Zasedání Fedu – holubi i nadále vedou

Včera bylo první letošní zasedání Fedu. Podle všech očekávání nechal úroky na stávající úrovni do 0,25 % platné od března loňského roku. Nákupy obligací ve výši 4 miliardy dolarů denně budou pokračovat. Nákupy skončí, až nebudou potřeba ani trochu. To lze předpokládat možná za několik let.

 

Podle Fedu se zhoršil výhled do budoucna. Má na mysli kombinaci zhoršení odhadu letošního ekonomického růstu a zpomalení snižování nezaměstnanosti. Hlavním sledovaným vyjádřením Fedu je komentář k pohybu úrokových sazeb, rozebíráno bude jakékoliv slovo, jakákoliv změna od minulého vyjádření.

 

V případě zvýšení potřeby Fed zesílí operace v rámci kvantitativního uvolňování. To však analytici neočekávají. Osekávání, kdy Fed zpomalí nákupy aktiv, je následující:

 

Teprve až po spuštění těchto nákupů se přiblíží zvýšení úrokových sazeb. Do té doby bude klid. Pokud by něčemu neočekávanému došlo, zpomalení nákupů začne později.

 

Pro drahé kovy je to velmi dobrá situace. A připomínáme klientům Stříbrných účtů, únorový nákup se blíží, proběhne v pondělí.

 

 

Rozvaha ČNB a zlato v ní

Minulý týden zveřejnila Česká národní banka na svém webu rozvahu ke konci roku 2020. Výsledovka bude součástí až výroční zprávy ČNB za rok 2020, ale na rozvahu se podíváme.

 

Z pohledu ekonomů a veřejnosti je pravděpodobně nejzajímavějším bodem zisk ve váš 91,9 miliardy. Díky němu se výrazně zlepšuje vlastní kapitál ČNB, resp. se „zmenšuje jeho mínus“ na 37,3 miliardy korun. Zisk však není hlavním cílem ale vedlejším produktem. Z našeho pohledu je nejzajímavější položkou objem zlata v držení ČNB. Jak tato položka vypadá?

 

Za rok 2020 stoupl v rozvaze vykázaný objem drženého zlata z 0,5 na 12,2 miliardy. Rozdíl není dán tak masívním nákupem. Sice k nákup zlata v druhé polovině loňského roku došlo, ale nebylo koupeno takové množství. ČNB chce objem zlata ve svých rezervách udržet na stávající úrovni. Bude tak nakupovat objem zlata odpovídající spotřebě zlata na ražbu mincí.

 

Skokové zvýšení objemu drženého zlata je důsledkem jeho přecenění. Dosud bylo zlato v rozvaze ČNB vykazováno v nákupních cenách. Protože se jednalo o nákupy v dřívější doby, bylo ocenění velmi nízko. Přeceněním zlata vyskočila jeho cena přibližně na dvacetinásobek.

 

Částka 12,2 miliardy z 3,6 bilionu představuje jednu třetinu procenta. To není moc.  Po přepočtení na unce dle ceny zlata na konci loňského roku to vychází přibližně 300 tisíc uncí, to je necelé 9,5 tuny.

 

 

Minutes z prosincového jednání Fedu – plus pro drahé kovy

Včera Fed zveřejnil Minutes z prosincového jednání. Ve zprávě Fed oznámil, že úrokové sazby nechá na úrovni 0- 0,25 % a že nákupy obligací budou i nadále pokračovat. Nákupy skončí, až nebudou potřeba ani trochu. To lze předpokládat možná za několik let. Stále vidí významná střednědobá rizika a úroky na stávající nulové úrovni až do roku 2023. Letos se se změnou ani náhodou nepočítá, naopak.

 

Velmi důležitým bodem je debata o tom, že Fed začne nakupovat dluhopisy s delší dobou splatnosti než nyní. To jednoduše umožní Spojeným státům emitovat větší množství dlouhodobých dluhopisů.  Dále je jasné, že vývoj ekonomiky bude záviset na covidu a funkčnosti zdravotního systému. Čím efektivnější očkování, tím větší plus pro ekonomiku (nic překvapivého).

 

Oslabení dopadu viru povede podle Fedu ke zrychlení růstu HDP a poklesu nezaměstnanosti. Oboje bude nejspíše doprovázeno pomalu se zrychlující inflací. Paniku to nezpůsobí, ale dopady budou vidět. Pro drahé kovy jde o správnou variantu.

 

Podobně jako ČNB i Fed vidí rizika v tom, že se ne vše musí podařit podle stávajících optimistických prognóz. Obavy z něčeho takového připomněly investorům drahé kovy, jako ochranu před rizikem.

 

Ať tak či onak, stříbro a zlato vychází zajímavě.

 

 

Dohoda o Brexitu nakonec vyšla

Hlasování o Brexitu proběhlo v červnu 2016. Přidávám tabulku vydanou pár dní před referendem. V pátek se Velké Británii podařilo domluvit se s EU na podmínkách Brexitu platných od 1. ledna příštího roku. Jedná se o první bod pod názvem „TRADE“.

Jak EU, tak i Velká Británie označila dohodu za takovou, jak si představovali, britský premiér Johnson slaví vítězství. Povedlo se zajistit plynulé pokračování obchodu mezi Velkou Británií a EU. Vnímají to jako snížení ekonomického rizika na obou stranách. V dnešní situaci je to velké plus. Jedná se o nulové cla a kvóty na veškeré zboží a produkty, které jsou mezi Velkou Británií a EU obchodovány. Británie tak získá přístup na unijní trh jako žádná jiná třetí země.

 

 

Vzhledem k termínu schválení bude sotva schválen do konce roku. Hledají se proto způsoby, jak zajistit platnost od 1. ledna, což je v zájmu obou stran. Dohoda je významná také pro Českou republiku, Velké Británie je jedním z největších odběratelů.

 

Brexit tedy končí velmi dobrou variantou.

 

 

 

Fed – vše při starém

Včera zasedal Fed. Oznámil, že úrokové sazby nechá na úrovni 0- 0,25 % a že nákupy obligací budou i nadále pokračovat. Nákupy skončí, až nebudou potřeba ani trochu. Potvrdil, že kritériem, kdy nákupy nebudou třeba, je dosažení cílů inflace a nezaměstnanosti. To bude až za několik let. Stále vidí významná střednědobá rizika.

 

Růst HDP nepředpokládá velký. Příští rok členové vedení odhadují 0-5,5 %. To není malé rozpětí… Pro roky 2022 a 2023 odhaduje kolem 3 %. Nezaměstnanost by měla postupně klesat až na 3,7 % v roce 2023.

 

Podle členů vedení zůstanou úrokové sazby na stávající úrovni minimálně do roku 2023, spíše ještě déle.  Aktuální výše nákupu cenných papírů je 120 miliard dolarů měsíčně. Dvě třetiny jsou určeny na nákupy státních obligací, zbývajících 40 miliard na nákupy Mortgage-backed securities, tedy cenných papírů krytých nemovitostmi. To znamená, že nic se nemění.

 

K tomu ještě Fed oznámil zvětšení a prodloužení termínů pro swapové operace zajištující likviditu dolarového trhu na globální úrovni. Zavedl je letos v březnu a pokrývaly je centrální banky Austrálie, Brazílie, Dánska, Jižní Koreje, Mexika, Nového Zélandu, Norská, Singapuru a Švédska. Jde o 30 nebo 60 miliard dolarů pro každou z uvedených bank. Na koci července posunul prodloužení termínu do března 2021, nyní prodloužil o půl roku do konce září 2021. Evidentně, ať se jiní nebojí.

 

Zároveň připomínám, že dnes odesíláme poslední velkou várku zásilek Súčtů, jako cenná psaní a cenné balíky do vlastních rukou. Česká pošta garantuje dodání všech do Vánoc. Doporučujeme sledujte trasování své zásilky. Kód s odkazem obdržíte e-mailem do konce týdne. Uvidíte tak přesně, kde se vaše zásilka nachází. Pošta nemusí stíhat doručit každému až do domu a balíčky mohou někde ležet a čekat na vyzvednutí. Záleží na každé koncové poště a to nedokážeme my ovlivnit.

 

Pracuje Fed na dynamitu?

V druhé polovině listopadu Spojené státy tiskly rychlé peníze nevídaným tempem. Měnová báze M1, která kromě hotovosti zahrnuje také vklady v bankách, které lze vybrat bez jakékoliv předchozí žádosti.

 

Za druhou polovinu listopadu tato částka vzrostla o 809 miliard dolarů. Jsou to poslední dva sloupce tohoto grafu. Velké kvantitativní uvolňování Fedu neběží, velkost aktiv se nezměnila, protože zde se „pouze“ jednalo o přesun peněz z termínovaných vkladů na běžné účty.

 

Když to porovnáme s počátkem krize, obdobný nárůst trval šest týdnů. Nyní to bylo zvládnuto za dva. Tehdy se nad tím nikdo nepozastavil, ale proč se to děje dnes? Něco se v ekonomické oblasti děje, v lepším případě jen hrozí.

 

Při pohledu na graf mě zaujala ještě jedna věc. Písmena „AL“ před FRED, což je oficiální zkratku pobočky Fedu v St. Louis.  První, co mě napadlo, když jsem si to přečetl, bylo jméno Alfréd Nobel. Že by Fed pracoval na dynamitu? ?

 

 

Bank of England hledá peníze, ČNB ne

Ve Velké Británii soustavně roste poptávka po hotovosti, i když v běžném životě je používána čím dál méně. Bankovky končí v černé díře a nyní se je BoE začíná snažit hledat. Přitom nejde o malou částku, ale o 50 miliard liber. Nejenom, že čísla jsou velká i v korunách, ale jedná se přibližně o dvě třetiny vydaných bankovek. Výzva k hledání vzešla z parlamentu.

 

Jako možné se jeví dvě hlavní varianty. První je, že lidé v nich začali držet vyšší rezervy. Protože úroky v bankách jsou nulové, držení peněz doma je zdarma. I když se to nezdá, vliv mohla mít i letošní krize, bankovky převzaly formu rezervy.

 

Druhou možností jsou lidé v zahraničí. To by nebylo nic mimořádného. I Fed ve svých odhadech pracuje s tím, že celá polovina stodolarových bankovek funguje jako platidlo v zemích, kde lidé nevěří lokální měně.

 

Mimochodem, počet bankovek roste i v České republice. Před 3 týdny přesáhl objem oběživa 700 miliard korun.

Doslovné vyjádření ČNB zní:

  1. Někteří občané si na začátku jarní karantény vytvořili finanční rezervu v hotovosti pro případ neočekávaných událostí. Uzavření většiny obchodů a provozoven služeb jim ale neumožnilo tuto hotovost plně využít k placení.
  2. Někteří podnikatelé a firmy, zřejmě jako v každém složitém období, také drží více hotovosti v porovnání s běžným obdobím.

 

Zatím je ČNB tedy na rozdíl Bank of England nehledá.

 

 

Fed po prezidentských volbách v USA

Fed zasedal den po amerických prezidentských volbách a v souladu se všemi očekáváními ponechal úrokové sazby na úrovni blížící se nule. Na tuto úroveň je velmi rychle stáhl letos na jaře a tam pravděpodobně ještě minimálně 3 roky zůstanou.

 

Pokles americké ekonomiky je menší, než jaký byl očekáván. I přesto Fed prohlásil, že pokud se ekonomické problémy nebo finanční trhy zhorší, urychlí provoz „tiskárny“ peněz. Pokud by toto nefungovalo v požadované míře, může přejít na nákupy dluhopisů s víceletou dobou splatnosti. Mluví se i o tom, že první změna může být ještě do Vánoc.

 

Minimálně ve stávajícím režimu pojede tiskárna peněz do doby, než se míra nezaměstnanosti vrátí zpět na předkrizovou úroveň. Vývoj je zajímavý, od dubna se nezaměstnanost snížila o polovinu, nyní se očekává významné zpomalení jejího snižování.

 

Co se týče ekonomiky USA, je klíčovou událostí posledních dní návrh ministryně financí nové vlády.  Jde o J. Yellen, která byla v letech 2014-2018 guvernérem Fedu. Zajímavá změna zaměstnavatele.  ?

 

Tisk peněz tedy bude bez problémů podporován jak Fedem, tak i ministerstvem financí a tisk peněz je pro drahé kovy silný podpůrný faktor, i když volatilitě se nelze vyhnout.

 

A raději ještě jednou připomínáme naše Stříbrné účty. Poslední letošní nákup pro spoření proběhne v úterý 1. prosince 2020. Následně začneme rozesílat letos naspořené stříbro a zlato. Veškeré zásilky ze Súčtů budou postupně expedovány a poslední odejde tak, aby byla bezpečně doručena ještě před svátky. Svá třpytivá aktiva dostanete opět pod stromeček.

 

 

Zlato o prezidentských volbách

Minulý týden byly ve Spojených státech prezidentské volby. Jejich probíhání je faktorem, který dokáže ovlivnit například cenu zlata či stříbra. Zlato za týden vyskočilo o téměř 90 dolarů za unci.

Vývoj poměru jejich cen minulý týden.

Týdenní pohyb je více než pětiprocentní. Takový vývoj není moc častý. Růstem cen zlata a stříbra patřil mezi silnější týdny. Na další směr, v nejbližší době, bude mít vliv i (ne)akceptace výsledků stávajícím prezidentem D. Trumpem. Zde bude stát za to sledovat tuto kombinaci. Takovýto politický vliv na cenu drahých kovů je možné v přímém přenosu sledovat málokdy.

 

Kromě růstu ceny zlata se skokově zvýšila i cena stříbra, zde jde o více než dva dolary za unci. Rozdíl mezi minimem a maximem ceny stříbra je 11,1 %. Hezké číslo 🙂

 

Pokud budou zajímavosti, ve smyslu reakce cen drahých kovů na nějaká prohlášení či změnu ve výsledcích voleb, budeme o nich informovat na FB stránkách.

 

Cena ropy tlačená coronavirem

Nyní nemáme na mysli několikaměsíční vývoj, ale skokovou středeční reakci na nové (ne)očekávané informace. Toto je třídenní graf ukazující vývoj ceny ropy od počátku tohoto týdne.

 

V úterý o 2,6 procenta nahoru, ve středu skokově o 4,6 procenta dolů. Důvodem jsou německá a francouzská oznámení, že něco udělají. Výsledkem prakticky jakýchkoliv kroků bude zpomalení ekonomik. Jak se ukázalo na jaře, poptávka po ropě je velmi závislá na ekonomickém vývoji. Dnešní pohyb ceny ropy je tedy ovlivněn pár větami bez oficiálně potvrzených dat. Následné pohyby ceny však již budou na skutečná data – „hard facts“. Plus z toho vyplývající velikostí poptávky, navíc s její fluktuací.

 

Takovéto události samozřejmě nejsou jediným faktorem ovlivňujícím cenu ropy. Zde se totiž přidal objem ropných rezerv, růst byl téměř o 4,6 milionu barelů. I toto tlačí cenu dolů. Bude velmi zajímavé, kde bude cena před Vánocemi.