosti externí komunikaci, poté šéfoval řetězci pizzerií Godfather’s Pizza. Na externí komunikaci není potřeba velká odbornost, pokud jde o měnovou politiku nebo ekonomickou teorii jako takovou. Co je na tomto kandidátovi dále zajímavé? V roce 2011 publikoval ve Wall Street Journal článek, ve kterém se stavěl za návrat ke zlatému standardu. Podle H. Caina došlo za dobu fungování zlatého standardu k rychlejšímu ekonomickému růstu, menší frekvenci recesí, menší nezaměstnanosti i menší inflaci. Vzhledem k načasování článku (v době druhé vlny kvantitativního uvolňování) se spekuluje, že šlo spíše o vzdor vůči prezidentu Obamovi. Připomínám, že v současné době nefunguje měnová politika žádné země na principu zlatého standardu.
 
Oba kandidáti musí projít schvalovacím procesem v Senátu Spojených států. Na zlatý standard jistě bude směřovat řada otázek, zvláště po letech kvantitativního uvolňování. Řada ekonomů zpochybňuje kvalifikaci obou kandidátů, podle nich se jedná spíše o nominace vedené politickými zájmy.

 

Poměr ceny zlata a stříbra a jeho proměny v čase

Za velmi malého zájmu veřejnosti výrazně proměňuje poměr ceny zlata a stříbra.  Tento poměr se dostal na úroveň blízkou 25 letým maximům. Aktuálně se pohybuje kolem 85. Desetiletý graf vidíte zde.
 

 

Zde nabízím malý pohled do historie tohoto poměru

    • 2011 – vrcholící krize v eurozóně – propad poměru až k 30
    • 2007 – těsně před finanční krizí ve Spojených státech – kolem 50
    • 1991 – rekordní minimum ceny stříbra, poměr>100.
    • 1980 – Historicky rychlý boom ceny zlata i stříbra, ukazatel kolem 17
    • 19. století – dlouhodobě stabilní poměr kolem 15
    • Římská říše – poměr byl nastaven na 12
    • Doba Alexandra Velikého – poměr 12,5

     
    Zajímavé je, že od dob Alexandra Velikého až po konec 19. století se poměr ceny zlata a stříbra nijak dramaticky nezměnil. Jakékoliv větší výkyvy nahoru či dolů byly považovány za pouhou anomálii. Bude za řadu let těchto pár desetiletí považováno a pouhou anomálii nebo za začátek něčeho nového? Netuším. Kam se pohne této ukazatel teď se přirozeně dozvíme až časem. Buď se bude přibližovat historickým hodnotám z roku 1991 nebo se zklidní pravděpodobně někde pod stávající úrovní. Rychlý návrat k 15 se mi nezdá pravděpodobný.
     
    Co sle z toho vyplývá pro investory? Diverzifikace a průměrování cen.

     

     

Trump doplňuje vedení Fedu

D. Trump postupně přetváří vedení Fedu k obrazu svému. Během svého funkčního období D. Trump nominoval 4 z 5 stávajících členů vedení, k tomu nominoval J.K. Powella do čela Fedu. Dvě místa ve vedení Fedu zůstávají volná. Nyní se jedno z nich snaží obsadit.
 
Nominoval Stephena Moorea, 59-letého ekonoma. Jedná se o jeho volebního poradce, i když S. Moore prohlásil, že politické ohledy nebude brát v úvahu. Co se týče názorů, jde o kritika zvyšování úroků americkou centrální bankou. Jeho nominaci do sedmičlenného vedení Fedu bude schvalovat Senát. Zajímavější se mi zdá jeho názor, že Fed by směl své úroky odvozovat od ceny ropy a cen dalších komodit
 
Pokud jde o daňovou politiku, S. Moore má nejblíže k L. Kudlowovi, řediteli Rady ekonomických poradců Bílého domu. Tito dva spolu spolupracovali na Trumpově daňové reformě.
 
Uvidíme dál.

 

Americké QT zatím pokračuje

Podle dat zveřejněných minulý týden se velikost rozvahy Fedu dostala pod 4 biliony dolarů, nyní je na minimu od prosince 2013, tedy za více než 5 let. Snižování rozvahy běží takříkajíc samospádem, Fed bondy neprodává, jen část expirujích nenahrazuje. A to jak v případě vládních bodů, tak i v případě Mortgage-Backed Securities. Následující graf to ukazuje přesně.
 

 
Obem aktiv Fedu je nyní 19,4 % HDP Spojených států. Než Fed spustil QE, byla tato hodnota na úrovni 6 procent. V eurozóně je nyní tento poměr nad 40 procenty, v Japonskuje dokonce na 100 %. Vidíte, že tisk peněz ve USA byl a je mnohem menší než v Evropě. I v době vrcholící krize byl poměr aktiv Fedu k HDP USD menší, než je nyní v eurozóně. Přesto se o tištění peněz Fedem psalo mnohem více než o tisku v eurozóně, o Japonsku ani nemluvě.
 
Nyní se čeká, že v nejbližších měsících Fed oznámí nový plán „práce s rozvahou“. Jsem zvědav, co bude výstupem. Čeká se uvolnění si rukou pro práci s rozvahou v případě nutnosti.

 

Trump potvrdil, že nemiluje Fed

Americký prezident Donald Trump o víkendu potvrdil, že má s Fedem problém. Prohlásil, že dolar je příliš silný, což vnímá jako problém. Podle Trumpa má být dolar silný do té míry, aby posiloval pozici Spojených států. Neměl by však být moc silný, aby negativně ovlivňoval obchodování Spojených států s jinými zeměmi. A přesně to se podle něj v současné době děje.
Jako hlavní příčinu označil šéfa Fedu J. Powella, který zvyšoval úrokové sazby. Mimochodem, během svého dvouhodinového projevu se vyvaroval uvedení jeho jména, i když všem bylo jasné, o kom je řeč. Tituloval ho také jako člověka, který miluje zvyšování úrokových sazeb a podobně.
Podle Trumpa je zmíněné zvyšování úroků zodpovědné i za inflaci. To je přesně v souladu s jeho prosincovým tweetem „The only problem our economy has is the Fed.“ Podle dostupných informací by Trump Powella velice rád odvolal, nemá k tomu však nástroje.
Trhy očekávají, že na březnovém zasedání vedení Fedu se úrokové sazby měnit nebudou. Zvláště, když Powell pár dní před tím oznámil, že Fed bude s další změnou vyčkávat.
Drahé kovy jsou dobrým nástrojem pro ochranu před nejistotou, v době, kdy centrální banka bojuje a prezidentem apod. Pokud se vám zdá volatilita ceny zlata nebo stříbra velká a chtěli byste ji zmenšit, využijte k tomu Stříbrný účet pro spoření nejen do fyzického investičního stříbra, ale i do fyzického investičního zlata. Pravidelnými úložkami a následným průměrováním cen dosáhnete významného zmenšení volatility.

 

 

Akcie : Zlato = 7,59 % : 7,4 %

Tento týden mě zaujal graf porovnávající výnosnost ETF na cenu zlata s akciovým indexem. Graf začíná v roce 2004, kdy bylo založeno první ETF (ticker GLD) zaměřené na zlato. Od té doby se na finančních trzích událo velké množství věcí – několikaletý poklidný vývoj, následná finanční krize 2008 – 2009, poté následný rychlý růst cen amerických akcií, řecká krize spojená s historickými rekordy ceny zlata a následnou velkou korekcí, další rychlý růst US akcií, jeho zastavení v minulých letech včetně loňského poklesu atd.

Výsledek? Patnáctiletá výkonnost GLD a S&P500 je velmi podobná. Graf je vidět tady.


Co to znamená? V tomto případě by diverzifikace portfolia mezi akcie a zlato neznamenala zhoršenou výkonnost, ale zmenšení volatility. To je přesně ten důvod, proč nemít portfolia zaměřená jenom na jednu třídu aktiv (ať už jakoukoliv). Diverzifikujte a neopomínejte drahé kovy. Ty by měly tvořit 10-15 % hodnoty portfolia.

Jestli se vám zdá volatilita ceny zlata velká a chtěli byste ji zmenšit, využijte k tomu Stříbrný účet, se kterým můžete spořit nejen do fyzického investičního stříbra, ale i do fyzického investičního zlata. Pravidelnými úložkami a následným průměrováním cen dosáhnete významného zmenšení volatility.

 

 

Tvrdý Brexit – jak mohou být firmy nepřipravené?

V posledních dnech často slýcháváme, jaký by mohl být dopad brexitu, kdo se jak obává, jak kdo stěhuje firmy apod. Jak to vypadá v reálu? Do 29. března moc času nechybí, podle indicií vše směřuje k tvrdému Brexitu.
 
Nedávno se tématu Brexitu vyjádřilo několik členů All-Europe Executive Teamu z Institutional Investor’s. Výběr těchto lidí není náhodný, jsou to nejlepší CEO zvolení svými kolegy ve svém oboru. Zde jsou dva obory nezávislé na zásobách + farmacie, kde jsou naopak zásoby důležité. Jak to dapadlo?
 
Oliver Bäte, Allianz (pojišťovna) – neočekává významný dopad na Allianz, protože jejich byznys je víceméně lokální, totéž předpokládá i u dalších pojišťoven.
 
Simon Borrows, 3i Group (fintech) – firma nedala na řeči politiků a od referenda v roce 2016 se připravovala na tvrdý Brexit. Ve financích půjde podle něj hlavě o regulatorní záležitosti .
 
Richard Ridinger, Lonza Group (biotechnologie) – podle něj ce celý farmaceutický a biotechnologický sektor na tvrdý Brexit řádně připraven. Vše to je o vnitřním fungování společnosti, o nastavení procesů, odhadu správné úrovně zásob apod. Se zásobami zde pracují i velké farmaceutické společnosti.

 

Za sebe mohu dodat, že pokud nějaká firma tvrdí, že ji tvrdý Brexit zaskočil a nemá vytvořený plán pro tento scénář, mělo by nejvyšší vedení zpytovat svědomí (což ještě volím hodně mírný výraz). Přece se nelze skoro 3 roky spoléhat na to, že s politici řady zemí dohodnou.

 

 

Mince ročníku ročníku 2019 přibývají

Mincovny pomalu ale jistě dodávají mince ročníku 2019, které samozřejmě obratem zařazujeme do naší nabídky. V poledních dnech jsme přidali další dvě letošní mince.
 
Jedná s o Orla klínoocasého a Koalu.  
 
Orel klínoocasý je mince vyhledávaná mezi sběrateli i investory pro svůj perfektní design, prvotřídní zpracování či limitovaný ražební náklad. Jsou ražené australskou mincovnou Perth Mint a jsou celosvětově velmi známou a poptávanou investicí, jedná se tak o velmi likvidní mince. Proto jsme do naší nabídky zařadili i ročník 2019.
 
Ze stejného důvodu jsme do nabídky přidali i letošní ročník mince Koala. Obě tyto mince jsou jednouncové stříbrné mince prodávané ve zvláštním režimu DPH a jsou k dispozici skladem.
 
Tyto investiční mince s omezeným nákladem jsou určeny pro jednorázové investice Pokud chcete budovat zlaté a stříbrné rezervy, je tu pro vás Stříbrný účet. Samozřejmě se vyplácí pravidelné investování – nesnažíte se trefovat do vývoje cen. Přesně toto je spolu s nulovými poplatky a nákup a skladování hlavní výhoda Stříbrného účtu. Proto neváhejte a spojte investici do výše uvedených mincí s využíváním Stříbrného účtu.

 

 

ČR: domácí inflace roste

Míra růstu spotřebitelských cen za leden překonala veškerá očekávání. Meziměsíční inflace 1 % není zanedbatelná, zvláště v situaci, kdy ČNB odhadovala inflaci 0,5 %, tedy poloviční. Samozřejmě jo nelze aproximovat na celá rok, tak hluboko jsme naštěstí zatím neklesli. Meziroční inflace se vyšplhala na 2,5 procenta. To se ještě drží v rámci tolerance České národní banky, ale je již v jeho horní části.
 
Tahounem inflace byl růst nákladů na bydlení (nájemné, energie atd.). Tyto náklady s podílejí polovině inflace. Protože spotřebitelský koš měřící inflaci je velmi obšírný, sotva někdo využije všechny jeho položky. Proto si troufám tvrdit, že osobní míra inflace velkého množství lidí lidí je větší, než zmiňovaná 2,5 %.
 
Z komentáře ČNB cituji:
„Zveřejněná data představují proinflační riziko aktuální prognózy ČNB. Podle ní zůstávají celkové inflační tlaky silné především v souvislosti s výraznou mzdovou dynamikou a pokračujícím růstem domácí ekonomiky.“ Podle ní by se však inflace měla v druhé polovině roku zmírnit a za celý rok by se přiblížit inflačnímu cíli ve výši 2 procent.
 
Přesně jako obrana proti něčemu takovému slouží drahé kovy. Pokud chcete budovat zlaté a stříbrné rezervy, je tu pro vás Stříbrný účet. Samozřejmě se vyplácí pravidelné investování – nesnažíte se trefovat do vývoje cen. Přesně toto je spolu s nulovými poplatky a nákup a skladování hlavní výhoda Stříbrného účtu. Proto neváhejte a využívejte ho k vaší plné spokojenosti.